登录注册
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
我要投稿
北京双杰电气股份有限公司是配网设备龙头之一,传统业务受益于“十三五”1.7万亿投资计划;同时乘电改东风,提前卡位综合能源服务。公司通过参股湿法隔膜企业天津东皋膜切入新能源汽车产业;因存在较高的壁垒,湿法隔膜整体扩产不达预期,我们认为2017-2018年供需仍将持续偏紧;天津东皋膜产能扩张确定性较高,有望跻身国内第一梯队,业绩确定性与弹性俱佳。公司通过限制性股票激励计划与正在筹划的第一期员工持股计划,提高员工的凝聚力,我们看好公司未来发展。首次覆盖给予“买入”评级,目标价32元。
支撑评级的要点
受益于电网投资计划,配网龙头主业稳定增长。我国计划在“十三五”期间投入1.7万亿元用于配网升级改造。公司作为配网一次设备龙头企业之一,环网柜、开关柜、箱变、配变等配网产品齐全,将显著受益。
受益于电改催生的竞争格局变化,提前卡位综合能源服务。增量配网放开将有利于公司利用技术、资金、资源优势扩大产品销路、提升市占率,并分享配网投资收益;同时公司全面布局综合能源服务,为公司从设备和技术提供商向能源服务商的战略转型打下基础。
湿法隔膜供需偏紧,参股企业天津东皋膜有望成为中国“旭化成”:公司以1.6亿元现金参股天津东皋膜31%的股权,外延进入锂电池湿法隔膜领域。动力电池增长叠加消费电子产品升级,湿法隔膜渗透率有望持续提升,预计2017年需求约7亿平左右;受制于设备投入较高、调试周期长、良率提升困难、客户认证周期漫长等原因,行业产能释放缓慢,2017年实际有效产能预计仅有6-7亿平,有望维持供应偏紧的状态。天津东皋膜掌握核心技术,产能扩张确定性较高,已开发远东福斯特、力神、深圳比克等客户,有望成为中国“旭化成”;预计2017-2018年有望实现销售1亿平、2.6亿平,实现净利润2亿元、3.8亿元。
一、政策助力,配网设备稳增长
1.盈利能力优异的配电设备制造商
公司主要经营配电及控制设备的研发、生产和销售,主要产品包括40.5kV及以下环网柜、箱式变电站、柱上开关、高低压成套开关柜、110kV及以下各类变压器、配网自动化监控系统及其它配电自动化产品,适用于电力、铁路、石化、地铁、市政建设、军工、钢铁、煤炭等行业。
公司股权结构清晰:公司实际控制人为赵志宏,其与兄弟赵志兴、赵志浩构成一致行动人关系,实控人及其一致行动人共持有公司30.49%的股份。另外,公司总经理等高管共持股17.46%。
股权激励与员工持股计划提升公司竞争力:公司近日披露正在筹划员工持股计划,拟推进公司董监高及核心骨干员工通过二级市场等合法方式持有不超过公司总股份10%的股票(单人持股不超过1%)。此前,公司已于2015年10月以9.15元/股的价格将750万股限制性股票授予222名公司高层、中层管理人员及核心业务(技术)人员,业绩考核目标为2015-2017年扣非归母净利润分别不低于8010万、8738万、9467万;公司2015-2016年分别实现扣非归母净利润8609万、9449万,均达到考核目标。公司通过股权激励与员工持股,完善员工激励体系,充分调动员工的积极性和创造性,有力地提高了员工的凝聚力和公司的整体竞争力。
毋庸置疑的环网柜市场龙头:根据《高压开关行业年鉴》统计,在我国配电系统所用环网柜中,12kV等级装用比例最高,达到82.23%;40.5kV等级装用比例次之,为15.45%。公司在环网柜领域技术、市场优势明显,自2011年以来,在12kV环网柜市场中的占有率从未低于5%,基本位居行业前两名,2015年冲上头名。
在公司的主营收入结构中,环网柜业务的收入贡献基本保持在60%-70%,其中六氟化硫充气式环网柜与固体环网柜大约各占一半。公司环网柜产品的毛利率近年来保持在40%左右,盈利能力稳居行业第一梯队。
