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投资建议:2016年来水大年正在被逐月披露的行业运行数据所验证,电量作为水电盈利的第一敏感要素,与降息的影响叠加,将在2016年推动水电业绩超预期;业绩为王时代来临,价值水电需特别关注。维持行业“增持”评级,首推2016年业绩尚未充分体现在市场预期中的水电公司:黔源电力、长江电力、桂冠电力,以及川投能源、国投电力等。此外,自发水电占比较高的地方小电网公司有望受益来水偏丰的趋势进而降低单位供电成本,首推涪陵电力,受益标的包括桂东电力、三峡水利、西昌电力等。
水电多发趋势延续,2016年电量存超预期可能。按照历史上丰枯年份交替的规律,2016年大概率是丰水年,这一点正逐步得到验证。从发布高频运营数据的水电公司可见,2016年开年大多呈现发电量增长,尤以长江电力及三峡水利、明星电力、岷江水电、西昌电力等四川小电网公司更为显著。尽管国家海洋环境预报中心宣布本次厄尔尼诺事件已基本结束,但其对气候的影响仍将持续,并且可能增大,预计夏季我国南方尤其是长江中下游降水可能偏多。因此,预计全年水电发电小时数将大概率超预期。
业绩为王时代正来临,水电大年需特别关注。电量作为水电盈利的第一敏感要素,与降息的影响叠加,将在2016年推动水电业绩超预期。敏感性分析结果显示,若水电行业平均发电量增长10%,则利润总额增加40.7%;贷款利率下降1.25个百分点,利润总额增加19.7%;此外,中长期看在电改影响下,水电价格中枢面临上行,若行业平均含税电价提高1分/千瓦时,利润总额增加12.03%。由于部分水电公司享受西部大开发所得税优惠政策,或新投电站享受所得税三免三减半政策,实际所得税率不一,即使按照25%税率扣减,敏感因素影响下,水电行业利润增幅依然可观。
水电上市公司敏感性不一,地方小电网公司也有望受益而改善盈利。水电公司对电量、利率、电价三要素的敏感性不一,黔源电力、桂冠电力综合敏感性较强,长江电力发电量受厄尔尼诺影响最为显著。地方小电网公司因掌握资源差异,自发小水电的电量占比不一,在2016年为水电大年的预期下,自发电占比较高的公司有望进一步突破,从而减少外购电量,降低平均供电成本,改善度电盈利。
风险提示:来水超预期减少压低水电业绩增长预期;电改推进遇阻等。
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6月4日,福建省发改委发布《关于同意平潭A区海上风电场项目核准延期的批复》,同意该项目核准文件有效期延长1年。根据《批复》,因平潭A区海上风电场项目开工部分审批手续无法在原核准有效期内办齐等原因,中能建(平潭)新能源有限责任公司申请该项目核准文件有效期延长1年。项目其余事项仍按2023年5
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浙江青田抽水蓄能电站项目土建及金属结构安装工程设计-采购-施工总承包(EPC)招标公告建设规模:本项目为日调节纯抽水蓄能电站,安装4台单机容量300兆瓦的立轴单级混流可逆式水泵水轮发电机组,总装机容量1200兆瓦。电站枢纽由上水库、下水库、输水系统、地下厂房等建筑物组成。上水库正常蓄水位560m
6月4日,长江电力党委书记、副董事长何红心在武汉与宜昌市委书记熊征宇,市委副书记、市长陈红辉一行座谈。双方就共同服务国家重大战略、持续深化企地合作、推动绿色高质量发展进行深入交流。何红心衷心感谢宜昌市委、市政府多年来给予长江电力的关心和支持。何红心表示,长江电力发源于宜昌、成长壮大
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近日,中核集团发布新疆布尔津抽水蓄能电站输水发电系统土建、金属结构及机电设备安装工程施工(BEJ/C3)中标候选人公示。中国水利水电第十四工程局有限公司预中标该项目。项目概况布尔津抽水蓄能电站位于新疆维吾尔自治区阿勒泰地区布尔津县境内,站点位于布尔津县阔斯特克镇北侧约10km,距离布尔津县
北极星售电网获悉,福建电力交易中心发布发电侧政府批复上网电价,涉及水电、抽水蓄能、气电、风电、太阳能、核电等。详情如下:
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