核电产业之大型铸锻件

  1、核电经历冰火两重天
　　自1979年美国三哩岛和1987年前苏联切尔诺贝利发生核电站泄漏事件之后，核电发展计划一直被除法国以外的发达国家雪藏。在世界核电事业经历了近20年的低潮后，已逐步进入复苏期。不仅新兴国家表现出强烈的发展欲望，传统核电大国也纷纷重启发展核电的计划。
　　经分析得出导致核电复苏的原因如下：
　　全球核电复苏原因：安全性方面，全球目前已有约12700堆年的核电运营经验，现役反应堆的绩效、安全记录良好。经济性方面，具备与常规煤电、水电竞争的优势。可持续发展性方面，核电属于清洁能源，核燃料资源相对丰富。技术发展方面，第三代AP1000、ERP技术及应用的逐步完善将使得现有核电站面临全面更新。能源供需方面，需求方面，未来能源需求将持久长期增长；供给方面，20世纪70年代由石油危机推动了世界性的节能和替代能源的发展。环境保护方面，《京都议定书》的生效将为减少温室气体排放带来一些实际的经济利益。
　　我国核电复苏原因：资源保障方面，两大核电工业集团逐步加快海外铀资源收购，保障巨大装机容量所需的铀燃料供给。政策保障方面，核电装机规划目标将调高，预计十二五规划期间达4000万千瓦，2020年达7000万千瓦以上。节能减排方面，我国对节能减排需求迫切，核电电源稳定、利用时数高是短期快速节能减排的重要选择。国内资源供给方面，水电资源的开发殆尽；风电资源仅在西北地区和沿海地区适用；太阳能、生物能等新的可再生能源开发利用遇到核心技术的瓶颈，使用成本极高。抗击突发性灾难方面，2008年南方地区遭受冰灾，核电机组运行效率高、燃料对交通依赖小、输电线路抗压能力强等优势充分发挥。
　　2、全球核电机组运行情况
　　截止2009年，全球在运行核电机组436台，总装机容量3.72亿千瓦，占全球中装机容量的17%。其中，我国共建成11台核电机组，总装机容量910万千瓦，占全国总装机容量的1.1%，这一数字与全球的17%的比例相去甚远。同时，我国核发电量仅占2.2%，在30个核电国家中排末位。而全球有16个国家的核电发电量占总发电量的比重超过25%，其中法国高达76.2%，韩国35.6%，欧盟为35%，日本为24.9%，美国也达到19.7%。我国核电发展还有很大的空间。
　　3、核电的优势1）安全、高效、清洁的核电
　　自然界中辐射是到处存在的，如宇宙射线、天然物质的放射性辐射。各种人为的辐射，如X光检查、看电视、使用微波炉等。核电厂周围居民的辐射剂量仅为天然本底的万分之一，完全可以忽略不计。
　　一座百万千瓦级的火电厂每年耗煤约350万吨、辐射剂量0.048毫希伏/年、SO2排放量2.6万吨/年、氮氧化物排放量1.4万吨/年、烟尘35000吨/年、CO2排放量6000万吨/年。而相同功率的核电站每年只要30吨核燃料、辐射剂量0.018毫希伏/年、其他SO2排放量、氮氧化物排放量、烟尘、CO2排放量均为0。
　　2）投资核电盈利空间巨大
　　核电与火电每度电的成本构成相同，均包括建造投资费、燃料循环费及运行维护费。核电站建造费用高，约为同规模的煤电站1.5-2倍。因此，在成本构成中，核电站的建造费占60%-70%，燃料循环费及运行维护费约占30%；而火电站建造费仅有20%-30%；燃料循环费及运行维护费约占60%-70%。核电发展成熟的国家，核电成本低于煤电。
　　国际能源署曾对一些国家不同发电成本进行预测，结果表明核电的经济性优于煤电及天然气。
　　
　　经计算，我国运行核电910万千瓦，核燃料年需求为273吨；若202年在运行核电达到7000万千瓦，核燃料年需求将达2100吨。据美国能源署预计，2010年全世界核反应堆对核燃料的需求为74800吨，而供应量为69068吨，缺口为5732吨。铀价格在2007年曾达到138美元/磅的历史高价。目前，我国相关公司正在积极与海外合作开采铀矿。铀资源供应和铀价的涨跌不会阻碍核电的长期发展。
　　从我国在运行的11个核电站项目来看，上海和广东地区的上网电价比全国平均水平略高，投资核电站回报不错。截至2009年9月底，大亚湾核电站的上网电量已超过2100亿千瓦时，大亚湾核电站早已收回投资，有很好的经济效益。
　　4、核电产业链中的大型铸锻件1）核电设备将受益于核电大发展
