德国能源市场大地震!意昂集团并购重组莱茵能源集团旗下Innogy!

一则消息打破了平静了许久的德国能源市场。

地震交易

德国最大的两家能源集团正在进行完全的重组。德国时间周一晚上，E.ON(意昂集团)和RWE(莱茵能源集团)两家公司宣布，两家公司的监事会已经同意了E.ON收购RWE旗下子公司Innogy，这一超过200亿欧元，并将给德国能源市场带来巨大地震的请求。目前，E.ON和RWE是德国市场头两大能源集团，E.ON目前市值184亿欧元，而RWE旗下子公司Innogy市值192亿欧元。

E.ON将会接管RWE自2016年10月上市以来仍保留在手中的76.8%的Innogy的股份，作为回报，RWE将会获得E.ON集团16.67%的股份。同时，双方对各自旗下的业务进行了互换。Innogy旗下的电网跟售电业务将由E.ON接管，而RWE将会在保留Innogy可再生能源发电业务的同时，接手E.ON的可再生能源发电以及核电业务，为此，RWE还得向E.ON支付15亿欧元作为补偿。

在这之后，E.ON将变成一家电网及能源供应的公司，其将拥有德国市场60%的配电网，成为当之无愧的配电网巨无霸。而RWE将会彻底转向发电测，转向可再生能源以及传统电厂。

图：意昂集团

大船转舵

Innogy的成立本身是RWE集团为了应对德国能源转型对于传统能源的压力而采取的策略。两年前，RWE对自己本身的业务进行了分拆，将旗下负责可再生能源的部门以及相关电网运行、销售等等业务分拆出来，命名为“Innogy”。而E.ON也采取了几乎相同的策略，只不过不同的是，E.ON是将自己的传统能源发电部门、全球能源交易部门以及天然气部门拆分出来，命名为“Uniper”，而新的“E.ON”将会完全专注于可再生能源业务。当时人们纷纷评论，RWE和E.ON这一行为，就是为了提高可再生能源业务的地位，给这些业务一个独立的管理层结构，避免发生结构臃肿和效率低下这些通常的“大企业病”。然而，这才两年时间过去，E.ON和RWE就出现了如此巨大的战略转向，实在令人惊讶。

图：Innogy公司

RWE在两年前的分拆之中，将原有的可再生能源业务全部划给了Innogy，分拆后新的RWE成为了只有核能、燃煤和燃气电厂的传统能源公司。然而在这次并购重组，获得了E.ON和Innogy的可再生能源业务之后，RWE将拥有超过8GW的风力、光伏以及水力发电站，一举成为欧洲可再生能源发电量排名第三的集团，其在德国可再生能源发电市场上的地位也将登峰造极。

E.ON的转型更加让人惊讶。两年前还在给可再生能源业务想方设法提高地位，而今便将其全部转给RWE。同时，两年前，从E.ON分拆出来的负责传统能源业务的Uniper，E.ON似乎也不太看得上。目前，E.ON正在与芬兰的Fortum Oyj公司进行谈判，试图将Uniper 47%的股份进行出售。如果这一交易也达成，那么E.ON将会变成一个纯以电网业务为中心的集团。不过也可以理解，去年，E.ON集团超过65%的利润，都是来自其电网业务。

涉嫌垄断?

当然，E.ON并购Innogy这项交易，还得获得反垄断机构的批准。因为该交易在整个欧洲都存在着反托拉斯影响。E.ON是德国最大的可再生能源投资商，其风能、太阳能和储能资源超过100亿欧元。而RWE是德国最大的电力生产商，并且非常关注传统能源。RWE旗下Innogy的风能和太阳能资产甚至扩大到了全球范围，从欧洲延伸到了美国和澳大利亚。从这个角度再来看，E.ON放弃可再生能源的决定确实让人震惊。

同时，在业务上，除了德国的业务，在英国，Innogy和E.ON是六大能源集团中的两家，而E.ON和Innogy在捷克、斯洛伐克和匈牙利的电网以及相关零售业务上也都有重叠。两家公司的这次并购重组，使得双方在欧洲市场的相关业务上，垄断地位更加提升。欧洲相关小公司的日子，日后怕是要更难过了。