2.配网改造计划护航公司主业
政策支撑电网投资额未来持续增长:自2011年以来,我国电网投资变化趋势基本表现为稳中有升,2016年全国电网投资额达到5426亿元,同比增长16.9%。此外,电力“十三五”规划中明确提出十三五期间全国电网投资额不低于3.34万亿元。在此基础上,我们认为电网投资额在未来几年内仍将保持增长,CAGR约为8%。
配网投资规划明确:2015年国家能源局印发《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》,提出2015-2020年,配电网建设改造投资不低于2万亿元,其中2015年投资不低于3000亿元,“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。由于国网审计及配电网放开政策未落地等原因影响,2015年实际落地投资约2700亿元。随着国网招标节奏恢复正常、配电网改造行动计划有力推进以及《有序放开配电网业务管理办法》正式印发,社会资本投资配电网热情高涨,2016年全国110kV及以下配电网投资同比增长35.6%,达到3661亿元。我们预计剩余投资额将大概率按计划实现,十三五剩余期间年均投资约3700亿元。
公司主要产品环网柜、箱变、柱上开关、开关柜、配网监控终端FTU、DTU等在配电网的各个环节中均有应用,将显著受益于国内配网升级改造投资计划。另外公司自主研发的固体绝缘环网柜所用技术已被纳入国家电网《配电网建设改造标准物料目录》,将进一步增强公司在配网设备市场中的份额优势。
3.顺应招标改革,收购无锡变压器增强竞争力
从2015年第三批配网协议库存招标开始,国家电网公司开始推进配电变台成套化招标,将传统的配电变台分散招标整合为四个模块:配电变压器模块(配电变压器、高压熔断器、避雷器)、低压综合配电箱模块(箱体、智能电容器组、塑壳断路器和测量电流互感器等)、.电杆模块(水泥杆、底盘和卡盘)和附件模块。按照成套化集成程度,采用两种分包方式,方式一指配电变压器、低压综合配电箱、附件合并为一个包,即配电变台成套设备,电杆单独分包。方式二指四个模块分别分包。两种分包方式均要求投标人必须是配电变压器供应商(方式二中为配电变压器模块投标人),只接受变压器企业外协其他避雷器等企业投标。
当时公司的产品序列中没有配电变压器产品,因此必须通过外延并购等方式将变压器生产企业纳入旗下方可参与新标准下的配电变台成套设备招标。2016年5月,公司支付现金8750万元收购无锡市变压器有限公司70%股权,无锡变压器承诺2016~2018年经审计实现的净利润分别不低于1004万元、1506万元和2018万元,收购完成后,无锡变压器公司成为上市公司控股子公司。
获取资质的同时增强协同效应:公司收购无锡变压器后,不仅获得了国网新的配电变台成套设备投标资质,同时无锡变压器所生产的配电变压器产品也可用于公司自有的箱式变电站中,协同效应明显,可在提升公司配电系统集成能力的同时降低生产成本,亦可增强无锡变压器在变压器控制、保护等方面的技术水平和产品创新能力。同时,随着配网产品线的延伸,公司将更深入地受益于配网改造投资对业绩的拉动。
二、乘电改东风,多方面积极布局
1.电改持续推进,增量配网放开激活投资热情
政策体系已搭建完备:2015年3月15日,国务院发布《关于进一步深化电力体制改革的若干意见(中发〔2015〕9号文)》,正式拉开第二轮电力体制改革的大幕。目前第二轮电改已初步形成了“纲领文件—顶层设计—落地规则”三个层次的政策体系。在最新的《关于有序放开发用电计划工作的通知(征求意见稿)》、《售电公司准入与退出管理办法》、《有序放开配电业务管理办法》发布之后,本轮电改政策体系已搭建完备。
