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核心观点
公司是中核集团旗下核电运营平台,核电行业领导者
公司是中核集团旗下核电运营平台,核电行业领导者。截至目前,公司在运控 股装机达 1547 万千瓦,占国内核电总装机的 42%;在建控股装机达 873 万千瓦, 占国内核电在建装机的 40%。2018 年第一季度,公司实现营业收入 82.55 亿 元,同比增长 3.23%;实现归属于上市公司股东的净利润 12.19 亿元,同比 下降 0.63%。
核电运营收益高且稳定,公司盈利能力有望改善
核电是一种可以承担电网基本负荷的优质清洁能源,具有清洁高效、安全稳定 等特点。核电运营收益高且稳定,其平均毛利率可达 40%,年平均运行小时数 长超 7000 小时。核电作为电网基本负荷之一,将直接受益于行业景气度回升, 公司在收入端有望实现量价齐升;公司成本结构稳定,未来单位发电成本预期 将逐渐下降,公司盈利能力有望改善。
核电新项目审批重启,公司将持续受益
公司目前在建机组将在 2021 年前陆续投产,未来 4 年装机复合增速达 12%。近 期我国多台核电机组获准装料,若后续顺利实现商运,第三代核电技术有望得 到验证,从而将有力地推动新项目审批重启。截止目前,我国核电装机及在建 机组总容量相较“十三五”规划中还有近 3000 万千瓦的差距,新项目审批若 重启,公司有望持续受益,每年预计新开工 2-4 台机组,到“十四五”期末, 公司控股在运机组装机容量预计将达目前装机容量的 2.5 倍。
首次覆盖予以“增持”评级
我们预计 2018-2020 年公司营业收入分别为 407、487、536 亿元,归属于上市 公司股东的净利润分别为 57、69、79 亿元,对应 EPS 分别为 0.37、0.44、0.51 元/股,对应 PE 分别为 15、13、11 倍。公司是核电行业领导者,行业景气度 回升,公司盈利能力有望改善,若核电新项目审批重启,公司将持续受益。公 司 2018 年业绩对应市盈率为 15 倍,考虑行业平均估值水平,公司合理的市盈 率区间为 16-18 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:在建核电项目进度不及预期;在运核电站发生重大事故等。
一、公司基本情况
1.1.中核集团旗下的核电业务平台
中国核能电力股份有限公司是经国务院国资委批准,于 2011年 12 月 29 日由中 国核工业集团(以下简称“中核集团”)联合中国长江三峡集团有限公司、中 国远洋海运集团、航天投资控股有限公司共同发起成立的股份有限公司。公司 于 2015 年 6 月在上海证券交易所正式上市,是中核集团旗下的核电业务平台。 截止目前,公司现有股本 156 亿股,全部为流通股。公司控股母公司为中核 集团,持股比例达到 70.40%,公司实际控制人是国务院国有资产监督管理委 员会。以 2018 年 6 月 25 日收盘价计,公司总市值为 872 亿元。
1.2.核电行业领导者,拥有最丰富的核电堆型
公司是 A 股唯一核电运营企业。目前我国具有核电站运营牌照的只有中核集 团、中广核集团和国家电投集团,在运的核电机组皆由公司和中广核电力 (1816.HK)控制,公司是目前 A 股唯一核电运营企业。主要子公司包括中核 运行,以及秦山一核、秦山二核、秦山三核、江苏核电、三门核电、福清核电、 海南核电、辽宁核电、三明核电、桃花江核电、河南核电、漳州能源等多家核 电项目公司。截至目前,公司在运控股装机容量达 1547 万千瓦,约占国内核 电总装机容量的 42%;在建控股装机容量达 873 万千瓦,约占国内核电在建 装机容量的 40%。
