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投资建议:2016年来水大年正在被逐月披露的行业运行数据所验证,电量作为水电盈利的第一敏感要素,与降息的影响叠加,将在2016年推动水电业绩超预期;业绩为王时代来临,价值水电需特别关注。维持行业“增持”评级,首推2016年业绩尚未充分体现在市场预期中的水电公司:黔源电力、长江电力、桂冠电力,以及川投能源、国投电力等。此外,自发水电占比较高的地方小电网公司有望受益来水偏丰的趋势进而降低单位供电成本,首推涪陵电力,受益标的包括桂东电力、三峡水利、西昌电力等。
水电多发趋势延续,2016年电量存超预期可能。按照历史上丰枯年份交替的规律,2016年大概率是丰水年,这一点正逐步得到验证。从发布高频运营数据的水电公司可见,2016年开年大多呈现发电量增长,尤以长江电力及三峡水利、明星电力、岷江水电、西昌电力等四川小电网公司更为显著。尽管国家海洋环境预报中心宣布本次厄尔尼诺事件已基本结束,但其对气候的影响仍将持续,并且可能增大,预计夏季我国南方尤其是长江中下游降水可能偏多。因此,预计全年水电发电小时数将大概率超预期。
业绩为王时代正来临,水电大年需特别关注。电量作为水电盈利的第一敏感要素,与降息的影响叠加,将在2016年推动水电业绩超预期。敏感性分析结果显示,若水电行业平均发电量增长10%,则利润总额增加40.7%;贷款利率下降1.25个百分点,利润总额增加19.7%;此外,中长期看在电改影响下,水电价格中枢面临上行,若行业平均含税电价提高1分/千瓦时,利润总额增加12.03%。由于部分水电公司享受西部大开发所得税优惠政策,或新投电站享受所得税三免三减半政策,实际所得税率不一,即使按照25%税率扣减,敏感因素影响下,水电行业利润增幅依然可观。
水电上市公司敏感性不一,地方小电网公司也有望受益而改善盈利。水电公司对电量、利率、电价三要素的敏感性不一,黔源电力、桂冠电力综合敏感性较强,长江电力发电量受厄尔尼诺影响最为显著。地方小电网公司因掌握资源差异,自发小水电的电量占比不一,在2016年为水电大年的预期下,自发电占比较高的公司有望进一步突破,从而减少外购电量,降低平均供电成本,改善度电盈利。
风险提示:来水超预期减少压低水电业绩增长预期;电改推进遇阻等。
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开工又中标,近期,中国电建喜讯连连,连续中标、开工多个项目,新能源、水利设施基础设施建设等项目,为公司加快发展新质生产力,推进战略转型和高质量发展,打下坚实基础。开工大吉江苏连云港抽水蓄能电站开工该项目是长三角一体化发展重点实施项目,总装机容量120万千瓦,建设4台30万千瓦机组。建成
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6月26日,在省市各级政府和股东方的高度重视和关心支持下,江阴苏龙热电2×66万千瓦四期扩建项目获江苏省发展和改革委员会核准批复,标志着该项目即将进入实质性建设阶段。作为江苏省电力规划的重点支撑性电源项目,苏龙热电四期扩建项目总投资约56亿元,计划于2027年6月建成投产。项目建成后,预计年
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6月25日,湖南省能源规划研究中心、能源碳中和发展研究中心(以下简称“中心”)和湖南能源协会在长沙联合发布《湖南省能源发展报告2025》(以下简称《报告》),湖南省能源局局长汤吉鸿、国家能源局湖南监管办党组成员李德刚,中国能建中电工程湖南院法定代表人、党委副书记、总经理、中心主任雷远华
6月14日,由中国能建江苏院担任设计的江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目倒送电一次成功。项目位于盐城新洋港东南方向、大丰港东北方向海域,离岸距离33公里,规划海域面积136平方千米,计划安装100台8.5兆瓦海上风电机组,是江苏省单体规模最大、单台风机最大的海上风电工程。项目全部建成投产后,年发
6月21日,水电十四局承建的黄龙抽水蓄能电站项目输水发电系统土建、机电及金属结构设备安装工程项目开工仪式在甘肃省天水市举行,工程正式进入实质性建设阶段。黄龙抽蓄电站是《抽水蓄能中长期发展规划(2021年―2035年)》中甘肃省抽水蓄能“十四五”规划重点实施项目之一,同时也是甘肃省装机容量最
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根据TrendForce集邦咨询旗下新能源研究中心《全球光伏产业链价格趋势月报》最新调研数据,多晶硅和硅片价格下跌,价格难稳。多晶硅本周多晶硅价格:N型复投料主流成交价格为34.5元/KG,N型致密料的主流成交价格为32.0元/KG;N型颗粒硅主流成交价格为31.5元/KG。交易状况:多晶硅采购趋缓,鉴于7月下游
6月25日,贵州华电2025年至2026年光伏项目EPC总承包招标批次中标结果,中标企业为国电南京自动化股份有限公司、中国华电科工集团有限公司、中国电建集团重庆工程有限公司、中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司、中国能源建设集团广西电力设计研究院有限公司、中国安能集团第一工程局有限公司、中国
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近日,陕西省人民政府发布关于十四届全国人大三次会议第0550号建议的答复函,其中提到,截至目前,陕西省已核准镇安、曹坪、山阳、佛坪、沙河、大庄里6个抽水蓄能项目,总装机容量890万千瓦。其中镇安项目已正式投产发电,山阳、佛坪、沙河项目已进入建设阶段,曹坪、大庄里项目正在推进开工前手续办理
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