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水电出力下降势头加剧

2011-10-27 15:26来源:北极星电力网关键词:水力发电水电行业火电行业收藏点赞

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2011年1~9月份全国电力工业生产简况公布,1~9月累计发/用电量同比增长12.7%/12.0%,分别较1~8月份回落0.30/增加0.06个百分点。

用电趋势判断:10月份基期减排导致的基数较小因素仍然存在,预计用电增速仍有望维持高位,但较9月份难以大幅提升,全年用电增速有望接近12%。风险在于经济增速回落速度超出预期。预计水电3Q 盈利大幅下滑,火电、水电行业1~3Q 利润总额同比双双下降。电、煤价差呈缩小趋势,预计火电仍实现微利:5月份火电行业毛利率为年内高点;6、7月份由于煤价上涨逐步下降,火电行业单月利润总额实现正增长主要依赖于期间费用率降低。8~10月份,各地电价与市场煤价差总体缩小,对比7 月份价差,10月份约有3个地区扩大、12个地区持平、11 个地区缩小,用电增速预计维持高位。从目前看,年内剩余几个月火电单月利润总额出现大幅增长或下降可能性较小,预计实现微利,累计利润低于2010 年同期。

水电盈利大幅下滑:9月份水电出力下降势头加剧,水电公司3季度盈利相应出现大幅下滑,黔源电力前3季度净利预计下降75%~80%,桂冠电力预计下降约50%。

火电行业电、煤价差呈缩小趋势,预计年内盈利难以大幅改善,不具备整体投资机会,维持“中性”评级。鉴于火电板块低于历史均值近10%,建议可关注部分业绩较有保障且估值低的公司如上海电力,预计前3季度EPS 近0.1元,且拟注入核电资产盈利较为稳定。水电公司受来水影响3季度盈利预计大幅下滑,暂无合适标的。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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