公司拥有最丰富的核电堆型。1991 年,公司所属的秦山核电站并网发电,目 前已安全运行近 30 年,是我国第一座自主设计、建造的核电站,结束了我国 大陆无核电的历史。公司一直以来坚持走自主化路线,配合国家的核电发展自 主化安排,实现核电技术引进、消化、吸收,掌握了多项核心技术。并联合其 他单位在我国三十余年核电科研、设计、制造、建设和运行经验的基础上,充 分借鉴国际三代核电非能动安全的先进理念,共同研发满足国际最先进的法规 标准的三代核电技术-“华龙一号”,该技术具有完全自主知识产权。经过多年 的发展,公司目前已掌握了最多样的核电技术,拥有最丰富的核电堆型。其中 压水堆包括 CP300、CP600、CP1000、VVER-1000、AP1000、华龙一号, 重水堆包括 CANDU-6 等。堆型的多样化使得公司技术经验丰富,同时在一定 程度上避免了单一技术可能发生的共因故障。
公司机组运行情况良好。各核电运营商每年会根据 WANO 提供的性能指标数 据,对核电机组的运行情况进行排名,以此反映各运行核电机组的运行管理水 平。通过十四个单项指标以及由选定的十个单项指标加权计算出来的综合指数 以及由此产生的机组排名能够客观的反映核电厂的运营管理水平,同时这些数 据也是全世界核电企业相互对比的一个通用标准。2017 年,秦山一期 30 万千 瓦机组、秦山二期 1 号、2 号、3 号机组、福清 1 号机组和田湾 1 号机组的 WANO(世界核电运营者协会)综合指数排名在全球 400 台机组中并列第一, 机组运行情况良好。根据中国核能行业协会公布的我国核电机组运行情况数据, 2017 年公司机组设备平均利用率达 86.16%,高于全国平均 5.05 个百分点, 除秦山三期 1 号机组、福清 3 号机组、昌江 1、2 号机组因为大修及电网要求 降功率运行导致设备利用率降低,其余机组均高于全国平均水平。
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12月7日,世界首座高温气冷堆主氦风机产品试验台架在哈电集团佳电股份验收成功,并投入使用,开启了第四代高温气冷堆主氦风机产业化崭新篇章。高温气冷堆主氦风机产品试验台架是第四代核电技术高温气冷堆工程一回路关键“心脏”设备——主氦风机性能试验、出厂试验和可靠性试验的重要试验装备,可满足
12月5日8时整,中广核福建宁德核电项目二期工程5号机组常规岛汽轮机筏基浇筑第一罐混凝土(FCD),标志着常规岛土建工程进入全面施工阶段。此次浇筑采用斜面分层浇筑方法,浇筑方量约4100立方米,预计浇筑时长约40小时,是常规岛筏基中浇筑面积最大的一块。常规岛是核电站汽轮发电机组及配套设施和所在
据南华早报报道:在可能重塑印度尼西亚能源格局的举措中,总统普拉博沃提倡发展核能作为解决印尼日益增长的能源需求的方案。虽然支持者将这一倡议誉为东南亚最大经济体的转型步骤,但批评者对放射性废物和高成本发出警报。(来源:国际能源小数据作者:ESmallData)普拉博沃的兄弟和高级顾问哈希姆在11
据CNBC报道,GEVernova计划在未来十年内在发达国家部署小型核电站,以求在这项新兴技术中占据领导地位。这项技术可能在满足日益增长的电力需求和减少二氧化碳排放方面发挥中心作用。(来源:国际能源小数据作者:ESmallData)GEVernova核能部门GE日立的首席商务官NicoleHolmes表示,该公司的小型模块化
近日,重装集团海外市场又传捷报。重装集团陕西中环公司成功签订1.6亿元埃及核电水处理系统项目,收获首个出口大单。按照陕西省委、省政府落实中国—中亚峰会涉陕成果,奋力谱写中国式现代化建设的陕西新篇章部署,以及陕煤集团用好国内和国际“两个市场”安排,重装集团积极发挥自身“三大产业”优势
