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山西证券晨会纪要:长江电力定价玄机暗藏50ETF

2009-05-19 11:17来源:山西证券  关键词:长江电力收藏点赞

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      长江电力今王者归来定价玄机暗藏50ETF

  由于机构套利的存在,上证50ETF市价与净值通常都是非常接近的,之所以出现较为明显的折价,一个重要原因就是成分股中长江电力长期停牌。在长江电力停牌的一年多时间里,部分大额持有长江电力的机构以买入一篮子股票申购上证50ETF再卖出的方式,间接将长江电力变现,从而将复牌补跌风险转嫁给上证50ETF。正是因为上述操作的存在,使上证50ETF的折价间接给出了长江电力的复牌预期价格。不过,整体上市后长江电力长期盈利能力将更为强劲,这就增加了复牌定价的难度。根据整体上市方案,此次交易后,长江电力资产规模大幅增加,盈利能力得到增强,资产负债率有所提高但处于合理范围。在假设2009年6月30日完成目标资产交割的前提下,2009年归属于上市公司所有者的净利润预计达到约63亿元。而2008年及2009年一季度,长江电力净利润分别为39.3亿元和8.31亿元。
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