垃圾焚烧行业盈利能力堪比茅台？为何还有人哭有人笑？-北极星火力发电网

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盈利能力堪比茅台，是真是假?

来自:绿眼金睛作者:张文艺

同样一个行业，为何有人哭有人笑?有的企业稳健发展，有的则面临破产重组?

垃圾焚烧行业主要从行业关键指标、盈利能力、持续盈利能力等方面分析。

行业规模、天花板：高速增长的千亿市场。

垃圾处理有三种形式：填埋焚烧及其它(堆肥等)。受制于城市土地资源限制，焚烧是其中增长最快的处理方式，2004-2016 年，焚烧复合增长率达 26.27% ，目前约占1/3份额。预计还有1倍增长空间。根据中国固废网 E20 研究院测算，到2020 年，我国垃圾焚烧处理率将达到 50%，市场投资空间、建设空间约在 1,000 亿元左右。

竞争结构：

目前我国垃圾焚烧发电行业的布局抢滩已白刃相接，焚烧市场占有率前 10 家企业合计市场占有率已达 80%，市场格局基本形成并趋于稳定，现有格局较难打破。领先企业基本为全产业链模式，并积极通过并购快速抢占技术和市场。

行业关键指标：

项目个数及规模：包括已运营、试运营、在建、储备项目;

垃圾热值：决定了吨垃圾发电量，项目所在地越发达，热值越高;

处理费：与当地财政及竞争程度有关;

电价：全国统一为0.65元/kwh;

会计准则：使用不同会计准则对财务报表影响较大。

盈利能力：

通常垃圾焚烧企业利润由四部分构成：

发电利润：发电量 * 电价 – 运营成本 – 折旧摊销等-财务费用

垃圾处理费：垃圾处理量* 吨垃圾处理费

BOT 建设利润

设备销售及EPC等利润

发电利润及垃圾处理利润：

该部分为项目运营利润，通常毛利率较高，具有可持续性，决定了企业的持续盈利能力。

典型的垃圾焚烧发电项目为例，规模1000吨/日，其现金流如下：

垃圾焚烧发电项目现金流：

电价全国统一为0.65元/kwh (吨入厂垃圾上网电量不超过280kwh，按0.65计算，超过部分按火电上网电价计算)，总投资通常为40-50万/吨，运营成本为100元、吨左右，全国差别不大。垃圾处理费一般为发电收入的1/4-1/3。

所以，决定项目盈利的主要因素为垃圾热值，即吨垃圾上网电量。

下图可以看出，粤丰环保、瀚蓝环境、伟明环保、上海环境、光大国际等，具有较高的盈利能力，因为其项目多在广州、浙江、上海等发达区域。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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