据韩国《纽西斯》11月19日报道,日本政府计划在年内制定到2040年的能源基本计划,其中将核电占比设定为20%,与2030年的20%-22%基本保持一致。在福岛核电站发生事故之前,日本核电占比曾高达30%,后陆续暂时停止运行,到2022年占比仅为5.5%。目前,日本政府基于去年确定的绿色转型基本方针,正在推动核
11月23日起,寒潮开始影响我国,雨雪、降温、大风组团来袭。中国广核集团制定今冬明春能源保供相关措施,保障各在运核电站、新能源场站安全稳定运行,电力稳定输出,为经济社会稳定发展,人民群众温暖过冬贡献力量。大亚湾核电运营管理有限责任公司按计划启动各项保障措施,加强保电值班值守和监测预警
12月5日,中核二四承建的宁德核电5号机组常规岛浇筑第一罐混凝土(FCD),标志着5号机组全面进入工程建设新阶段。公司总经理、党委副书记李兵,公司领导张同刚参加开工动员会。此次浇筑的5号机组常规岛底板采用筏基底板基础,浇筑区域面积1380m。在公司党委及核电工程中心的领导下,宁德核电项目部精心
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中国核电董事长卢铁忠在于11月27日召开的中国核电2024年第三季度业绩说明会上,回答用户“公司未来会考虑引入民营资本进入吗”的提问时表示:“根据国家政策引导,公司将在新核准的项目中引入民营资本。”卢铁忠还提到,对核电企业来说,核电项目投资规模大,民营企业参股有利于发挥国企民企各自优势,
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11月19日,廉江核电项目1号机组首台堆芯补水箱在大连一重厂内顺利完成水压试验,标志着该设备制造已基本完成。堆芯补水箱是CAP1000三代核电机组非能动安全系统中的重要设备,对于核电站安全稳定运行至关重要。首台堆芯补水箱水压试验期间各项参数满足技术要求,设备状态良好,试验一次合格。
2024年11月11日至14日,由中国核能行业协会组织开展的陆丰核电1、2号机组高质量开工及连续施工沙盘推演在陆丰项目现场顺利举行。在陆丰1、2号核电项目从前期准备向主体工程建设阶段转换的关键时期,为了充分汲取行业建设经验,提前识别陆丰项目1号机组高质量开工及连续施工面临的风险因素并制定应对举
11月18日16时9分,由中核五公司承建的海阳核电项目4号机组压力容器顺利吊装就位,整个吊装过程安全、质量受控。压力容器是反应堆冷却剂系统中最重要的主设备之一。为确保本次吊装活动顺利进行,中核五公司海阳核电项目部充分总结3号机组压力容器吊装经验,提前成立专项组,编制专项计划,狠抓细节落实
2024年11月13日16时18分,中广核浙江三澳核电项目1号机组冷态性能试验圆满完成,机组一回路压力边界完整、密封良好,标志着核电机组由安装阶段全面转入调试阶段。冷试即冷态性能试验,是核电站工程建设的重要里程碑节点之一。通过对一回路反应堆冷却剂系统和相关辅助系统的功能试验及高压边界的打压试
10月30日,徐大堡核电厂3、4号机组全范围模拟机正式投用仪式在项目模拟机主控室举行。辽宁核电党委书记、董事长陈劲,党委副书记、总经理张雄出席仪式。仪式由生产准备总经理、工会主席张迅主持。仪式上,与会领导通过视频短片共同回顾了徐大堡核电厂3、4号机组全范围模拟机建设历程。从最初的规划,到
2024年11月3日18时33分,中核工程总包的徐大堡核电项目2号机组CA20模块顺利吊装就位,这是继2024年10月27日底封头吊装就位后,2号机组又一个大型结构模块的就位,为核岛辅助厂房结构施工奠定了坚实的一步。CA20模块位于核岛辅助厂房5、6区,是核岛辅助厂房中主要用于乏燃料储存、传输、热交换以及废物
9月17日,在国际原子能机构(IAEA)第68届大会边会——“核电运营者论坛:开创人工智能在核电站应用的先驱”上,中核集团旗下中国核电工程有限公司提交的《物联网在核电工程智慧工地的创新应用》案例,在各国提交的39项申报项目中脱颖而出,最终成为获得首届在运核电厂创新国际网络(ISOP)创新奖的四