增量配网放开将扩大配电网的投资规模:《有序放开配电网业务管理办法》中明确规定,配电网原则上指110kV及以下电压等级电网和220(330)kV及以下电压等级工业园区(经济开发区)等局域电网,相当于明确了可投资的增量配网包含所有配电电压等级,不受限制。此外,文件也点明“除电网企业存量资产外,其他企业投资、建设和运营的存量配电网,适用本办法”,这意味着在现存自有配电网之外,今后所有的配电网改造和新建,电网公司都需要和其他社会资本竞争或合作,扩大了增量配电网的投资规模。
增量配网是无需补贴支持的优质资产,社会资本投资热情高:针对典型的资质较好的园区配电网扩建和改造情况,我们搭建了投资收益模型对其收益率进行测算,对于在100%自有资金和贷款比例70%的情况下,配网投资的IRR约为13%和19%。此外,《售电公司准入与退出管理办法》规定,拥有配电网运营权的售电公司承担配电区域内电费的收取和结算业务,也就是说电费收入的现金流直接流入配网运营商,大大降低了配电网的运营风险。由此,社会资本投资增量配网热情高涨,2016年11月,发改委、能源局确定了105个增量配电业务试点项目,我们估计第一批试点项目将拉动配网投资约500亿元,配电业务放开正式进入落地阶段。
2.增量配网放开重塑行业竞争格局,利好公司发展
传统模式下,电网招标是产品的主要销售去向:在本轮电改之前,我国输配电网基本由国家电网和南方电网两家电网公司运营,因此两家电网公司是我国配网设备企业的主要下游客户。
配网设备行业格局较为分散:以配电网的主要设备12kV环网柜和12kV高压开关柜为例,2015年两种设备的行业集中度CR5分别为33.52%和29.90%。根据2016年4月国网招标结果,共有86家企业中标环网柜、开关柜相关标段,行业集中度处于较低水平,行业格局较为分散。
电改推进,配网设备销售模式将有变化:我们预计本批增量配电试点项目投资额约为500亿元,其中300亿元将用于采购配电设备。与电改前不同的是,这部分设备采购将不再由电网公司负责,而是由增量配电网的运营主体通过谈判或招标完成。因此,配网设备企业若参与到新增配网的运营中,将在供货竞争中获得卡位优势。同时,增量配网放开在改变设备供应模式的同时也放开了配网设计、施工方面的竞争,拥有EPC资质的设备供应商将显著受益。
公司拥有资源、技术等方面优势,将提高市占率:我们认为,增量配网的运营将大概率由地方国企、政府等国有力量主导,因此拥有相关行政资源是对意图参与配网运营的设备供应商的潜在要求。此外,目前放开的增量配网的主体是工业园区,大规模工业企业对电能质量和电网稳定性要求较高,因此部分产品质量水平相对较差的企业将很难拿到新增订单,订单将向公司这样有技术、资源优势的企业倾斜。基于此,我们认为公司有机会借配网放开的时机做大做强,提高市占率,并通过议价能力的提高进一步增强盈利能力。
3.全面布局,把握市场先机
设立子公司,积极参与配售电业务:公司为了贯彻国家电力改革政策,积极参与售电侧市场竞争,拓展公司在电力销售市场的相关业务,构建公司在配售电业务及增值服务的产业布局。公司拟在北京、广州两地分别投资设立具有全国经营资质的全资子公司北杰新能、南杰新能,计划开展电力销售及增值服务、配电设施投资及运营等业务。现两家公司已完成工商登记手续,均已取得售电业务资质。此外,北杰新能参与设立北杰智能科技(山西)有限公司,切入山西省及中部地区售电、电力运维、充电桩建设运营等市场,进一步扩展公司的利润增长点,增强公司的盈利能力。
紧跟潮流,创新商业模式:在售电之外,电改也将催生需求侧多种商业模式的诞生。未来,需求侧管理、分布式能源、能源交易等商业模式的兴起,有利于专业能源服务机构扩大业务范围,提高市场竞争力。由此,公司在继续巩固发展输配电及控制设备制造业务的同时,正在积极推进配电智能化、分布式能源、光伏安装等业务。公司2015年通过设立北京分公司、收购北京英利融创工程技术有限公司等方式,已经在充电桩、分布式能源、光伏安装等业务方面有了一定的发展,目前公司已经参与到政府机关、学校、园区、企业等领域的分布式光伏建设,2016年业已开始贡献利润。
