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泰胜风能:净利润增长25.2%低于预期

2012-10-26 11:03来源:长江证券 作者:刘元瑞关键词:泰胜风能风能风电发展收藏点赞

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事件评论净利润增长25.2%低于预期,产品延迟交付无关基本面判断。2012年1-9月份,公司实现营业总收入为4.91亿元,同比增长11.47%;归属母公司股东的净利润0.53亿元,比上年同期增长25.20%。净利润增幅低于年中所预期的40%-60%的范围,主要来自于公司出口项目延迟交付以及加拿大投资项目费用高于预期,以及7-9月份人民币兑加元汇率持续走低增加公司对外投资成本。

不影响前期对公司基本面的判断,全年增长目标仍有望达到。

公司业绩增长和订单后续获取持续性有保障。(1)国内市场大有可为。国内市场增速下降,但新增量依然可观,根据“十二五规划”的目标,国内市场每年平均能够保持14GW 新增装机;国内业主改变传统价低者得的招标思路,愈发关注风塔质量,泰胜等行业龙头备受认可。(2)国内产能布局完善将助力公司提高市占率。运输成本是风塔产品价格的要素之一,随着公司在哈密和呼伦贝尔等地生产基地的逐步建成投产,公司后续获取当地订单的能力大大增强。

加拿大生产基地建设顺利,海外布局成公司出口业务重要支点。公司投资2000万加元在加拿大安大略省设立生产基地,一是考虑到加拿大当地风能资源丰富,风电发展需求旺盛;二是收购标的适合进行风塔生产,改造难度较小;三是考虑到公司规避美国双反贸易壁垒的需要。加拿大市场主要竞争对手为DMI、重山等,除韩国重山外,其余两家已经不具备竞争力;而公司同韩国重山在国内市场就多有竞争,泰胜在品牌和质量都具备竞争优势。

美国双反对公司基本无直接影响,维持谨慎推荐评级。美国双反初裁结果目前已经执行,终裁结果预计12月份确定;公司产品出口美国比例很小,基本上不受双反影响;后续开拓美国市场可以加拿大子公司为基地,出口优势明显。

预计公司2012年-2014年EPS 分别为0.25、0.36、0.45,对应目前股价PE分别为24、16、13。

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