2009年度十大金股出炉

　　对于2009年的投资，我们总体认为，现金的重要性较之前有所上升，同时在明年上半年看好具有盈利安全性以及防御性较强的日常消费品、电信和基建行业，下半年转向金融服务（包括银行、保险和房地产）和周期性较强的行业（原材料和航运）。并且我们认为，下面十只股票的表现可能长期优于大市。

工商银行(601398，收盘价3.77元)，“买入”评级

　　概述：工商银行提供一系列银行及金融服务，包括存款、贷款及结算业务。

盈利推动力：人民币9,000亿元低收益率国债的到期可能使得2010年净息差扩张。

估值：基于2.76倍的09年预期市净率得出12个月目标价格为人民币5.38元。

推动因素：（1）存款和个人银行业务实力较强；(2)低风险的消费者贷款和基础设施行业贷款的比重较高，也是房地产和出口行业比重最低的银行之一。

风险：中国经济硬着陆；全球信贷及金融市场恶化；中国政策风险。

中国石化（600028，收盘价6.95元），“中性”评级

　　概述：中石化是国内经营综合油气与化工业务的能源企业。

盈利推动力：供应增长平淡；产品价格上涨/改革；强劲的盈利复苏。

估值：基于部分加总法得到的12个月目标价格为人民币6.45元。

推动因素：估值低于或接近谷底水平。

风险：（1）短期油价可能进一步大幅回调；（2）任何大型项目推迟；（3）任何不利的政府政策。

大唐发电（601991，收盘价5.94元），“卖出”评级

　　概述：大唐致力于发电业务及国内电厂的开发经营。

盈利推动力：7月1日和8月20日两次电价上调将推动四季度增长。

估值：基于贴现现金流得到12个月目标价格为人民币4.90元。

推动因素：（1）燃料多元化帮助缓解了不断上涨的煤炭成本；（2）如果煤价继续居高不下，煤炭和化工项目可能受益。

风险：煤炭成本高于预期，机组利用率及装机容量低于预期。

大秦铁路（601006，收盘价9.28元），“中性”评级

　　概述：大秦铁路总部设在山西省，是主要的煤炭铁路运输供应商之一。

盈利推动力：主要收入推动力是山西煤炭经大秦线运抵秦皇岛港口，主要的成本构成是折旧、电力和燃料以及劳动力成本。

估值：基于贴现现金流得到的12个月目标价格为人民币14.90元。

推动因素：（1）可能会有更多政策举措来鼓励行业重组及/或资产注入；(2)运费意外提高。

风险：（1）维修相关问题意外出现或者时间延长；（2）政策改革的倒退。

贵州茅台（600519，收盘价85.78元），“买入”评级

　　概述：贵州茅台是国内知名的白酒生产商，以高质量产品著称。

盈利推动力：由于预收账款余额且平均售价较高，我们预计贵州茅台今年剩余时间收入将加速增长。

估值：基于贴现现金流得到的12个月目标价格为人民币262元。

推动因素：收入和盈利继续强劲增长；有效税率降低；高端品牌带来的强大定价能力。

风险：国内价格高于预期。

中国铁建（601186，收盘价8.20元），“买入”评级

　　概述：中国铁建是国内基建市场的主要建设商之一，在铁路建设领域占据市场主导地位。于2008年3月在上海证券交易所上市。

盈利推动力：（1）在利润丰厚的高速铁路市场的主导地位；（2）国际业务比重较大。

估值：基于贴现现金流得到的12个月目标价格为人民币14.40元。

推动因素：（1）2008年尼日利亚铁路项目进展；（2）2008年下半年铁道部可能上调高速铁路建设预算；（3）更多高速铁路建设合同和其他国际合同。

风险：中国和非洲国家GDP增幅低于预期；人民币升值速度快于预期；原材料成本上涨。

海螺水泥（600585，收盘价18.85元），“中性”评级

　　概述：海螺水泥是国内最大的水泥和熟料生产商。

盈利推动力：海螺水泥的盈利对水泥价格的潜在上涨高度敏感。

估值：基于80%的2009年预期企业价值/重置成本得到的12个月目标价格为人民币17.8元。

推动因素：（1）铁路运输瓶颈与政府环境整治措施使得国内供应紧张；（2）最近关于新增产能的数据显示其建设成本可能为人民币350元~400元/吨。

风险：国内建筑活动出人意料的大幅放缓。

张裕A（000869，收盘价38.30元），“中性”评级

　　概述：张裕是国内第二大葡萄酒生产商，在国内市场上拥有高端的品牌形象。

盈利推动力：（1）产品结构优化和大规模的营销推广活动；（2）部分高端葡萄酒产品均价上涨；（3）净资产回报率改善。

估值：基于贴现现金流估值得到该股的12个月目标价格为56.10港元。

推动因素：（1）强劲的盈利增长势头；（2）受益于产品结构的优化以及产品均价的上涨，公司利润率扩张。

风险：高端产品销售增长意外放缓以及竞争加剧。

宁沪高速（600377，收盘价5.33元），“卖出”评级

　 概述：宁沪高速主要从事江苏省南部五条高速公路的运营。

盈利推动力：我们认为，长三角地区经济的长期强劲发展以及汽车保有量的增长将支撑宁沪高速的盈利增长。

估值：基于贴现现金流的12个月目标价格为人民币4.50元。

推动因素：（1）股息收益率及自由现金流收益率较高；（2）盈利增长强劲；（3）与同行企业相比车辆分流影响较小。

风险：（1）车流量增长低于预期，车辆构成不利；（2）较长期政策变化。

青岛啤酒（600600，收盘价16.28元），“卖出”评级

　　概述：青岛啤酒从事啤酒的酿造和销售以及其他相关业务。

盈利推动力：由于产品结构持续优化，我们预计青岛啤酒的平均售价将在2008年晚些时候进一步改善。

估值：基于贴现现金流的12个月目标价格为人民币20.0元。

推动因素：旗下四大品牌销量增长带动收入强劲增长，有利于产品结构升级促使利润率提高。

风险：投入成本高于预期，竞争形势比预期更加激烈。NBD