15年年报及16年一季报深度综述：火电盈利高点已过水电全年业绩或有优异表现-北极星火力发电网

投稿

我要投稿

事件描述：截至目前，电力行业2015年年报及2016年一季报均已披露，我们对于中信电力板块下55家公司2015年年度及2016年一季度表现进行了分类汇总分析。

报告要点：

火电盈利高点已过，来水偏丰及财务费用减少水电全年业绩或有优异表现

2015年，全社会用电量5.55万亿千瓦时，同比增长仅0.5%，创1974年以来最低水平。然而，2015年全国净增发电装机容量1.4亿千瓦，创历史新高。电力需求增长几乎停滞，电源装机持续保持高速增长，致电力板块整体2015年营收下滑。然而由于煤价较低及来水丰富，板块业绩同比上升。2016年一季度，尽管水电表现优异，由于火电上网电价及销售电价于2016年初再一次下调，火电利用小时同比降低，火电盈利高点已过，因此电力板块一季度表现偏弱。

火电：利润已过顶点，煤价反弹乏力预计16年火电业绩降幅有限

2015年，由于需求与供给的不匹配，我国发电厂平均利用小时同比下降，其中火电受影响较大。2015年4月发改委下调燃煤发电上网电价，令火电企业雪上加霜，全年板块总营业收入同比降低2.60%。然而由于煤价的持续走低，使火电板块业绩不降反增，同比增长8.66%。2016年年初，发改委再次下调电价，火电板块营收及业绩双双下滑，同比分别减少8.09%和11.80%。然而由于需求出现回暖且煤价反弹乏力，预计2016年全年降幅有限。

水电：来水持续偏丰，财务费用减少致业绩水涨船高

“十二五”期间，我国西南水电基地一批大中型水电工程投产，水电板块总装机量得到提升，利好2015年营收和业绩。加之全年来水量整体较好，2015年水电板块营收同比增长4.77%。水电由于其特性，成本主要由折旧和财务费用构成，相对稳定，致业绩随营收增长而增长，同比11.79%。2016年一季度，来水持续偏丰，且我国于2015年5次下调贷款基准利率拉低财务费用，水电营收和业绩得到进一步提升，同比增长18.8%和30.65%。

地方电网：用电需求回暖，水电发电增长有望改善购电成本

2015年，由于桂东电力成品油贸易业务营收大幅度增长，致使电网板块营业收入同比增长13.31%。业绩方面，由于乐山电力2014年亏损达11.39亿元，致使2014年电网板块整体净亏损5.26亿元。2015年乐山电力扭亏为盈，推动电网板块业绩大幅增长。2016年一季度，由于全社会用电需求有所回暖，电网板块实现营业收入同比增长18.65%;由于2016年一季度来水持续较好，电网企业购电成本结构得到持续改善，加之2015年我国降低基准利率开始影响财务费用，电网板块实现扣非后净利润3亿元，同比增长55%。

报告正文：

电力行业报表解读：需求疲软限制营收，成本降低推动业绩增长

我们以公司当前主要贡献业绩的电力业务为基础对于电力类公司进行分类，包括36家火电公司、10家水电公司、9家地方电网公司，具体分类如下：

2015年，全社会用电量5.55万亿千瓦时，同比增长仅0.5%，创1974年以来最低水平。用电增速放缓主要受宏观经济及工业生产增长缓慢、产业结构调整和工业转型升级、气温因素以及电力损耗减小的影响。然而，2015年全国主要电力企业完成投资8694亿元，同比增长11.4%，全国净增发电装机容量1.4亿千瓦，均创历史新高。截至2015年底，全国发电装机容量15.1亿千瓦，同比增长10.5%。在我国电力需求增长几乎停滞的情况下，电源装机持续保持高速增长，由于电力不可储存和发、输、配、送瞬间完成的特性，则不可避免地导致了单位电源利用小时下降，致使电力板块整体2015年营收下滑。

2015年，电力行业(中信二级行业，不含凯迪生态、霞客环保、节能风电、中国核电)实现营业收入6,887.62亿元，同比下降1.83%。归母净利润850.95亿元，同比增长12.03%;实现毛利率30.42%，同比增长2.55个百分点。

原标题：15年年报及16年一季报深度综述：火电盈利高点已过，来水偏丰及财务费用减少水电全年业绩或有优异表现

上一页 1 2 3 4 5...11 下一页

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

订阅北极星周刊，精彩内容不再错过！

特别声明：北极星转载其他网站内容，出于传递更多信息而非盈利之目的，同时并不代表赞成其观点或证实其描述，内容仅供参考。版权归原作者所有，若有侵权，请联系我们删除。

凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创，转载需获授权。

阅读下一篇

官方|内蒙古23个煤矿项目未核准擅自开工（名单）

火电查看更多>水电查看更多>电力行业查看更多>

姓名：
性别：
出生日期：
邮箱：
所在地区：
行业类别：
工作经验：
学历：
公司名称：
任职岗位：

15年年报及16年一季报深度综述：火电盈利高点已过 水电全年业绩或有优异表现

官方|内蒙古23个煤矿项目未核准擅自开工（名单）

登录注册

绑定账号

想要获取更精准资讯推荐？建议您完善以下信息~

订阅成功

15年年报及16年一季报深度综述：火电盈利高点已过水电全年业绩或有优异表现

想要获取更精准资讯推荐？建议您
完善以下信息~