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华能国际昨日推出了一项“土豪式”的关联交易方案，该公司拟斥资近百亿元现金打包收购大股东旗下的10家发电类子公司。这本是大股东在履行支持上市公司发展的承诺，然而北京商报记者却发现，标的公司目前整体的经营情况并不是很乐观，仅有半数标的公司实现了盈利，加之此次收购将花去华能国际近八成的货币资金，以致有市场人士直言该公司恐成打包收购的冤大头。
92.76亿元现金打包收购
根据华能国际昨日披露的关联交易方案，该公司是计划花73.38亿元向间接控股股东华能集团收购其旗下包括海南发电、武汉发电等5家子公司控股权，与此同时，还将花19.38亿元现金收购直接控股股东华能开发旗下包括安源发电、荆门热电在内的5家子公司控股权，交易金额合计为92.76亿元。
那么，92.76亿元的交易价格对于这10家标的公司而言是什么概念呢?据北京商报记者统计，截至今年5月，10家标的公司的总资产合计为267.03亿元，净资产为64.86亿元，也就是说，92.76亿元的交易价较它们的净资产而言溢价了27.9亿元，溢价超过了40%。
北京商报记者注意到，2014年1-5月，10家标的公司合计产生的利润为8.86亿元，其中华能集团持有的5家子公司股权对应的净利润为6.54亿元，华能开发持有的5家子公司股权对应的净利润为6538.31万元，即这两家大股东持有标的公司的股份对应的净利润合计为7.19亿元，这大概是华能国际在今年上半年实现的净利润的10.73%。
标的公司半数不盈利
虽说大股东为上市公司注入资产在某种意义上而言是利好，但细观华能国际本次收购标的资产的经营情况，事情似乎并没有预想中那么乐观。
北京商报记者发现，在这10家标的公司中，目前已实现盈利的仅有5家，另外5家公司不是业绩连年亏损，就是尚未正式运营。
整体来看，华能开发旗下的5家标的子公司情况最为不美丽，其中一家名为安源发电的标的公司是连年亏损，且亏损的额度还有加大趋势。按照安源发电的资产评估报告显示，2012年，其净利润亏损额达到6401.35万元，到2013年时亏损额已加大至9063.15万元，今年前5个月，该公司仍在亏损，亏损额为4410.07万元。更值得注意的是，安源发电已经资不抵债，2013年和2014年的资产负债率已高达107.22%和104%，看起来是一家“拖油瓶”类的公司。而且，华能开发旗下还有两家标的公司是属处于建设期的企业，这两家公司名为荆门热电和应城热电，它们从两年前成立至今，一直未有营业收入。
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