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当环境问题成为中国可持续发展的重大挑战，环保产业便戴上了光环，前景、成长空间被市场描述得无比美好。当然，节能环保产业作为七大战略新兴产业之一，前景确实毋庸置疑，可真正具体到企业层面，同样面临挑战、需要改变。

龙净环保2013年前三季度实现归属净利润同比增长86%，扣非后净利润同比增长29%，略超市场预期，但收入增幅符合预期。受益于大气治理政策加严，公司2013-2014年增速将提升，但目前估值合理，维持“审慎推荐-A”评级。

2013年前三季度，公司实现归属净利润同比增长86%，扣非后归属净利润同比增长29%，略超市场预期。2013年前三季度，公司实现营业收入33.9亿元，同比增长21%;营业成本26.1亿元，同比增长20%;归属净利润3.4亿元，同比增长86%，折合每股收益为0.79元，扣除非经常性损益后，公司归属净利润同比增长28.5%，略超之前市场预期。但公司收入增幅符合预期。

2013年三季度，公司出售了兴业银行股票，带来了1.24亿元投资收益增加，促进了净利润的大幅提升。单从主业收入确认情况来看，三季度单季公司实现收入为12.1亿元，同比增长20%，增速正常，预计环保业务结算相比二季度有所增加，但还未大幅加速。年底进入结算高峰期后，四季度单季环保收入结算预计将更好。

在激烈的市场竞争中仍保持了稳定的毛利率，费用率下降。2013年前三季度，公司综合毛利率为23%，与去年同期以及今年上半年都持平，即使在目前大气治理市仇热竞争中，公司仍保持了较好的盈利水平，体现了综合竞争力和成本控制力。此外，2013年前三季度，公司费用率同比去年略有下降，主要是受益于股权激励费用摊销的减少。费用率的下降预计可保持到全年。

受益于大气治理政策加严，2013-2014年增速提升，但目前估值合理，维持“审慎推荐-A”评级。2013年9月，大气污染防治行动计划正式出台，各地也陆续发布对大气污染防治的具体规划及措施，除尘改造、脱硫改造、脱硝等市场都要全面启动，2013年三季度，大气治理相关公司结算已开始增加，2014年，快速增长势头预计也将持续。我们预计公司2013~2015年每股收益为1.12元、1.10元、1.16元，目前股价对应2014年PE估值达31.5倍，估值合理，维持“审慎推荐-A”评级。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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