特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。
凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。
5月21日,河北邯郸永年区委书记马洪广率队赴安徽省合肥市北京双杰电气股份有限公司(合肥基地)开展精准招商,对接洽谈合作项目。马洪广一行在双杰集团数字能创BG总经理贾雪岩等陪同下,考察参观了数字化展示中心、智能电气BG开关事业部生产车间、数字能创BG换电站等地,详细了解该公司生产经营情况。
4月17日,长安沅江南大膳镇270MW渔光互补光伏项目集中式逆变升压一体机(华变)设备采购中标候选人公布,第一中标候选人深圳科士达科技股份有限公司、第二中标候选人特变电工、第三中标候选人上能电气。本项目交流侧270MW,直流侧暂定352MWp。共设计安装646932块545Wp单晶硅光伏组件,实际装机容量为不
北极星储能网获悉,3月26日,双杰电气在回复投资者提问时表示,目前公司未专门从事钠离子电池的生产制造,基于锂离子电池储能系统项目开发经验,公司已具备钠离子电池系统开发设计能力
3月2日,长安沅江南大膳镇270MW渔光互补光伏项目光伏组件设备采购中标候选人公布,中标候选人第一名通威,投标报价29084.154300万元,单价0.826元/W;中标候选人第二名晶科能源,投标报价29568万元,单价0.84元/W;中标候选人第三名晶澳科技,投标报价31027.0752万元,单价0.881元/W。招标公告显示,本
近日,双杰电气发布2023年前三季度报,报告期内,公司实现营业收入2,550,082,739.97元,同比增加74.48%;归属于上市公司股东的净利润104,402,240.01元,扭亏为盈。报告期内研发费用76,026,768.25元,上年同期47,412,358.51元,同比增加60.35%。双杰集团自2002年成立以来,以输配电没备为基础,以综合能源
北极星储能网获悉,6月2日,协议总投资25亿元的双杰电气新能源项目在湖北省黄冈市黄梅县小池镇开工建设。双杰电气新能源项目协议总投资25亿元,固定资产总投资18亿元,分双杰电气集团智慧能源高端装备研发制造基地和200MW风能源发电项目两期建设。其中,双杰电气集团智慧能源高端装备研发制造基地项目
北极星储能网获悉,5月24日,呼和浩特市与双杰电气集团签署新能源高端装备研发制造基地项目合作协议。据了解,此次签约项目将落户呼和浩特经济技术开发区,建设传统电力配套以及新能源智能箱变、储能等电力电子产品制造项目,总投资100亿元,分三期建设。同时,双杰电气还计划与自治区有关高校在新能源
北极星储能网获悉,5月17日,双杰电气公告,近日,全资子公司双杰电气合肥有限公司与陕西丝路风光新能源有限公司签署了154MW/308MWh储能系统采购合同,合同总金额为3.17亿元、占公司2022年营业收入的14.92%。据悉,双杰电气合肥公司与陕西丝路签署了《嘉峪关索通清能770兆瓦光伏项目配套154MW/308MWh储
北极星储能网获悉,爱企查显示,内蒙古双杰新能源有限公司于3月20日成立。该公司由北京双杰电气股份有限公司100%全资控股,注册资本1亿元,法定代表人为张党会,地址位于内蒙古自治区鄂尔多斯市伊金霍洛旗,经营范围包含充电桩销售;集中式快速充电站;储能技术服务;海上风电相关装备销售等。
北极星储能网获悉,近日,安徽皖能双杰新能源有限公司成立,法定代表人为殷青松,注册资本1亿元人民币,经营范围包含:太阳能发电技术服务;风力发电技术服务;节能管理服务;机动车充电销售;储能技术服务等。企查查显示,该公司由双杰电气(51%)、安徽省能源集团有限公司(49%)间接共同持股。
