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雅安地震或影响四川在建水电项目

2013-04-23 11:32来源:海通证券关键词:水电站雅安地震水电开发收藏点赞

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事件:2013年4月20日,四川省雅安芦山县发生7.0级地震。

22日,四川省上市公司兴蓉投资、川投能源、华西能源、大通燃气、西昌电力、乐昌电力、明星电力公告声明本次地震对生产经营无影响;岷江水电公告无重大影响。

点评:

综合本次地震与上市公司水电站的距离分布,并参考汶川地震受灾情况、及对公司股价的影响,我们认为雅安地震对在役四川省内水电站影响不大,但可能会影响在建水电项目进度--主要是引发针对水电对生态环境的争议,涉及的大型在建水电站所属上市公司包括国电电力、川投能源、国投电力等。不过,我们认为属于短期冲击,并不会改变西南水电开发的大局(相对火电更为经济、清洁)。如果阶段性公司股价出现回调,上述三家公司建议增持,尤其是受益未来雅砻江持续投产的川投能源和国投电力。

(1)雅安、汶川地震震源与上市公司水电站分布

根据最新水利部4月21日新闻统计数据显示,受损水库包括2个中型水库(雅安市名山县百丈水库、成都市蒲江县长滩水库)、52座小型水库(其中5座出现险情)。目前,地震影响区的紫坪铺等14座大型水库均运行正常,28座中型水库除2座受损外,其余运行正常。

而在上市公司中,下属有分布于四川境内的水电站的,包括川投能源、国投电力、华电国际、桂冠电力,以及三峡集团总公司在建机组。

地理位置上看,距离雅安震源最近的是川投能源下属田湾河水电站、华电国际下属泸定水电站和杂谷脑水电、国电电力下属深溪沟和瀑布沟水电站。对比来看,距离汶川地震最近的是桂冠电力下属天龙湖等3个水电站。

本次震源对比汶川震源虽有南移,但距离川南的雅砻江、金沙江流域大型水电站(包括已投产和未投产的)仍较远。

(2)再度引起“大型水电站开发或引发地震”的争议,对板块造成短期压力

从行业层面来看,关于水电开发对生态环境影响(包括引发地震等)的争议长期存在,这也是怒江等水电开发一再放缓的原因之一。本次地震时间正值雅砻江、金沙江上游梯级电站开发高峰时段,这一争议可能再度引发公众关注,对上述大型水电站开发进度产生负面影响,但我们认为并不影响西南水电大开发的趋势。

(3)汶川地震期间相关个股走势对比,但本次影响明显较小

一汶川地震1个月后,地处周边的岷江水电、川投能源、西昌电力、乐山电力、广安爱众股价跌幅居前。考虑到本次雅安地震震级低于汶川,对当地在役电站经营影响不大、但可能对短期的大型水电在建项目造成滞后。受此影响,短期可能因为心理因素导致在建项目企业股价阶段性受影响,如国电电力、川投能源、国投电力。但当前电力个股普遍估值较低,所以如果股价大跌反而会是较好的买入时点,可重点关注受益未来雅砻江持续投产的川投能源和国投电力。

风险提示

(1)宏观经济波动,导致用电需求存在不确定性

(2)来水情况难以预测

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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