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农配网投资增加或成行业拐点 可择机布局

2015-08-27 14:10来源:申银万国关键词:配网改造配网自动化许继电气收藏点赞

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15年国网规划对于农网投资大幅增加造成行业的投资拐点,之后将有所下降,但整体水平仍然高于“十二五”。15年国网计划农网总投资达到1576亿元,同比增长239%,我们认为高投资有一次性弥补前两年的欠账关系,国网在农配网领域的投资长期滞后,投入幅度远低于可比公司南方电网,长期看农网与电网总投资存在较为稳定的比例关系,预计“十三五”国网每年合理的农网投资额约1000亿元。南网辖区范围小,前几年改造力度大,未来增量有限。

城市配网从投资总量来看不如农配网,但配网自动化和新能源接入投资占比会大幅提升。2013年南网对于城市配网投资仅有农网的68%,14年国网对于城市配网投资仅有农网的85%,受益城镇化建设和房地产大开发国内城市配网经历两轮改造,目前新建需求增速愈发放缓,大部分设备寿命在10年以内,未到改造时点,城网配网改造的变压器开关线路投资已不再是未来5年的重点,而配网自动化和配合新能源接入的配网投资开支会提升更为明显。

未来电网可投资亮点不多,配网投资应该进入投资视野,建议四季度至明年一季度择机布局。考虑到配网投资此前出现过低于预期的情况,长期以来上市公司的配网产品业绩也很难达到预期,但考虑到配网成了硕果仅存的低基数领域,尤其是国家电网,前两年欠账较多,此次农配网投资大幅上调有望成为配网行业的投资拐点,我们判断“十三五”期间国内配网投资整体有望保持1500亿/年。设备投资超过500亿元。

从标的选择来看,重点关注重点关注北京科锐、双杰电气的业绩弹性。考虑流动性、估值安全边际同时兼顾业绩弹性推荐关注许继电气、平高电气、置信电气。考虑到行业交货推迟,行业中期业绩普遍不佳导致全年业绩预期不乐观、PE指标偏高,我们判断2016年起随着投资落地标的公司业绩有望出现不同程度地回升,建议积极关注趋势变化。

原标题:农配网投资增加或成行业拐点 可择机布局
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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