煤炭行业旺季临近库存下降-北极星火力发电网

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大秦线：作为中国煤炭运输的第一条专用大通道，连接煤炭主产地山西、内蒙和秦皇岛港口(部分分流到京唐港河曹妃甸港口)。2011 年大秦煤炭运量4.4 亿吨，占全国煤炭铁路运量的26%，占沿海六省一市2011 年煤炭消费量8.1 亿吨的比例

高达54%，其一举一动对沿海煤炭市场影响较大。大秦线的运输组织方案分为非施工日、日常维修施工日和集中修施工日三个时段。非施工日安排285 天，每天运量130 万吨。日常维修施工日安排30 天，每旬一天，每天运量105 万吨，集中修施工日安排50 天，每天运量100 万吨。我们平常说的大秦线检修就是每年50 天的集中修施工日。

大秦线检修影响—运量下降、库存下降，煤价上升：大秦线每年进行两次每天停电3-4 小时的开天窗检修，4-5 月份的春检和9-10 月份的秋检，春检时间长，大约1 个月，秋检时间短，大约15 天。检修前，下游用户抢运煤炭或者补库存，大秦线运量水平较高，日均一般维持在120 万吨左右，检修当月下降到100 万吨左右。从前几年年春检和秋检的影响来看，春检库存大约下降30%，煤价平均上涨大约5%，秋检库存大约下降20%，煤价小幅上涨(平均大约1%)。

12 年秋检：临近冬储煤，供过于求将缓和，我们预计库存下降19-38%，煤价小幅上涨5-10 元/吨。

2012 年秋季检修时间已经确定，将于10 月8 日开始，时长大约10~15 天，按照每日停电3~4 小时计算，影响大秦线运量242 万吨~485 万吨。假定50%在秦皇岛下水，那么秦皇岛调入量减少121 万吨~242 万吨，日均调入减少12~16 万吨。9 月份，秦皇岛日均调入量为65 万吨，截至9 月25 日库存为630 万吨。检修期间日均调入减少12~16 万吨至49~53 万吨，假定调出量与9 月份持平，那么预计检修结束秦皇岛库存约为388 万吨~509 万吨，下降幅度19%~38%。

与往年不同，今年的秋季检修时间较晚，10 月8 日开始持续到10 月下旬，在此期间我国大部分地区已经进入冬储煤阶段，传统的需求旺季到来。供给的减少与需求的增加重叠，供求关系可能骤然变化。然而在前期供求宽松的环境下，下游用户库存水平高，截至9 月10 日，重点电厂库存高达25 天(合理水平一般在15 天左右)。因此，检修期间，电煤需求增加将首先消耗电厂库存，由于库存充足，短期内大量补库存的需求弱化，秦皇岛调出量可能保持平稳或有小幅增加。这样，秦皇岛库存将基本跟随调入减少而减少。9 月25 日，秦皇岛5500 大卡动力煤价格为640 元/吨，我们判断，检修将使煤价有5~10 元/吨的上涨。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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