双杰电气近日发布公告,公司拟将持有的天津东皋膜技术有限公司股权和债权认购河北金力新能源科技股份有限公司(简称“金力公司”)增发股份。天津东皋膜技术有限公司成为金力公司的控股子公司。交易完成后,公司不再对天津东皋膜技术有限公司编制的财务报表进行合并。结合金力公司之上市计划,根据各方
广州供电局2024年第11批专项主网一次(预装式预制舱式模块化变电站等)、配网设备材料(安全工器具、仪器仪表(电缆隧道综合监控装置)物资公开招标中标公示
贵州电网有限责任公司2025年物资类(主、配网设备)增量框架采购公开招标中标公示
近日,科林电气在在南方电网2024年配网设备第二批框架招标项目中,公司变压器、箱变、环网柜、配电箱等7个产品共计中标3.69亿元。
广州供电局2025至2027年第一批配网设备材料框架公开招标(SMC电力设施景观围栏、新型智能井盖、20kV智能一体化配电终端屏)中标候选人公示(招标编号:CG2700022001934378)公示开始时间:2025-01-03公示结束时间:2025-01-06
12月27日,广州供电局2024年第11批专项主网一次设备(组合电器配件-河南平芝高压等)、配网设备材料(断路器柜-苏州科陆)物资单一来源谈判单一来源公示。1.采购条件本采购项目广州供电局2024年第11批专项主网一次设备(组合电器配件-河南平芝高压等)、配网设备材料(断路器柜-苏州科陆)物资单一来源
南方电网公司2024年配网设备第二批框架招标项目招标公告(项目编号:CG2700022001924852)1.招标条件南方电网公司2024年配网设备第二批框架招标项目,招标人为中国南方电网有限责任公司,项目资金来自自筹资金,出资比例为100%,资金已落实。该项目已具备招标条件,现对本项目进行公开招标。2.项目概况
10月15日,广州供电局2024年第8批专项主网一次设备(10kV干式铁芯并联电抗器等)、配网设备材料(分布式储能系统设备等)物资公开招标中标候选人公示(招标编号:CG2700022001861466)
广州供电局2024至2026年第十二批配网设备材料框架公开招标,招标物资包括低压联络装置、配电自动化终端电池(锂电池)、配电自动化终端电池(铅酸电池)、配电自动化终端电安防模块及天线、10kV多腔室间隙避雷器,概算金额共计1940万元。详情如下:广州供电局2024至2026年第十二批配网设备材料框架公开
9月19日,广州供电局2024至2026年第八批配网设备材料框架公开招标(快速应急低压接入装置、10kV多腔室间隙避雷器、配网电缆防火防爆盒、10kV户外负荷型跌落式熔断器)中标公示。
9月4日,广州供电局2024年第8批专项主网一次设备(10kV干式铁芯并联电抗器等)、配网设备材料(分布式储能系统设备等)物资公开招标。本次招标物资包含10kV紧凑型集合式电容器组、35kV干式空心并联电抗器、10kV干式铁心并联电抗器、分布式储能系统设备、柔性互联设备。详情如下:广州供电局2024年第8批
近日,广东电网公司广州供电局“配网方式自动优化控制(Distribution-networkAutomaticReconfigurationControl,简称DARC)”功能正式部署上线,在全国率先实现了“主配网全域协同、多时间尺度优化”的时空联动主动调控,成功经受2024年广州迎峰度夏负荷四创新高的“大考”,实现高峰负荷时刻主、配网
北极星储能网获悉,1月21日晚间,恩捷股份发布公司2024年度业绩预告。公司预计2024年归属净利润亏损5.15亿—6.65亿元,上年同期盈利25.27亿元。对于业绩变动的原因,恩捷股份表示,因近年来公司所处的锂电池隔离膜行业市场竞争加剧,叠加下游降本压力,锂电池隔离膜产品价格及毛利下降。同时,基于谨慎
