锂电池产业链梳理：寻找最景气产业的发展阻点-北极星输配电网

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碳酸锂&钴：近期碳酸锂最高报价已超10 万元/吨，主流报价也已经超8 万元/吨，年初仅4.2 万元/吨，涨价速度大大超出预期。预计在新能源汽车需求高速增长的背景下，碳酸锂价栺将继续稳中有升，投资者可以关注龙头企业天齐锂业。另外盐湖卤水提锂龙头企业为斯太尔。随着三元材料成为锂电池的主流路径，对钴的需求也将逐步释放。据测算，每50GW的锂电池年产能，对应每年钴的需求超过1万吨。随着铜矿山过剩产能加速出清，去库存逐渐消化完毕，伴生钴金属供给收缩，钴价未来将面临上涨的压力，龙头企业有华友钴业。

锂电池生产设备：目前我国锂电设备行业企业收入规模普遍在3 亿元以下，成长空间巨大。在大规模的投资高潮过后，预计未来会有行业洗牌，行业龙头的市场占有率将持续提升，其中龙头企业有赢合科技、智云股份、先导智能。

正极材料：正极材料是锂电池中最为关键的原材料，决定了电池的安全性能和电池能否大型化，在电池成本中所占比例可高达40%左右。未来三元材料是发展趋势，龙头企业有当升科技、杉杉股份、金鹰股份。

负极材料：从负极材料看，现在碳负极材料达到360mAh/g，已经接近372mAh/g的理论克容量，提升的空间很小。钛酸锂是一种新兴负极材料，由于一般不会生成固体电解质界面膜，有利于大电流放电，可提高电池循环寿命和高低温性能。目前，涉及钛酸锂的上市公司主要包括当升科技、中国宝安和众和股份等，但具体发展趋势尚不明朗。

电解液：六氟磷酸锂是电解液重要原材料，技术壁垒较高，今年以来价格一路上涨并已接近翻番。龙头企业有天赐材料、多氟多。

锂电池隔膜：三元材料动力电池未来将成为国内新能源汽车的主流发展方向，所用隔膜配套广泛采用湿法隔膜，但湿法隔膜一直是国内的薄弱环节，目前大部分要靠进口。目前中国干法隔膜比较成熟，已基本完成进口替代，而湿法隔膜还处于进口替代的前期，未来隔膜产业的竞争将集中于湿法隔膜产品的竞争。随着锂电池产能向国内转移，配套隔膜需求将持续增长，尤其是湿法隔膜进口替代空间更大。投资者可以关注在BOPA双拉工艺多年积累且积极研制湿法隔膜的沧州明珠，拥有动力湿法隔膜专利、在涂布技术上积累丰富经验的乐凯胶片以及湿法年产9000万平方米锂电池隔膜的南洋科技。

BMS（电池管理系统）：国外BMS的成本在整个电池系统中的成本占比大约是30%左右。国外目前BMS系统主要采用的是定位于高端的主动式BMS均衡系统，而国内目前主要采用的是定位于中低端的被动式或者只是起到显示作用的不带均衡功能的BMS。从国外的BMS发展状况中，价格与技术含量高的主动式BMS，是我国未来BMS发展的方向。BMS具有电池监控、SOC评估和电压均衡三大功能，在保障动力电池安全和提高电池寿命两方面具有无法替代的核心地位，同时也是整个产业链的重要瓶颈之一。投资者可以关注均胜电子、曙光股份。

锂离子电池：2014年中国动力锂电池产能为7.3GWH，随着大规模投资扩产，预计到2016年总产能将达到30GWH，其中包括南京LG、三星SDI 等巨头在中国的动力锂电池也将陆续投产。2014年中国汽车动力锂电池需求为4.4GWH。根据对未来新能源汽车市场的预测，预计到2016年中国新能源汽车产量为35万辆，对应的锂电池需求为15GWH，而2016年的动力锂电池产能将达到30GWH。在大量新增产能投放后，到2016年下半年市场供求关系将逆转，产能利用率将出现下降。但短期供不应求局面仍将持续，龙头企业有国轩高科、多氟多、猛狮科技。

投资建议

新能源汽车产业链景气度仍将持续，但随着近期大规模的投资扩产，在明年下半年在产业链的某些壁垒较低的节点上将出现供大于求的局面。考虑到近期巨大的整体板块涨幅已经兑现了很大一部分美好预期，后市我们认为在整条产业链上技术壁垒较高、产能释放较慢的环节更加值得关注。通过之前的梳理，我们认为锂钴资源、三元正极材料、湿法隔膜、BMS将成为新能源汽车后续发展的阻点。建议投资者重点关注天齐锂业、华友钴业、当升科技、沧州明珠、南洋科技、均胜电子、曙光股份。

原标题：锂电池产业链梳理：寻找最景气产业的发展阻点

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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