2015上半年主要水电上市公司报告解读

 长江电力： 签署多项购售电合同保证电能消纳

2015年上半年，长江电力营业收入100.347亿元，同比增长3.47%;营业利润56.74亿元，净利润52.00亿元，每股收益0.3152元;归属于上市公司股东的净利润为52亿元，同比增长53.25%。截至今年上半年末，归属于上市公司股东的净资产854.57亿元，比2014年年末减少0.79%;总资产1447.28亿元，比2014年年末减少1.54%。

长江电力由三峡电厂、葛洲坝电厂、溪洛渡电厂、向家坝电厂、检修厂、梯调中心、各职能部门及成都分公司组成。报告指出，2015年上半年，长江电力继续按照精确调度、精益运行、精心维护的原则，科学实施梯级水库联合优化调度，充分发挥水能效益，电力生产顺利进行，安全生产总体平稳;加强水情预测预报，顺利完成梯级电站水位消落工作;合理安排运行方式，加强设备管理和技术监督，确保设备安全稳定运行;按计划圆满完成梯级电站年度岁修工作，顺利完成葛洲坝6台机组改造增容;加强设备隐患排查与整改，为梯级电站防洪度汛、迎峰度夏奠定了坚实的基础。

上半年，长江电力完成了年度购售电合同和相关协议的谈判和签订工作，分别与国家电网公司签订了《2015 年度三峡水电站购售电补充协议》，与国家电网公司华中分部签订了《2015年度葛洲坝电站购售电合同》，与中国南方电网有限责任公司、输电方国家电网公司签订了《2015 年度三峡水电站购售电及输电补充协议》，确保公司电能的顺利消纳。本报告期，上述合同执行良好，各方按合同履约。

2015 年上半年，三峡—葛洲坝梯级枢纽完成发电量约435.43亿千瓦时，较上年同期增加3.80%。其中，三峡电站完成发电量357.05 亿千瓦时，较上年同期增加4.32%;葛洲坝电站完成发电量78.38亿千瓦时，较上年同期增加1.50%。

葛洲坝： 国际近期大型水电项目尽收囊中

今年上半年，葛洲坝营业收入338.32亿元，同比减少5.18%;实现营业利润20.64亿元，同比增长32.17%;归属于上市公司股东的净利润12.55亿元，同比增长8.12%。截至今年上半年末，归属于上市公司股东的净资产为192.24亿元，比去年年末增长3.37%;总资产1148.50亿元，比去年年末增长9.48%。

今年上半年，葛洲坝国际市场发展迅速，海外分支机构有100多个，业务覆盖149个国家与地区，已对“一带一路”沿线国家进行覆盖，同时对传统市场加大开发力度，上半年，公司先后中标了45.32亿美元安哥拉卡古路卡巴萨水电站项目、8.79亿美元喀麦隆 Nyong 河 Mouila Mogue 水电站EPC项目、连同去年签订的47亿美元阿根廷圣克鲁斯河总统电站(Nestor Kirchner)和省长电站(Jorge Cepernic)水电站项目，葛洲坝将国际上近期大型水电站项目尽收囊中。

截至上半年末，葛洲坝在建工程941个，执行合同总金额3358亿元。在水力发电方面，葛洲坝投资控股的湖北南河寺坪水电站、湖北南河过渡湾水电站、重庆大溪河鱼跳水电站、湖南张家界木龙滩水电站和新疆阿克牙孜河斯木塔斯水电站等5座水电站共发电3.47亿度，发电量同比增长80.73%。水力发电收入较上年同期增长92.51%，主要系本期伊犁水电站投入运营，收入增加所致。

葛洲坝2015年合同签约计划1600亿元，营业收入计划60亿元，营业成本计划730亿元，三项费用计划56亿元，投资计划399亿元。今年上半年，葛洲坝已完成合同签约1447.16亿元，为年计划的90.45%;营业收入338.32亿元，为年计划的39.34%;三项费用26.32亿元，为年计划的46.99%;投资132.91亿元，为年计划的33.3%。

