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风电行业近期负面消息不断，先是6 月份出现停止装机补贴消息，到近期外电报道「十二五」期间的七大新兴产业规模将缩减，而营运商又被要求将装机全数加入「低电压穿越」(LVRT)，一时间行业就像国策受惠股变成「孤儿仔」，估值大幅下降。无可否认，当前行业处于一个转捩点，变数多实难吸引资金流入，但中长线始终是一个可持续发展的行业，龙头亦必定会跑出，趁全城抛售之时，或是低吸的良机。

风电的装机补贴，其实只适用于申请者的首50 台风机，随着行业在过去3 年高速发展，补贴的重要性有限。再说，由于风机供应过剩，价格早已持续下跌。以金风(2208)的1.5 兆瓦风力发电机组为例，07 年至09 年的均价由每千瓦5689 元，跌至5333 元，去年首6 个月下滑至4623 元。参考集团股价走势，相信产品价格仍在寻底，对营运商属利好。至于「低电压穿越」，其实09 年至今的产品均已配备，影响轻微。规模缩减则仍只属传闻，而风电占全国发电量比重仍低，短线有波动，中长线仍有极大发展空间。

风电装机补贴重要性有限

事实上，龙源电力(行情,资讯,评论)(0916)的营运数据不俗。集团今年6 月完成发电量按年增长30.82%，当中风电增长55.32%，其他可再生能源发电量增长194%，火电增长13.31%。首6 个月计算，累计完成发电量增长23.79%，当中风电增长44.45%，与去年风电装机增速相若，可见管理层执行能力极佳，而其他可再生能源发电量增长146.05% ，火电则增长4.86%。

政策微调无碍大方向

虽然龙源上市至今，成绩并没有令市场失望，但预测市盈率却由初期的超过40 倍，到近期已降至不足17 倍，降幅惊人，反映市场对新能源，特别是风电的前景感到忧虑，担心补贴减少意味中央政策改变，持续发展成疑。不过，中国近10 年高速发展，早已导致能源紧张，油荒、电荒等时有所闻，继续发展下去，可再生能源定必要加强，故政策即使有微调，亦不会出现方向上的转变。

世界银行首席经济学家林毅夫预期，中国在未来20 年仍会保持快速发展。假设复合增长为8%，传统能源增速相若，则新能源的增长速度便要达到其1 倍以上，才能改变能源消耗模式，意味中长线年复合增长率可达到16%至20%。以龙源现时的估值，防守力渐强，而上市至今每逢低于7 元均见强大支持，可以一试。

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