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它是稳增长的一剂救心丸,它是弱市中的一抹微光。
它就是PPP(Public-Private Partnership),即公私合作模式,是公共基础设施中的一种项目融资模式。在该模式下,鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作,参与公共基础设施的建设。
随着经济增长压力变大,货币政策宽松边际效果打折,财政政策势必要发挥更加重要的作用,基建作为财政政策最重要的抓手也必定随之加速。7月底召开的中央政治局会议确定了下半年“宽财政,稳货币”的基调,未来支持基建相关投资、民生改善等是财政政策的重要着力点。
而PPP模式正是撬动基建产业链和“宽财政”政策的“支点”:一方面,基建投资维持在相对高位,但公共财政支出似乎已经达到了极限,PPP在拉动基建投资的重要性凸显;另一方面,刺激民间投资或成为财政政策重点方向,PPP将充当主要角色。
在政策的大力推动下,PPP正进入加速落地期。据悉,第三批PPP示范项目名单有望近期公布,总投资金额约1万亿元。而据财政部网站公布的报告,第一批PPP示范项目总投资金额1800亿元;第二批总投资金额6589亿元。
同时,各地PPP项目落地也呈现加速态势,内蒙古首条PPP地铁工程开工,投资总额逾200亿元;河北推出100个PPP项目助力京津冀协同发展;成都也发布了2016年第一批PPP推介项目,掀起了新一轮的PPP建设热潮。
统计显示,目前财政部、发改委PPP项目库规模分别达到12万亿元和4.2万亿元,各省市项目库规模更大。中金公司测算,未来10年PPP项目总投资金额有望达到30万亿元以上。
在PPP大潮中,以上市公司为代表的龙头企业成为最大受益者,市占率将显著上升,对业绩的影响正逐步显现。
在A股行情如此惨淡的局面下,PPP概念股却爆发出了洪荒之力,相关龙头公司股价涨幅高达100%以上。分析师认为,这仅仅是PPP行情的序幕,在未来3-5年甚至更长时间还将持续。
“宽财政”支点
中国经济增长的“三驾马车”中,出口依旧疲软,甚至拖累经济,上半年净出口对GDP增速的拉动仅为负0.7%;消费虽然在经济增长中发挥支撑作用,但增速出现放缓,1-8月社会消费品零售总额同比增长10.3%,较上年同期下降0.17%;在经济面临下行压力的环境下,投资被政府当做托底经济的重要抓手。
扩大投资需要宽松的政策环境,而美联储年内加息概率提升、抑制资产泡沫、货币政策边际效应减小等因素却制约了货币政策再宽松,G20会议政策基调也确定为降低货币政策权重,在未来货币政策趋于稳健的背景下,稳增长将更多地依靠财政政策发力。
东兴证券表示,从近期经济数据和重要部委表态来看,经济增长风险依然较大,且政府在政策上面临众多掣肘,尤其是央行。未来,货币政策对经济的影响将逐渐减少,财政政策将成为刺激经济的主力,其中撬动力强、执行动作快、项目体量大的财政政策将成为资本市场的长期主题。
事实上,自2016年以来,积极财政政策信号逐步加强。7月底召开的中央政治局会议再次强调“发挥财政资金效应”并“引导社会资金更多投向实体经济和基础设施建设薄弱领域”,至此,下半年经济调控“宽财政,稳货币”的整体基调基本确立。
基础设施建设投资将在稳增长政策中发挥重要作用,由于房地产投资面临回落压力,制造业投资持续疲弱,通过基建托底经济在相当长时间内将会持续。
但是,基础设施建设投资在稳定经济增长的同时,也成为地方政府最大的负债来源。中金公司报告显示,从2013 年6月的《全国政府性债务审计结果》来看,用于市政建设、土地收储、交通运输、保障性住房等基础性公益性项目的支出占总债务的87%,随着基础设施蓬勃发展的是不断累积的地方债务。
而且,在2015年新预算法正式实施后,受到政府投资融资模式转变,原有政府投融资模式走向尽头,面对年均超过10万亿级别的基建投资需求,为政府和社会资本合作的PPP机制打开了广阔的空间。
广发证券(000776,股吧)认为,在“宽财政”的背景下,PPP模式成为了撬动基建产业链和“宽财政”政策的“支点”。从公共财政支出预算增速与基建投资增速结合起来来看,PPP加速落地有其内在的必然逻辑。
一方面,“稳增长”压力加大的背后是基建投资增速需要维持在相对高位,2016年以来基建投资增速也一直保持上升态势,上半年累计增速高达20.33%,相比往年增速有所回升。
而另一方面,从财政拉动基建的角度来看,在“基建投资/财政支出”维持在相对稳定的条件下(2014/2015年保持稳定的0.75左右水平),公共财政支出似乎已经达到了极限——要求的增速接近20%,远超年度预算的增速。
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