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投资要点:华能国际09年业绩回升确定

2009-04-23 10:46关键词:华能国际收藏点赞

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投资要点:
  08年公司经营业绩:08年公司境内电厂累计完成发电量1,846亿千瓦时,同比增长6.3%;实现收入678亿元,同比增长35%;归属母公司所有者亏损额为37亿元,同比减少162%,对应每股收益-0.31元。
  煤炭成本及财务费用严重侵蚀公司利润:2008年归属母公司所有者亏损额为37亿元,同比减少162%,主要源于煤价上涨和电价滞后调整。08年主营业务成本同比增长63%,财务费用同比增长87%,均高于营业收入34%的增速。
  四季度业绩环比出现较大幅度回升:四季度公司业绩较三季度环比显著回升,毛利率又第三季度的-5.87%回升到第四季度3.6%。经测算四季受用电需求下降影响收入下降8%,但成本下降约17%,四季度公司燃料压力减小。..08年公司煤炭成本上涨近50%,预计09年降幅超10%:经我们测算公司08年标煤价格在750元左右,较06年上升了近50%。按照合同煤占比50%的假设测算,我们预计公司09年煤炭成本较08年下降-12.45%(详见下文)。
 
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