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盈利能力堪比茅台,是真是假?
来自:绿眼金睛 作者:张文艺
同样一个行业,为何有人哭有人笑?有的企业稳健发展,有的则面临破产重组?
垃圾焚烧行业主要从行业关键指标、盈利能力、持续盈利能力等方面分析。
行业规模、天花板:高速增长的千亿市场。
垃圾处理有三种形式:填埋焚烧及其它(堆肥等)。受制于城市土地资源限制,焚烧是其中增长最快的处理方式,2004-2016 年,焚烧复合增长率达 26.27% ,目前约占1/3份额。预计还有1倍增长空间。根据中国固废网 E20 研究院测算,到2020 年,我国垃圾焚烧处理率将达到 50%,市场投资空间、建设空间约在 1,000 亿元左右。
竞争结构:
目前我国垃圾焚烧发电行业的布局抢滩已白刃相接,焚烧市场占有率前 10 家企业合计市场占有 率已达 80%,市场格局基本形成并趋于稳定,现有格局较难打破。 领先企业基本为全产业链模式, 并积极通过并购快速抢占技术和市场 。
行业关键指标:
项目个数及规模:包括已运营、试运营、在建、储备项目;
垃圾热值:决定了吨垃圾发电量,项目所在地越发达,热值越高;
处理费:与当地财政及竞争程度有关;
电价:全国统一为0.65元/kwh;
会计准则:使用不同会计准则对财务报表影响较大。
盈利能力:
通常垃圾焚烧企业利润由四部分构成:
发电利润:发电量 * 电价 – 运营成本 – 折旧摊销等-财务费用
垃圾处理费:垃圾处理量* 吨垃圾处理费
BOT 建设利润
设备销售及EPC等利润
发电利润及垃圾处理利润:
该部分为项目运营利润,通常毛利率较高,具有可持续性,决定了企业的持续盈利能力。
典型的垃圾焚烧发电项目为例,规模1000吨/日,其现金流如下:
垃圾焚烧发电项目现金流:
电价全国统一为0.65元/kwh (吨入厂垃圾上网电量不超过280kwh,按0.65计算,超过部分按火电上网电价计算),总投资通常为40-50万/吨,运营成本为100元、吨左右,全国差别不大。垃圾处理费一般为发电收入的1/4-1/3。
所以,决定项目盈利的主要因素为垃圾热值,即吨垃圾上网电量。
下图可以看出,粤丰环保、瀚蓝环境、伟明环保、上海环境、光大国际等,具有较高的盈利能力,因为其项目多在广州、浙江、上海等发达区域。
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来自企洞察的数据显示,9月8日,安徽盛运环保工程有限公司被合肥市庐阳区人民法院列为被执行人,案号为(2021)皖0103执恢1199号,执行标的为人民币1056.67万元。
伟明环保公告称,公司作为盛运环保系公司重整投资人的正式入选单位,拟以不超过7亿元重整投资盛运环保转增后总股本51%的股份,并通过盛运环保控制其下属7家子公司。9月1日,公司与交易各方签订《重整投资协议》。
安徽盛运环保(集团)股份有限公司管理人关于签署重整投资协议暨确定重整投资人的公告
9月1日伟明环保公告,公司作为盛运环保系公司重整投资人的正式入选单位,拟以不超过7亿元重整投资盛运环保转增后总股本51%的股份,并通过盛运环保控制其下属7家子公司。9月1日,公司与交易各方签订《重整投资协议》。[1.jpg]
8月16日中环环保公布,公司于2021年6月16日披露了《关于公司参加安徽盛运环保(集团)股份有限公司破产重整投资人招募的公告》(公告编号:2021-049),公司拟参与安徽盛运环保(集团)股份有限公司(“盛运环保”)及其相关公司破产重整事宜。
中环环保公布,2021年6月15日,公司第三届董事会第三次会议审议通过了《关于公司参加安徽盛运环保(集团)股份有限公司破产重整投资人招募的议案》,同意公司参加安徽盛运环保(集团)股份有限公司(“盛运环保”)破产重整投资人的招募,并授权公司相关负责人全权代表公司参与投资人遴选磋商、投资人遴选评审、破产重整投资报价等工作。
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