长源电力3亿“正娶明煤”

　　在2008年岁末召开的煤炭订货会上，因煤企和电企在煤炭价格的激烈角力而不欢而散，这让市场中所期待的双方打破僵局的预期再度落空。2008年上半年，因煤价持续高企，电力企业亏损严重，掌握更多煤炭资源正成为电企寻求突围的出路。本周，长源电力（000966行情,爱股,主力动向）正式宣布将斥资3亿元直接设立一煤炭公司。当议价购煤陷入僵局时，通过收购煤企、打通企业上下游能源供应链条，做到%26ldquo;手中有煤%26rdquo;，似乎正成为电企最为迫切的图径。

　　收购煤矿以解成本困局

　　1月5日，长源电力发布公告称，出资3亿元在河南禹州市设立国电长源（河南）煤业有限公司，持股比例为75％，主营煤炭的投资和开发。剩余股权由禹州市安华投资有限公司，湖北星泰科技发展有限公司分别出资6000万元、4000万元。此外，新公司将以总资产收购价格不超过3.90亿元收购河南禹州市安兴、兴华两个煤业有限公司。

　　长源电力的此次收购在分析师看来，正式电企目前的行业趋势。市场煤和计划价的两头挤压，电力企业举步维艰。在提价受限的情况下，过高的电煤成本蚕食了电企的利润。诚如长源电力成立煤炭子公司，是控制煤炭资源、保障煤炭供应的需要，也是降低生产成本和增强抗风险能力的需要。

　　事实上，多家上市电企都在公告中表示，成本上涨至前三季度业绩亏损或者全年业绩预亏。比如，穗恒运预计2008年亏损5600万元，漳泽电力（000767行情,爱股,主力动向）全年预亏70000万元，电煤价格上涨和采购成本过高是主要原因，即便两次上调上网电价仍然难堪成本重负。

　　据悉，煤企要求电煤吨价从340元涨至400-540元不等，但五大发电集团在订货会上一单未签，部分电企也是签量不签价，而五大发电集团将联合地方电企坚持不签合同不涨价。

　　对此，有市场人士认为，在当前经济形势下，煤企可能出现供应过剩，需求下降的情况，而电企发电量下降，电企坚持煤价不涨得不到煤企支持，这种情况下，双方携手合作成为%26ldquo;自家人%26rdquo;后就不用在价格问题上说%26ldquo;两家话%26rdquo;了。

　　上海证券电力行业研究员牛品告诉记者，去年五大电力集团就先迈出一步，不过当时煤价较高，煤企的收购价也较高。现在煤价下跌，煤企的收购价格也随之降低，电力企业去收购或是较好的时机。

　　煤电联营是现实中解决煤电矛盾的%26ldquo;众望所归%26rdquo;，也是管理层所鼓励的做法。

　　2008年10月，国资委主任李荣融曾表示鼓励电力企业搞煤电联营，中央电力企业子公司中大概10％左右的企业不亏损的主要原因就是煤电联营。

　　煤电联营的形式表现为电力企业参控股煤炭企业，电力和煤炭企业合作成立电厂，煤电一体化项目等。%26ldquo;目前，电企控股煤企的形式在电力集团层面表现较多。%26rdquo;牛品称，比如国电集团控股ST平能（000780行情,爱股,主力动向），中电投间接控制露天煤业（002128行情,爱股,主力动向）。

　　%26ldquo;去年、前年煤电矛盾比较突出，五大集团那时就往上游延伸。比如国电集团、华电集团都有自己的煤炭企业。%26rdquo;联合证券分析师王爽称。

　　现金压力或阻小电企收购煤企

　　对于电企收购煤企，牛品认为有两个风险需要关注。一是被收购的小煤矿是否在关停范围内。二是收购价格是否合适。不超过3.9亿元收购两个煤企的价格并不高，但是如果按总资产评估价格，就要看被收购对象负债情况。

　　长源电力间接收购煤企以掘煤的做法不免让人产生遐想，是否暗示了其他电力企业也将加快煤电联营的步伐？

　　牛品认为，2008年电力企业亏损严重，除五大发电集团有现金流去收购小煤企外，小电企在亏损的压力下也没能力去收购煤企。

　　%26ldquo;另外，出于产业整合的需要，小煤矿会被大煤矿并购，而当下的大型电力企业为了掌握煤炭资源的话语权也要求收购小煤企，这样小煤企会很抢手。%26rdquo;牛品指出。

　　不过，%26ldquo;订货会上电企和煤企分歧较大，但矛盾没有那么强烈，电企应该不会大肆去收购煤企。%26rdquo;联合证券分析师王爽认为，目前煤价没有实质性降低和持续低迷，煤企经营情况并未恶化，另外煤炭资源也比较有限，所以煤炭企业的收购价也不会明显降低，%26ldquo;还不是电企抄底煤炭实业的时候%26rdquo;。