第三代核电技术是未来全球核电产业的中流砥柱。(来源:“能源新媒”文/王建华李言瑞作者供职于中国核能电力股份有限公司、中核战略规划研究总院)核电是清洁、低碳、安全、高效的能源形式之一。自1954年全球首座核电机组并网以来,核电为全球提供了重要的清洁能源,并且现在仍是全球第二大清洁电力来
4月15日,在中国核能行业协会举办的2024春季核能可持续发展国际论坛上,协会副理事长兼秘书长张廷克表示:“我国自主三代核电技术达到国际先进水平,先进核能技术研发及示范取得重大成果。”他说,中国已形成了自主化三代压水堆“华龙一号”“国和一号”国产化品牌,具有四代特征的高温气冷堆、快堆,
7月29日,中国核电两台华龙一号在建机组双双传来喜讯,福建漳州核电2号机组首台蒸汽发生器吊装成功、海南昌江核电3号机组非能动堆腔注水箱模块二吊装成功,标志着华龙一号批量化建设取得重大进展。漳州核电蒸汽发生器采用中国核动力研究设计院自主研发设计的ZH-65型蒸汽发生器,作为一回路承压边界主
6月13日,由中国核动力研究设计院自主研发设计、采购,由哈电集团(秦皇岛)重型装备有限公司承制的漳州核电2号机组3台ZH-65型蒸汽发生器顺利通过出厂验收。本次验收是继漳州核电1号机组蒸汽发生器成功发运后的再次三台齐发,并首次以现场加视频验收形式实现对核岛主设备的验收。ZH-65型蒸汽发生器采用
今年的两会上,来自各领域的代表和委员都带来了很多新的消息。全国人大代表、国家原子能机构副主任董保同表示,我国已掌握第四代先进核电技术,其首个示范工程——全球首座球床模块式高温气冷堆核电站已经并网发电。我国自主研发的第四代核电技术——高温气冷堆,设备国产化率高达93.4%,首个示范工程
核电发电过程中排放的温室气体少,且具有能量密度高、安全性能高、经济性好、可利用率高等优势,是能源生产与消费革命的重要力量。作为当今世界先进核电技术的代表,我国三代非能动核电技术体系已全面建成,核电产业实现跨越式发展,其中重大专项标志性成果就是“国和一号”。
从大亚湾核电站起步,到24台核电机组在运,再到成为三代核电“华龙一号”技术主要创造者之一,中广核经过30余年的发展,已成为世界上举足轻重的核电开发商和服务商。近日,记者走进中广核,与“华龙一号”中广核总设计师王鑫展开对话,倾听核电产业发展的声音,把握核电技术创新的脉搏。
作为我国自主三代核电技术,中核集团华龙一号研发要追溯到上世纪九十年代末。只不过,那时这个技术还不叫华龙一号,而是叫自主百万千瓦级核电型号——CNP1000。
战略高技术领域取得新跨越。在深海、深空、深地、深蓝等领域积极抢占科技制高点。“海斗一号”完成万米海试,“奋斗者”号成功坐底,北斗卫星导航系统全面开通,中国空间站天和核心舱成功发射,“长征五号”遥三运载火箭成功发射,世界最强流深地核天体物理加速器成功出束,“神威·太湖之光”超级计算机首次实现千万核心并行第一性原理计算模拟,“墨子号”实现无中继千公里级量子密钥分发。“天鲲号”首次试航成功。“国和一号”和“华龙一号”三代核电技术取得新突破。
在近日召开的中国核能可持续发展论坛2021年春季峰会上,中国核能行业协会发布《中国核能发展报告(2021)》(以下简称《报告》)指出,“十三五”期间AP1000、EPR三代核电技术全球首堆相继在我国建成投产并完成首炉燃料循环运行,自主核电品牌“华龙一号”成功并网,标志着我国在三代核电技术领域已跻身世界前列。
作为技术密集、科技含量高的国家战略性产业,核电产业科技创新的势头缘何没那么强劲了?原因应该是多方面的。
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