宏观|去产能至少还要3-5年结构性改革重点是国企-北极星火力发电网

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在“稳增长”与“调结构”之间寻求平衡仍然是当前宏观政策的重点。本季的经济学人问卷调查显示，45%的经济学家认为一季度GDP增速进一步回落至6.7%;拉动一季度经济主力是投资，占比78%;结构性改革的重点是化解过剩产能和国企改革。

GDP6.7% 经济底部仍有分歧

反弹，与经济运行密切相关的多项数据在一季度都有不同程度的回升，电厂煤耗同比跌幅收窄、PPI下跌收窄、制造业PMI用了7个月时间重返荣枯线之上，全年下半年对GDP拖累明显的房地产投资缓步上升。本次调查显示：44%的经济学家认为一季度GDP增速为6.7%，27%认为增速是6.6%，15%认为是6.5%，另有6%认为会是6.8%。

不过，对于经济短期触底的探讨仍然存在分歧，最乐观的是今年一季度已经见底，占比23%;21%的经济学家认为今年二季度是底部，但仍有24%的经济学家认为要在明年一季度以后才会出现触底。对经济底部判断的分歧，中长期和短期经济问题重叠导致经济面临的不确定性在增加。

实际上，在与实体经济相关的数据出现反弹的同时，CPI的上涨速度也超出了预期。今年2月CPI同比涨幅达到2.3%，这是去年8月之后再次回升至“2时代”。本次调查显示：39%的经济学家预测一季度CPI为2.1%，31%认为是2.0%，22%认为是2.2%，仅有6%认为是1.9%。而在影响一季度CPI的因素中，占比最高的猪肉价格，达40%，蔬菜价格占比30%，货币政策占比14%，大宗商品占比12%，其他占比4%。同时，71%的经济学家认为年内CPI不会突破3%。

二季度降准财政重点投基建

经济在3月出现回暖，一个重要原因是近半年来不断加码的宏观政策效果显现。本次调查结果显示，在稳定一季度经济中作用最明显的就是投资，占比达到78%，消费占比为22%。与此结果相呼应的是，73%的经济学家认为一季度信贷总量将超过2万亿，84%认为M2增速在13—14%。此外，47%的经济学家预测固定资产投资增速在10—11%。投资扩大需要货币政策和财政政策的支撑，以政策刺激拉动投资如何在保持经济必要增速的同时避免经济过热，一直是宏观政策的“两难”。宏观政策效果的初步显现，也意味着下一步的政策挑战在加大。

从去年8月开始在投资上发力的财政政策，对于一季度的“稳增长”作用明显，其中效果最明显的是扩大基建投资(占比52%)、减税(占比31%);对投资流入领域的调查也显示，一季度投资进入的领域中占据绝对优势的是政府主导的大型基础设施，占比高达69%。此外，不容忽视的问题是，一季度的财政收支压力继续扩大，占比68%。

资产价格普遍小幅上涨

货币和财政政策投资加大在拉动经济的同时，又出现了另外一个问题，“资产荒”再次出现;但是从资产价格来看，一线房价快速上涨、股市也在逐步攀爬。国家信息中心经济预测部祝宝良就指出，虽然资产价格在上涨，但整体资金并不宽裕，这就导致了对经济基本判断上的分歧。

本次调查显示，56%的经济学家认为今年下半年房价会小幅上涨，22%认为是小幅回落。对应下半年的房地产开发投资增速，44%认为增速持平，在3%左右，34%认为会出现好转，增速超过5%，另有22%认为增速会下滑至2%以下。对于年底前A股的走势，43%的经济学家认为是在3000—3500点这一区间，31%认为是2000—3000点，20%则认为是3500—4000点，6%认为会超过4000点。

随着外围股市根基动摇，避险需求上升。71%的经济学家认为黄金在年底前会收于1200—1500美元这一区间，27%认为会回落至1000—1200美元。同时，股票可能是今年波动最大的，占比达46%，大宗商品占比34%，房价占比10%，黄金占比6%，美元和债市各占比2%。对外经济贸易大学国际经济研究院院长桑百川表示，需要关注外商投资的变化。调查显示，58%的经济学家认为美联储加息最早是在今年9月，25%认为是在今年年底。

防范金融风险力推国企改革

在这一季问卷调查中，经济学家普遍认为接下来受政策调整影响最明显的领域是房地产，占比达到了76%，另有19%认为是金融，消费仅占3%。房地产去库存只是当前经济主要重点解决的问题中的一个，大量的无效产能和僵尸企业以及由此牵扯出来的债务问题，正在经济施加压力。本次调查中经济学家对去产能何时完成这个问题的回答也印证了当前经济中的上述担忧。问卷显示：45%的经济学家认为去产能还需要3—5年，29%认为是2—3年，还有14%认为是5年以上。社科院数量与技术经济所所长汪同三认为，去产能何时完成是要看目标定的是多少。与这一问题密切相关的另外一个问题的调查结果则显示，淘汰过剩产能已经成为当前的经济结构改革的重点，这一选项的占比高达33%，紧随其后的则是国企改革，占比32%，此外，土地改革、金融改革、价格改革分别占比15%、11%、9%。

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