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桑德环境充足“弹药”备战垃圾发电“乱市”

2013-04-25 11:26来源:上海证券报关键词:垃圾发电桑德环境固废处理收藏点赞

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垃圾发电正成为现阶段最火热的投资之一。桑德环境昨日召开的年度股东大会,吸引了30余家机构的现场参与。由于公司去年年底刚通过配股融资18.5亿元,年初又提出短融和中票各15亿元的筹资计划,巨额融资背后的高速扩张计划引起机构的广泛关注,公司董事长文一波称,筹资主要是为项目并购做储备,预计未来三到五年行业仍会高速发展,行业的爆发可能会超过大家的想象。

未来三五年高速发展

随着国家鼓励政策的明朗以及行业的技术进步,垃圾焚烧行业的投资现在非常热。据计算,按照现在0.65元每度的上网电价,以及每吨垃圾发电280度以上的门槛,处理每吨垃圾的发电收益将达到180元以上,这样国家实际补贴了垃圾处理的“大头”,只需要拿“小头”的地方政府因此就有了投资的积极性。而加上地方政府每吨60元至80元的补贴,垃圾发电本身也有了较为可观的投资收益。

这直接导致了垃圾焚烧行业的“一哄而上”。公开信息显示,过去两年许多地方政府都在筹划上马垃圾发电项目,不少投资型企业、锅炉企业也都开始介入垃圾发电领域。由于行业相对的垄断属性,整个行业的短期战略无疑都是快速跑马圈地。文一波介绍,垃圾发电在过去三、五年快速起步,预计未来三五年仍会高速发展,但现在随着参与市场主体的增多,一两年内的情况可能会比较乱。

募资主要为并购项目

桑德环境的应对战略是什么?桑德环境做固废处理已有10年,目前实力和能力基本得到了市场的认可,未来的发展速度肯定会高于行业平均增长速度。

对于在刚刚完成配股融资即再度启动巨额融资计划,文一波解释称,一是为降低资金成本,二是为项目收购做资金储备,通过项目收购是未来快速扩张的一个重要方向。另外,公司正加紧与地方政府的谈判,在过去一年内,桑德环境先后签下了河北巨鹿、山东沂水、重庆开县等多个垃圾发电项目。

一个值得注意的事实是,桑德环境获得的合同多处于三、四线城市,而且布局相对分散。据介绍,公司计划在一些区域集中发力,目前一、二线城市的垃圾处理业务主要由当地国资企业运作,民营企业很难介入,但目前随着地方政府资金的紧张,以及城市对垃圾处理的需求日增,民营企业也开始有了参与机会。

但是硬币有两面,地方政府资金的紧张在为公司带来业务增长空间的同时,也将不可避免地拉长资金回流的账期并带来一定的坏账风险。2012年年报显示,公司当期经营现金流为负的1.1亿元,应收账款激增25%至16亿元,而公司当期总营收仅21亿元。“相对来说,三、四线城市的支付能力要弱一些,这将给公司现金流带来考验。”一位到会的券商研究员认为。

对于市场普遍关注的湖南湘潭静脉产业园项目,文一波透露,该项目目前正全力推进,今年将完成一半以上的投资。(记者:陈捷 覃秘 编辑:全泽源)

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