台山、三门完成并网核电基荷属性再度确立-北极星核电网

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事件概要

2018年6月29日与30日，台山核电1号机组与三门核电1号机组相继实现并网发电，有望凸显核电在电力保供背景下的重要地位，并助推国内核电新项目重启。

投资要点

增清洁能源发电作用有望凸显，电煤供需将得到缓和

5月底，动力煤价反弹得到了国家层面高度重视，并提出了9项措施稳定煤炭市场，其中核电机组的并网投运就是今年“增清洁能源”措施中的主力。5月底阳江5号机组已经实现并网，而台山1号机组与三门1号机组的相继并网，将再度强化清洁能源对火电的替代，减少电煤需求。根据我们测算，年化来看，三台核电机组对于动力煤需求的潜在替代大致在1500万吨，约相当于电力行业用煤需求的0.8%，后续海阳、田湾、阳江、三门、台山仍有6台约7.8GW核电装机将于今明两年密集并网，潜在对电煤替代规模有望达到2.5%，如相应机组顺利商运，将显著缓和电煤供给偏紧的形势。

基荷属性再度凸显，核电新项目有望迎来核准

在当前电力供给偏紧的情况下，核电机组的并网将显著减轻局部负荷压力，进而凸显其在电力结构调整中的基荷属性，我们认为核电是国内替代火电最具优势的电源装机。此外，台山1号、三门1号的并网与商运，将有助我国核电技术实现从二代向三代的完全跨越，进而为后续核电项目核准提供更多技术选型参考，有望促成年内核电新项目核准。展望未来，国内核电占比仍较美国、俄罗斯等国存在差距，后续有望维持年均6台的核准体量。

投资建议

首先，如2018年核电新机组批复，新开工机组数量有望率先提高，从而带动主设备制造商与建设商率先受益。建议关注：东方电气、久立特材、浙富控股、台海核电、上海电气、*ST一重、二重重装（400062）、中国核建等标的。

其次，考虑近期国内核电在建机组建设进度， 2018年仍是核电机组并网高峰期，核电运营商业绩有望保持较高增速，建议关注中国核电。

最后，长期来看，核电机组小型化、核电技术向三代及以上持续过渡、高端设备及材料国产化、核燃料后端循环短板补齐，将会成为我国核电产业发展的确定趋势。延伸布局相关标的有望受益。

此外，在迎峰度夏电煤供给紧平衡的情况下，大型核电机组的并网出力将显著缓解局部地区负荷压力过大现状，改善当前电煤供需形势，促进动力煤价格回归合理区间，利好火电企业盈利改善。建议关注：福能股份、华电国际、浙能电力、华能国际等标的。

风险提示

示范电站商运进度或不达预期；新机组批复或不达预期。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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