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金山股份:在建项目将陆续投产

2009-04-15 09:37关键词:金山股份收藏点赞

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  金山股份公布2008年年报:实现营业收入18.096亿元,同比增长19.2%;实现归属于母公司净利润1136万元,同比下降90.1%,基本每股收益0.03元,业绩低于市场预期。
  将公司08年1136万元的利润进行分解(见表1):(1)由于公司全资的2.4万千瓦将在10年关停,母公司计提了资产减值准备3589万元,减少了EPS0.08元。扣除此因素影响,公司实际业绩为0.11元,同比下降67%;(2)受到煤价上涨和利率上升的影响,公司下属的桓仁热电、南票煤电和阜新煤矸石电厂业绩大幅下滑,合计减少EPS达到0.17元;(3)沈海热电由于扩建机组投产运营发电量增加和所得税减免的影响,其业绩大幅增长,增加公司EPS0.047元;(4)由于气候影响,康平和彰武风电厂发电量下降,减少EPS0.016元。
  随着沈阳金山“以大代小”项目和丹东热电项目得到发改委的核准,公司主要的四大在建项目都已得到核准(白音华电厂、南票电厂二期、沈阳金山“以大代小”和丹东热电),其中白音华和南票二期将在09年投产,金山热电将在10年投产,丹东热电将在2011年投产,因此公司在未来3年装机容量将持续增长,3年复合增速达到50%。公司在建项目未来盈利前景较好,我们看好其长期发展前景。
  公司最大的问题是资金压力较大,实际上08年受到银行收紧信贷的影响,白音华电厂等在建项目被迫放慢了建设进度,使公司业绩的释放期有所延后。
  目前公司的资产负债率达到75%,如果不进行股本融资的话,将很快突破80%。
  公司在建的四大电厂和海州煤矿未来2~3年的资本金支出将达到11亿元以上,我们估计将会有50%以上通过股本融资。
  我们预计公司09~11年EPS为0.34元、0.59元和0.83元,其中假设公司在10年股本扩张1亿股,动态PE分别为27、15和11倍。考虑到公司近期的高成长性和长期发展前景,维持“买入-A”评级,目标价位12元。 
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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