国投电力： 雅砻江唯一主体 尽享科学开发调度优势

国投电力2015年上半年营业收入149.26亿元，同比增长2.08%;属于上市公司股东的净利润为24.50亿元，同比增长21.54%;实现基本每股收益0.3610元，同比提高21.51%。

截至今年上半年末，国投电力归属于上市公司股东的净资产为235.90亿元，比2014年年末增长2.03%;总资产1749.84亿元，比上年末增长1.37%。每股净资产3.48元，较上年末增长2.05%。

截至今年上半年末，国投电力已投产控股装机2587.1万千瓦、权益装机1580.9万千瓦，与去年上半年末基本持平。已投产控股装机中：水电1612万千瓦，占比62.3%;火电909.6万千瓦，占比35.2%;新能源65.5万千瓦，占比2.5%。今年上半年，国投电力全资及控股企业完成发电量521.90亿千瓦时，上网电量506.87亿千瓦时，与去年同期相比分别增长了11.41%和11.84%。

报告指出，国投电力上半年水电企业盈利同比增长60%以上，主要原因一是受益于雅砻江水电锦屏一级、二级电站2014年下半年新投机组在2015年上半年全面发挥效益，以及锦屏一级水库补偿作用充分释放，发电量同比大幅增加;二是报告期收到水电增值税退税，上年一季度无此收入。

今年上半年，国投电力火电企业盈利同比基本持平，主要原因一是本期火电企业燃煤成本普遍下降，基本弥补了电价下调、电量下降带来的不利影响;二是去年下半年收购湄洲湾一期火电，报告期贡献利润。

其中，雅砻江水电重点项目开发顺利。截止今年上半年，雅砻江水电下游已投产装机1410万千瓦，在建项目桐子林电站(4x15万千瓦)计划年内开始投产;雅砻江中游各电站均获得“路条”，其中两河口、杨房沟两电站(合计450万千瓦)已获得核准;雅砻江上游河段规划环评报告和水电规划报告送审等工作继续推进。

受需求不足等因素影响，国投电力电力营销仍面临较大压力。今年上半年，国投电力火电及雅砻江水电外送江苏水电上网电价下调，控股企业平均上网电价为0.339元/千瓦时(含税)，同比降低0.017元/千瓦时。报告期公司控股企业设备利用小时2017小时，同比降低82小时，高于全国平均利用小时81小时。其中：火电企业设备利用小时2190小时，同比降低210小时，高于全国平均利用小时32小时。水电企业设备利用小时1971小时，同比提高21小时，高于全国平均利用小时459小时。

2015年国投电力主要经营计划为合并范围内企业实现发电量1228亿千瓦时。实现桐子林、国投宣城二期、新能源项目等项目投产，计划新投产装机110.7万千瓦。报告期公司合并范围内企业实现发电量521.90亿千瓦时，完成年度计划的42.5%;2015年7月6日，国投宣城二期66万千瓦超超临界火电机组投产，公司完成年度新投产计划的60%左右。

报告指出，国投电力是雅砻江流域唯一水电开发主体，雅砻江流域水量丰沛、落差集中、水电淹没损失小，规模优势突出，梯级补偿效益显着，兼具消纳和移民优势，经济技术指标优越。该流域可开发装机容量约3000万千瓦，在我国13大水电基地排名第3，报告期末已投产装机 1410万千瓦。

国投电力水电、火电、新能源分别占比62.3%、35.2%、2.5%。电源结构水火均衡、全国布局，能较大范围抵御季节波动、煤炭市场价格波动以及局部市场供求风险。过去3年，水火电平均利用小时均高于全国平均水平。截至今年上半年，国投电力已核准及在建控股装机1272.4万千瓦,占已投产控股装机容量的49.2%,其中:水电及超超临界火电已核准及在建项目装机容量1176万千瓦，占已投产控股装机容量的45.5%。