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电力行业2011年投资策略解读

2010-12-22 11:38来源:搜狐证券关键词:电力投资光伏产业风力发电收藏点赞

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用电量增速趋于稳定。随着国内节能减排工作将进入正常轨道,国内用电量增速将进入合理区间,保持相对稳定,预计2010年用电量增速为14%,2011年用电量增速为“前低后高”,全年用电量增速为13.5%左右。

装机增速平稳,利用小时小幅增长。预计2011全国装机容量增长率为10%左右,维持平稳增长;2011年全国发电机组利用小时为4800小时左右,同比增长约2%。

煤价将小幅上涨,电价改革还待时日。我们认为,发改委合同煤该限价措施的有效性有待观察,合同煤的兑现率是关键要素,综合来看,预计发电企业的综合煤炭价格将小幅上涨;另外合同煤限价将使火电企业经营继续恶化程度得以缓解,电价上调的迫切性降低,国内面临通胀压力,电价上调压力较大。

2011年业绩展望:火电难实质改观,水电相对稳定。火电企业业绩增长仍受制于煤炭价格的涨幅,通过煤炭价格、利用小时对火电上市公司业绩影响的敏感性分析,若在火电利用小时增长2%,综合煤炭价格涨幅若超过2%,整体毛利率将出现下降;根据历年水电业绩情况,预计水电业绩将保持稳定,毛利率为45%左右。

投资评级与策略。目前电力行业估值优势不明显,预计2011年电力行业整体表现平淡,给予行业“中性”评级。我们认为具有相对优势的公司仍然值得关注:一是盈利能力较强,成长性较好的水电公司,如:长江电力;二是具有成本、资产外延式扩张优势的火电公司,如:内蒙华电、国电电力。

风险提示:宏观经济增长及政策的不确定性;发电量、机组利用小时增速低于预期。 

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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