不过，欧洲相关的垄断专家都表示，这一交易基本不会被否决。德国垄断委员会主席阿希姆˙万巴赫(Achim Wambach)表示，他几乎看不到任何这一交易被德国联邦卡特尔局的可能性。“根据我们获得的信息，到目前为止，我基本上可以确定，竞争管理机构将不反对这笔交易。”万巴赫在与德国商报采访时说。

巨象瘦身

最近这些年，随着德国能源转型的逐步进行，E.ON，RWE，Vattenfall(大瀑布集团)以及EnBW(巴登符腾堡州能源集团)这德国传统的四大能源集团的日子越来越不好过。原因有很多，例如，福岛核电事故之后德国决定弃核，而这些公司往往都有大量的核电资产;可再生能源装机越来越多，电价不断下降，而这些公司原有的传统能源发电机组存量很大，利用小时数却不高，并且由于欧洲的碳排放政策，这些公司还得为火电尤其是煤电的碳排放买单;还包括自身内部管理成本高昂、决策流程缓慢，以及在全面市场化竞争的售电市场举步维艰等等等等问题。

大的能源集团一直在想方设法解决自身的困境。分拆，投身风电和光伏等等都是他们所选择的措施。当然，这些措施也包括这精减部门和人员，以达到提高效率和减少开支的目的。

这也是德国社会对于这次交易最关注的地方。E.ON和RWE有着大量重合的业务。双方的业务在进行了互换之后，势必会对两方原来相同业务部门的人员进行整合和精减，以达到瘦身的目的。

E.ON通过这次交易，预计在2022年能够减少6到8亿欧元的开支。在整合过程中，E.ON预计，目前的70000个工作岗位，最多5000个将会被裁剪，占比7%左右。事实上，这一裁员的数量和比例，在德国已经是一件很难得的事情了。德国由于工会的强大以及其他的相关民风、国情，裁员和减少工作岗位这件事情是很难推动的。类比德国四大能源集团中的EnBW, 2016年EnBW裁撤了大客户部400多人，已经是创了纪录了。而且还不得不给裁撤的员工继续发了五年的薪水。裁员成本不可谓不大。

赛道选择

中国国内这几年一直流行的一句话：赛道比赛车手重要。选对赛道，就已经成功了一半。

这次交易，便是E.ON和RWE两家公司，对于赛道的选择。在此之前，两家公司在可再生能源、传统能源、电网、售电等多条赛道齐头并进，在每一条赛道上同对方，以及其他的竞争对手竞争。而现在，两家公司鸣金收兵，选择了两条不同的赛道开始前进。E.ON赌的是未来的电网业务，以及其背后的电动车充电网络等等;而RWE赌的却是可再生能源的业务。

图：Innogy(RWE)的海上风力发电设备

这项交易在德国华人新能源协会内部也引起了激烈的讨论。赛道的选择，的确生死攸关。

一些专家认为，RWE的选择似乎更明智。拿到了两家公司所有新能源业务的RWE，将在德国的以可再生能源为核心的能源转型中大展身手，占据更多的优势和更好的发展潜力。而E.ON选择了一个更加被政府控制，以及随着市场和技术的发展，盈利空间越来越小的领域。随着可再生能源的发展，很多可再生能源政策都免去了过网费。随着分布式发电像人民战争那样越来越多，电网自己的维护支出增加，而收费减少，政府再给其收费限制，电网盈利的空间将会越来越小，电网在式微。

而另一些专家认为，电网领域大有可为。配网是自然垄断的，只要成本被网监局(Netzagentur)接受，在成本上设置一个盈利的上限，那么差价就是赚的利润。过网费只是一个收费形式。简单讲，也就是先知道赚多少钱，然后把知道要赚的钱平均摊成过网费甩给别人。所以支出增加，收费减少的逻辑可能是不准确的。只要网监局认可了你的支出的合理性，就一定会让所有别人给电网买单，并且还要多付钱让配网盈利。只不过盈利的上限受到管制而已，这就是自然垄断的行业特点。与此同时，德国目前还有大量的电网扩建的需求，因此，电网并不是在式微。

E.ON和RWE各自的选择究竟是好是坏，我们可能还是得让子弹再飞一会儿。相信RWE和E.ON各自的选择和发展，对于中国的公司来说，也是很好的参照。