污水处理板块成港股热门中滔环保一枝独秀-北极星电力新闻网

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内地污水处理业务迎合环保国策大方向，成为市场追捧的热门板块。在板块当中，以中滔环保业务最独特，是本港上市污水处理企业中，唯一一家专攻工业污水处理的公司。而且公司透过併购，扩展污泥处理业务。中滔业务毛利率高，盈利能力强，看好行业发展的投资者，不能错过中滔环保。

污水处理是内地改善环境污染的国策之一，因此与环保及污水处理等沾边的股份，均获得资金追捧。上週五(7月4日)上市的康达环保，是内地民营污水投资及营运服务商当中，污水处理能力最高的企业，招股时录得逾250倍超额认购。上市后股价一度炒高至3.37元，较招股价2.8元高20.4%。但康达环保抢眼程度，则不及去年9月上市的半新股中滔环保。中滔环保上市以来，其股价最高见6.64元，较招股价1.48元飙升3.5倍。近期中滔股价有所调整，但自其上市以来的累积升幅，仍是污水处理版块当中的佼佼者;同期中国光大国际等升幅则约七成。中滔能跑出，最主要原因在于其营运模式较独特，更多採用建设拥有营运(BOO)模式。

BOO模式胜BOT

截至去年底，中滔正在运营的十个污水处理项目当中，就有五个採用BOO模式。今年至2016年陆续投入营运的十个污水处理项目中，有九个是採用BOO模式。採用BOO模式的好处是，项目从头到尾均由公司负责，永久保留全部营运收益及盈馀。而且中滔从事工业污水处理，可与个别工业用户直接商议收费，不受市政污水价格管制，能获得较高利润。去年中滔营业收入达4.85亿元，按年增长26.3%，其中根据非建设营运移交(BOT)安排提供的污水处理厂营运服务收入为主要收入来源，达2.67亿元人民币，佔收入55%。

由于BOT项目的营运期一般为15至30年;BOO项目则不受限制，故中滔BOO项目将会是一个长期、可靠的收入来源。加上污水处理费一直保持上涨，从2007至2012年间，安永报告指内地主要城市工业污水处理费复合年均增长率为12%，至1.17元人民币，利好中滔收入增长。报告预期，主要城市工业污水处理费至2015年，将达到每吨1.65元人民币，较2012年底升41%。另一方面，与一般以处理城市生活污水的企业相比，中滔去年整体毛利率达63.1%。而康达去年整体毛利率为38.3%;桑德国际(00967)则为30.5%。中滔毛利率显然较同业高，盈利能力较强。

积极併购项目提升产能

在项目拓展方面，中滔将透过併购提升污水处理能力，以及继续扩大其固体废弃物处理服务业务。至去年底，中滔每日处理工业污水能力为36.5万立方米;上市后中滔不断收购项目。大和预期到2016年底，中滔每日污水处理能力将提升至88万立方米，较现水平增长逾倍。除工业污水业务外，中滔亦拓展污泥及固体废弃物处理服务。去年该业务录得2,000万元收入，每年处理13.8万吨污泥。中滔今年收购位于广东清远的污泥处理企业绿由环保后，集团每年污泥处理能力已提升至70万吨。国信证券预期，中滔在2014至2016年间，污泥及固体废弃物的处理能力大幅增加逾100万吨;今年有关业务收入将升至2.06亿元，按年升逾九倍。在积极扩张业务下，市场对中滔增长寄予厚望。

大和认为中滔今、明两年收入将达9.39亿及12.59亿元，分别按年升93.6%及34%;纯利则达3.89亿及5.07亿元，按年增长73.7%及30.3%。上市后，中滔发展加速，现时股价经过调整后重上5元水平，距离上市后新高仍有16.1%。投资者可继续关注中滔环保，可于5元附近吸纳，目标价看8元;跌穿4元先行止蚀。

原标题：污水处理板块成港股热门中滔环保一枝独秀

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