　　随着我国核电设备国产化率提高以及规模效应显现，核电成本将进一步降低，同时燃煤机组受煤价上涨影响以及未来对环保要求的提高，火电发电成本还将上涨，核电竞争优势将更加明显。
　　过去二十年我国核电发展较为平稳，核电设备的生产产能有限。而由于核电事关重大，我国核电行业一直处于政府垄断下，最近国家成立了能源委员会，代表国家意志去实施我国核电发展方案。
　　在核电大发展的背景下，核电设备以其制造方面的高技术、高投资增强行业整体集中度，削弱行业竞争激烈程度，使得各个细分行业处于寡头竞争格局。
　　2）核电主设备上游关键原材料大型铸锻件（1）大型铸锻件的技术及应用
　　大型铸锻件是大型锻件、铸件的合称，是核电站中核岛、常规岛主设备的关键原材。
　　其中，大型锻件：主要指合金钢锻件、不锈钢锻件、整体锻件等，应用于蒸汽发生器、稳压器的壳体及管板、主管道、汽轮机低压整体转子、发电机转子、蒸发器下封头、压力容器整体顶盖、锥形筒体等核岛及常规岛主设备。大型锻件工艺、技术难度巨大，同时必须大型万吨以上自由锻压机才能完成该工艺。
　　大型铸件：主要用于结构复杂的核岛非承压设备，核岛主泵外壳制造是主要难度技术，其代表目前世界铸造生产的最高技术。
　　（2）大型铸锻件在核电产业链中的盈利能力
　　核电大型铸锻件盈利能力较强，毛利率均在40%以上。大型铸锻件在核电产业中的市场份额如表2所示：
　　（3）核电大型铸锻件相关上市公司
　　目前具备大型铸锻件制造能力的国外企业有日本制钢所、俄罗斯重型机械联合公司、韩国斗山集团、美国Lehigh公司等。我国随着国产化需求的不断扩大、技术引进吸收的不断增强，国内企业铸锻件制造能力不断增强，目前中国一重601106、二重重装601268、上海重工为主要参与核电大型铸锻件制造的企业。
　　中国一重（601106）：
　　公司是国内制造核压力容器时间最早、数量最多，也是目前在手订单最多的企业。公司具备核岛锻件及成套设备生产能力。公司占有核反应堆压力容器国内约80%市场。核锻件市场方面，公司占有率约在80-90%，并在国内率先承担了世界首个第三代核电站AP1000核岛全套锻件的制造任务。公司已取得了国家核安全局颁发的压水堆、低温堆和快中子增值反应堆压力容器的制造资格证书。公司核电设备在手定单约56亿（占总定单量已近36%），定单已排产至2014年，预计未来三年核电业务将持续翻番增长，根据核电行业规划及公司竞争实力，预计公司远期核电业务收入规模有望达到70亿。
　　公司有能力按照ASME标准和质量体系的要求制造核电产品，同时公司的核电产品制造能力已获得了国际上的认可。公司是仅次于日本制钢所的第二大核电大型铸锻件的供应商。因而，放眼全球，一重已经成为一流的核电铸锻件供应商，未来出口前景十分看好。
　　二重重装（601268）：
　　公司拥有两台万吨级水压机，其中自主研发建造的1.6万吨自由锻水压机在全世界同类水压机中规模最大。公司具备一次性提供900吨级优质钢液、浇铸600吨级真空钢锭、铸造500吨级铸件、锻制400吨级锻件的能力，整体加工能力已经跻身全球少数几家企业组成的第一阵营。在以AP1000为代表的三代核电锻件领域，公司09年陆续突破了压力容器、主管道、管板、蒸发器等重要核岛设备锻件的研制生产，已与一重成为国内最主要的两家核岛设备供应商之一。
　　公司最近发布了股权激励方案，勾勒出公司未来3年清晰的发展蓝图。公司此时推出股权激励方案，加快落实对核心人才的激励，保持和强化公司的核心竞争力。由于标的股份数量仅占总股本的0.47%，对股本的摊薄效应很小。上市以来公司最低股价7.69元、最高股价为12.16元，近期市场下调，目前股价与10.34元/份的行权价格相差不多。
　　表1：2005-2010年部分国家发电成本预测

表2：核电项目投资成本结构

项目分类	细分项目		细分项目占项目投资比重		占项目投资比重
核电项目直接成本	建筑		25%		85%
	设备	核岛	60%	28%
		常规岛		19%
		辅助设备		12%
核电项目其他成本					15%
总计					100%
大型铸锻件占核电项目总投资比重					7%
大型铸锻件占设备总投资比重					12%