电力行业：需求复苏尚需时日维持增持评级 -北极星电力新闻网

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投资要点：
　　08年全国发电量增速和发电设备利用小时同比大幅回落。
　　08年全国全口径发电量同比增长5.18%，较07年规模以上电厂发电量增速回落9.26个百分点。其中水电发电量同比增长19.5%，火电发电量同比增长2.17%。全国规模以上电厂发电设备利用小时4677小时，同比降低337小时。其中水电设备利用小时为3621小时，同比增加102小时；火电利用小时为4911小时，同比降低427小时。
　　08年12月发电量或止住加速恶化趋势，09年需求状况不容乐观。我们推算08年12月规模以上电厂发电量为2716亿千瓦时，同比下降7.8%，小于11月同比下降幅度（9.6%），但不足以说明增速已开始触底回升。09年上半年电力消费增速可能延续负增长或微幅增长的态势，预计全年为3.13%。
　　大型电力公司08年发电量因装机分布和容量增速的差异表现不一。总体上几大电力公司机组利用率均好于全国平均水平，但同比变化幅度出现较大差异。国电电力年化装机增速较快，但机组利用率降幅较大，发电量小幅下降；华电国际一枝独秀，利用小时同比增加，年化装机增速较快，发电量同比大幅增长27.12%；国投电力无新增装机，利用小时回落带动发电量同比下降3.19%；需求复苏尚需时日，机组利用率变化领先的上市公司值得关注。09年全国电力机组利用小时将继续下滑，但随装机增速的放缓，下降幅度较08年有望收窄。国电电力因机组检修及特殊因素消除，机组利用率变化可能较其他公司乐观，可予以关注。除此之外，可重点关注调度优先的水电及新能源发电的上市公司，如川投能源、黔源电力、宝新能源等。维持行业“增持”评级。
　　风险提示：1）煤价超预期上涨，挤压火电利润恢复空间；2）需求超预期回落，电企机组利用率更大幅度降低；3）上网电价下调。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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