平高电气：特高压交直流和天津中压基地共铸高增长-北极星输配电网

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1.事件

公司发布2014 年年度报告：2014 年公司实现营业收入46.05亿元，较上年同期上升20.62%;实现营业利润7.92 亿元，较上年同期增长74.51%;实现归属于上市公司股东的净利润6.93 亿元，较上年同期增长73.91%;公司基本每股收益为0.66 元，较上年同期增长34.64%。公司拟向全体股东每10 股派发现金股利5 元(含税)。同时，公司发布2015 年第一季度报告，2015 年第一季度实现营业收入6.53 亿元，同比增长4.60%，归属净利0.21 亿元，同比下降72.07%，每股收益0.018 元，同比下降74.73%。

2.我们的分析与判断

(一)、特高压GIS 交付间隔增长助推14 年业绩

占公司营业收入比重近80%的交流组合电器业务受益于特高压GIS 交付间隔数的增长，保持了较快的增速，对公司整体营业收入的拉动作用较大。公司2014 年整体毛利率28.86%，同比增加1.95个百分点。具体来看：

组合电器(GIS)：实现营业收入34.63 亿元，同比增长33.55%，同时毛利率提高2.51 个百分点。该业务的较快增长一是受益于特高压GIS 间隔交付数的较快增长，13 年全年交付11 个特高压GIS间隔，而14 年全年增至17 个特高压GIS 间隔。由于特高压GIS的毛利率相比常规电压等级GIS 要高，因此随着特高压GIS 所占比重的加大，组合电器业务整体的毛利率也有所提升。另外，平高东芝2014 年全年签订550 千伏GIS 共计203 个间隔，在南方电网集中招标中也屡创新高，平高东芝较好的业绩表现也有利于公司组合电器业务的整体增长。

备品备件：实现营业收入3.23 亿元，同比增长150.9%，同时毛利率下降5.54 个百分点。

敞开式六氟化硫断路器、高压隔离开关和接地开关：由于组合电器具有占地面积小、故障率低、免维护等各个方面的优势，敞开式设备的市场空间逐渐减小是必然趋势。这两项业务的营业收入分别下滑9.8%和3.4%。毛利率分别提高4.1 个百分点和下降14.2 个百分点。

(二)、期间费用仍处于下降通道中

公司2014 年度期间费用率为10.88%，同比下降2.41%。其中销售费用率、财务费用率分别下降2.25 和0.92 个百分点。而管理费用率则上升0.77 个百分点。销售费用率的大幅下降主要得益于进入国网体系后，由代理模式改为直销模式，代理咨询费同比下降约5200 万元。财务费用率下降是由于日元贬值导致汇兑收益增加，管理费用率增加主要是受研发支出增加以及平高东芝并入影响。

原标题：平高电气：特高压交直流和天津中压基地共铸高增长

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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