北极星储能网获悉,1月21日晚间,恩捷股份发布公告,公司控股子公司上海恩捷新材料科技有限公司(以下简称“上海恩捷”)与LGEnergySolution,Ltd.(以下简称“LGES”)签订《供应协议》,基于双方长期稳定的全球战略合作,LGES预计2025年至2027年在全球市场向上海恩捷(含其控制的关联公司)采购约35.5
北极星储能网获悉,1月10日,针对“固态电池的研发已经不用隔膜,是否会影响本公司的业绩,公司未来如何面对固态电池占领市场的未来?”的问题,恩捷股份表示,公司密切关注行业新技术的发展动态,结合市场情况和研发情况进行前瞻性技术研发布局和储备。公司布局了半固态电池隔膜产品和全固态电池电解
近日,研究机构EVTank联合伊维经济研究院共同发布了《中国锂离子电池隔膜行业发展白皮书(2025年)》。白皮书数据显示,2024年,中国锂离子电池隔膜出货量同比增长28.6%,达到227.5亿平米,其中湿法隔膜出货量达到174.9亿平米,干法隔膜出货量达到52.6亿平米。从不同类型隔膜出货量来看,EVTank统计数
近期,全球电动汽车和储能市场的快速增长推动了锂电池行业的进一步发展。在此背景下,锂电池隔膜作为提升电池性能的关键,其技术创新备受瞩目。以星源材质推出的超快充纳米纤维复合隔膜为例,这一新型隔膜在热稳定性、机械强度、循环寿命和能量密度方面的显著提升,引起了业界的广泛关注。回顾历史,隔
北极星储能网获悉,星源材质12月24日公告,子公司英诺威(新加坡)有限公司(下称“英诺威”)与珠海冠宇基于面向全球市场及未来更多方面深入合作、共同发展,达成《战略合作协议》。公告显示,双方将在锂电隔膜材料生产、开发、加工、销售等方面,利用各自的优势,进行全面的合作。2025年至2031年期间
北极星储能网获悉,12月23日恩捷股份公告,下属子公司SEMCORPHungaryKft.与UltiumCellsLLC签订材料供应合同。根据合同,UltiumCellsLLC自2025年1月1日至2025年12月31日向SEMCORPHungaryKft.采购不超过6625万美元的锂电池隔离膜,具体以采购订单为准。其公告显示,UltiumCellsLLC是LG化学和通用汽车共同
北极星储能网获悉,大东南12月19日在互动平台表示,公司锂电池生产线目前仍处于闲置状态。锂电池生产线大部分设备经过部分改造可以使用,但因闲置过久,技改很难达到品质要求。公司现仍以各类薄膜主业为主。对于提问贵司锂电池隔离膜6000万平方米/年的产能是否己扩容?,大东南回应称,锂电池离子隔离
北极星储能网获悉,12月18日,威尔泰公告,公司计划出售其仪表业务相关全部资产,资产出售交易对方为紫竹科投,并同时购买紫江新材的部分股权。据其披露信息显示,威尔泰拟出售下属两家子公司100%股权——上海威尔泰仪器仪表有限公司和上海紫竹高新威尔泰科技有限公司,两家全资子公司负责经营仪表业务
固态电解质膜能否独立成为锂电新环节?产业化面临哪些关键挑战?11月以来,隔膜企业星源材质接连宣布两项在“固态电解质膜”领域的重要合作;同一月份,电池企业太蓝新能源推出“无隔膜”固态电池技术。如何理解这两个概念,以及两家企业代表的产业链不同环节之间的微妙关系,要厘清这些问题,首先需要
今年最后两个月,锂电池隔膜大单频现,显示出下游厂商旺盛的需求。11月24日,隔膜龙头恩捷股份发布公告,公司控股子公司上海恩捷与亿纬锂能签订《全球战略合作框架协议》,2025年至2031年期间,亿纬锂能预计将在东南亚、欧洲等市场向上海恩捷及关联公司采购电池隔膜不少于30亿平方米。在此之前两天,另
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
姓名: | |
性别: | |
出生日期: | |
邮箱: | |
所在地区: | |
行业类别: | |
工作经验: | |
学历: | |
公司名称: | |
任职岗位: |
我们将会第一时间为您推送相关内容!