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一季度业绩符合预期
一季度净利润12亿元,同比增48%,合EPS 0.16元,占到我们全年预测的28%。符合公司此前公布的盈利预增45%-50%。
1)受电价下调因素,一季度尽管电量增4%,收入仅增长3%。2)由于机组分布问题,公司受益于煤价下跌的幅度小于其他同类公司:一季度毛利率环比降低2ppt 至23%(1Q13:21%)。3)财务费用持平,负债率继续八个季度改善降低至80%(1Q13:83%)。
发展趋势
2014-15年:盈利保持稳健。1)获益于煤价下行和新机投产,预计公司2014-15年仍将保持净利润增加5%和12%。2)该盈利已经考虑了2013年9月的电价下调因素,煤价分别同比下降7%和0%,利用小时保持不变。3)敏感性分析显示:电价/煤价/利用小时波动1%,公司净利润波动14%,4%和2%。
2014年,集团现金认购公司股份,资金用途值得关注。1)2013年,公司通过议案:以发行价3.12元/股(超过现价3%)定向母公司增发11.5亿A 股(占当前股本的16%),母公司以现金认购(约36亿元)。认购完成后,集团控股比例将提升至52%(绝对控股)。我们预计该定增将于年内完成,公司资金用途值得关注。2)关注超预期扩张潜能。华电集团总装机达1.1亿KW,其中传统火电有8000万KW;尚有4000万千瓦火电未注入上市公司。
盈利预测
调整维持2014-15年净利润43.6和48.7亿元,EPS0.51元和0.57元(股本摊薄16%)。短期催化剂:煤价下行(敏感性高),业绩超预期。
估值与建议
维持“审慎推荐”评级,目标价维持3.5元不变。公司目前股价对应2014年PB 不足1倍,股息收益率超过6%,防御性凸显。
风险:机组利用小时波动超预期。
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北极星电力网获悉，3月5日，浙江华电江东能源运营有限公司成立，注册资本1亿元，法定代表人为吴伟栋。经营范围包括：合同能源管理；储能技术服务；电力行业高效节能技术研发；发电技术服务；太阳能发电技术服务；风力发电技术服务；供冷服务；工程管理服务；节能管理服务；运行效能评估服务；热力生产
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1月14日，华电国际召开董事会，审议并批准了《关于选举董事长的议案》，同意选举董事刘雷先生担任本公司第十届董事会董事长职务。刘雷先生作为本公司董事长的任期自董事会审议通过之日起至第十届董事会任期届满之日止。审议并批准了《关于聘任副总经理的议案》，同意聘任李堪雨先生为本公司副总经理。
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12月20日，华电国际召开董事会，审议并批准了《关于选举副董事长的议案》，同意选举董事陈斌先生担任本公司第十届董事会副董事长职务。陈斌先生作为本公司副董事长的任期自董事会审议通过之日起至第十届董事会任期届满之日止。陈斌先生，中国国籍，生于一九七三年九月，毕业于湖南大学，经济学博士。陈
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12月18日，华能国际发布公告称，董事会于2024年12月18日收到公司董事长戴军先生的辞职报告。因达到退休年龄，戴军先生申请自本公司股东大会选举产生新任董事之日起辞去其担任的本公司第十届董事会董事长、董事及董事会战略委员会主任委员职务。辞职生效后，戴军先生不再担任本公司的任何职务。
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3月8日，由中国能建广东院设计、安徽电建二公司承建的广东华能海门电厂二期2×1000兆瓦超超临界燃煤机组项目6号锅炉钢架首根立柱吊装就位，标志着该项目6号机组主体安装工作全面启动。该项目位于广东省汕头市潮阳区海门镇，规划建设6台百万千瓦级超超临界燃煤发电机组，本期扩建两台百万千瓦超超临界燃
3月6日，中国能建建筑集团承建的新疆重能石头梅2×1000兆瓦煤电项目2号机组DCS受电一次成功。项目位于新疆维吾尔自治区哈密地区巴里坤县三塘湖镇三塘湖矿区，建设2台1000兆瓦超超临界间接空冷燃煤机组，同步建设脱硫、脱硝装置，是国家“十四五”规划重点大型能源基地“疆电入渝”项目，也是新疆电力外
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中煤京能秦皇岛热电二期2×660MW项目四通一平工程中标候选人公示第1名:中煤建筑安装工程集团有限公司；投标报价：4387.916524(万元)；工期：合同签订后三个月内完成；质量：合格；项目负责人：任昌杰；证书名称：一级注册建造师执业资格证书；证书编号：冀1132017201721872。第2名:中国电建集团江西省
(环境公司)许昌龙岗发电有限责任公司全厂节水及废水零排放改造EPC总承包工程项目安装工程中标候选人公示（招标编号：CWEME-202503XCAZ-S001）第一中标候选人：中淏建设集团有限公司，投标报价：13805270.00元，工期：满足，质量：良好；第二中标候选人：中国能源建设集团黑龙江能源建设有限公司，投标
大唐哈一热厂660MW超超临界热电联产项目五通一平施工中标候选人公示（招标编号：CWEME-202503HYRWTYP-S001）第一中标候选人：中国能源建设集团黑龙江能源建设有限公司，投标报价：39425732.00元，工期：满足，质量：良好；第二中标候选人：中冶武勘工程技术有限公司，投标报价：39365268.82元，工期：
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08年业绩大幅低于预期 08年公司下属电厂累计完成发电量1,007亿kwh,同比增长27%;实现收入319.6亿元,同比增长32.5%;归属母公司所有者亏损额为25.6亿元,对应每股收益-0.425元。公司业绩大幅低于市场和市场预期(亏损17亿元),主要源自：1)四季度,出于审慎原则,增加未确认为递延所得税资产的暂时性差异6.2亿元;2)四季度财务费用较中金公司预期的增加2亿元。 正面： &n
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