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过去一年来,国企改革一直是中国资本市场的主旋律,中国南车与中国北车合并,为大型央企之间的整合,拉开了序幕。今年,这一旋律或许还将延续下去。日前有消息称,中国电信将与中国联通联姻,中国移动与广电网合并,还有,中国石油与中国石化(另一说法是中国石化并购中海油)也颇为暧昧,它们都有望走上整合之路。
恶性竞争是中国企业的顽疾,各行各业都存在,垄断行业也概莫能外,这是由文化因素造成的。政府推动大型央企整合,无疑可以减少企业之间的内部消耗,提升它们在市场上的竞争力。南北车合并组成中国中车,打造高铁行业的航母,出征海外高铁市场,就可化解它们在海外市场恶意压价,获得更为丰厚的利润。
不过,国企之间的并购不一定是好事,甚至还会弄巧成拙。大型央企之间的并购,尤为如此——并购原本是为了解决同质化竞争以及同行之间的内耗,但往往又会陷入新的人事内耗当中,这一点颇为头疼。2008年中国电信业的重组,就是一个生吞活剥的例子。当时,中国移动并购中国铁通,中国联通并购中国网通,中国电信接纳中国联通C网,中国卫通基础电信业务并入中国电信,给人充满遐想。然而,这场堪称中国通信史上最大的并购,并未发生实质性化学反应。“六合三重组之前,消费者还有铁通宽带可选择,中国移动接手后,铁通宽带基本上就被放弃了。”成都的一位企业家朋友告诉我,铁通宽带的“退隐”,加剧了宽带行业的垄断,这种重组其实一种倒退。
南方某省级联通公司的高层告诉我,电信重组无法打破电信业竞争失衡的格局,内部整合就得耗费几年时间。以联通公司为例,派系斗争十分复杂,联通派和网通派都有自己的势力范围,这其实是一场漫无边际的消耗战。而据我了解,中国电信为了解决人事安排问题,业务一度停滞不前。尽管新的电信重组尚未得到有关部门确认,但我想说的是,央企之间的并购一定要慎行,必须体现出前瞻性,频繁的整合会伤筋动骨。
事实也告诉我们,企业间的整合,成功案例越来越少。从全球来看,这几年的并购,大多以失败告终,包括谷歌收购摩托罗拉移动,微软收购诺基亚,阿尔卡特与朗讯合并,诺基亚与西门子合并,都是惨痛的教训。学术研究显示,60%至80%的企业并购,都以失败而告终。在伦敦商学院副教授弗里克˙韦穆伦看来,“大多数并购普遍无法创造价值,还会造成巨大的问题。究其原因,是低估了并购带来的人事消耗影响。”
在技术日新月异的今天,企业的竞争力,很难通过简单并购而获得。就美国公司来看,谷歌、苹果等科技巨头的并购,都聚焦在初创公司身上,它们希望通过收购在商业模式或技术上有着颠覆性创新的企业,来提升未来的竞争力。这种卡位式的并购,虽然带有“赌”的色彩,但这才是战略性并购。而中国企业的并购,大多仍停留在量的叠加上,这并非明智的选择。更何况,企业的竞争力,不是保护出来的,而是在市场上真刀真枪杀出来的。政府为央企做得太多,反而会助长它们坐享其成,不利于它们的健康成长。
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