2018年上半年电力设备中低压电器表现抢眼 工控板块向头部集中

在电力设备工控板块选取了138家上市公司：1)电力设备工控板块2018年上半年利润增长较快。我们在电力设备工控板块选取了138家上市公司，全行业2018年上半年收入2212.88亿元，增长16.11%，归母净利润147.90亿元，增长11.70%。电力设备工控板块2018年第二季度利润增速较快，收入1288.63亿元，同比增长13.60%，归母净利润102.04亿元，同比增长10.25%。2)2018年上半年行业整体盈利水平有所下降，18年第二季度行业毛利率略有下降，同时期间费用率增长较多，利润率微降，二次设备板块盈利水平逆势上升。2018年上半年，电力设备&工控行业毛利率为22.74%，同比下降2.51个百分点。其中二次设备毛利率涨幅达2.37个百分点。2018年第二季度，全行业毛利率为22.65%，同比下降2.67个百分点，其中二次设备板块增长2.21个百分点。2018年上半年全行业净利率为7.16%，同比上升0.04个百分点，2018年第二季度净利率为8.44%，同比上升0.25个百分点。3)2018年二季度费用率增长较多：2018年上半年期间费用率15.59%，同比上升0.67个百分点，第二季度期间费用率13.92%，同比上升0.44个百分点。4)应收款及存货略有增长、预收款略有下降：2018年上半年整体应收账款为2,182.24亿元，较年初增加9.74%。预收款303.33亿元，较年初减少1.34%。存货1,226.22亿元，较年初增加16.50%。5)2018年上半年行业现金流水平略有上升，2018年二季度现金流净流入大幅增加。2018年上半年，全行业经营活动现金流量净流出157.30亿，较2017年同期减少8.11%。2018年二季度，全行业经营性现金净流入32.81亿，相比去年净流入3.07亿，经营现金流水平大幅上升。

正文部分

1. 前言

电力设备工控板块2018年上半年利润快速增长。我们在电力设备工控板块选取了138家上市公司，全行业2018年上半年收入2212.88亿元，增长16.11%，归母净利润147.90亿元，增长11.70%。2018年上半年收入同比下降的公司有36家，增幅为0-30%的有64家，增幅为30%以上的有38家。2018年上半年归母净利润同比下降的公司有50家，增幅为0-30%的有39家，增幅为30%以上的有49家，亏损的有16家，扭亏的有7家。

电力设备工控板块2018年第二季度利润增速较快，收入1288.63亿元，同比增长13.60%，归母净利润102.04亿元，同比增长10.25%。2018年第二季度收入同比下降的公司有38家，增幅为0-30%的有62家，增幅为30%以上的有38家。2018年第二季度归母净利润同比下降的公司有53家，增幅为0-30%的有36家，增幅为30%以上的有49家，亏损的有17家，扭亏的有7家.

2018年上半年行业整体盈利水平有所下降，18年第二季度行业毛利率略有下降，同时期间费用率增长较多，利润率微降，二次设备板块盈利水平逆势上升。2018年上半年，电力设备&工控行业毛利率为22.74%，同比下降2.51个百分点。其中二次设备毛利率涨幅达2.37个百分点。2018年第二季度，全行业毛利率为22.65%，同比下降2.67个百分点，其中二次设备板块增长2.21个百分点。2018年上半年全行业净利率为7.16%，同比上升0.04个百分点，2018年第二季度净利率为8.44%，同比上升0.25个百分点。

2018年上半年行业现金流水平略有上升，2018年二季度现金流净流入大幅增加。2018年上半年，全行业经营活动现金流量净流出157.30亿，较2017年同期减少8.11%。2018年二季度，全行业经营性现金净流入32.81亿，相比去年净流入3.07亿，经营现金流水平大幅上升。

2.一次设备中低压明显较好，高压整体低迷，中压个股扰动

2.1.一次设备中低压明显较好，高压整体低迷，中压个股有扰动

2018年上半年一次设备板块收入同比增长13.67%，归母净利润同比下降6.22%。我们共选取了67家一次设备企业，2018年上半年实现收入1336.01亿元，同比增长13.67%，实现归属母公司股东的净利润66.57亿元，同比下降6.22%。2018年上半年收入同比增幅为负的公司共有18家，增幅为0-30%的公司共有34家，增幅为30%以上的公司共有15家。归母净利润同比增幅为负的公司共有26家，增幅为0-30%的公司共有17家，增幅为30%以上的公司共有24家，亏损为9家，扭亏为2家。

2018年第二季度一次设备板块收入同比增长10.97%、归母净利润同比下降9.75%。2018年第二季度实现收入774.63亿元，同比增长10.97%，实现归属母公司股东的净利润42.59亿元，同比下降9.75%。2018年第二季度收入同比增长增幅为负的公司共有22家，增幅为0-30%的公司共有30家，增幅为30%以上的公司共有15家。归母净利润同比增长增幅为负的公司共有27家，增幅为0-30%的公司共有15家，增幅为30%以上的公司共有25家，亏损为12家，扭亏为6家。

2018年上半年特高压、高压板块营收基本稳定，利润水平下降较多，主要是电网整体投资低迷，上游原材料价格同比大幅增长。2018年上半年特高压/高压板块实现收入448.80亿元，同比下降0.80%，实现归属母公司股东的净利润22.65亿，同比下降31.56%。其中2018年第二季度实现收入256.67亿元，同比下降0.89%，实现归属母公司股东的净利润14.62亿，同比下降24.31%。

中压电气板块由于个股扰动(鲁亿通)表现非常亮眼，低压电气板块业绩较为突出。2018年上半年低压电器年收入182.38亿，同比增加18.42%，实现归属母公司股东的净利润21.46亿，同比增加34.91%。低压电器2018二季度收入105.18亿，同比增长13.92%，归母净利润13.80亿，同比增长28.10%。2018年上半年中压电气板块实现销售收入125.10亿，同比增长25.53%，实现归属母公司股东的净利润9.35亿，同比增加61.90%。其中2018年第二季度，中压电气板块实现销售收入79.81亿，同比增长29.22%，实现归属母公司股东的净利润6.34亿，同比增长46.21%。

智能电表板块上半年利润大幅下降，基本处于上一轮电表投资的底部区域。2018年上半年，智能电表板块实现销售收入57.65亿，同比增长1.39%，实现归属母公司股东的净利润3.52亿，同比减少56.16%。其中2018年第二季度智能电表收入32.03亿，同比增长5.45%，实现归属母公司股东的净利润1.50亿，同比减少67.50%。

电线电缆板块收入稳中有升，二季度归母净利润受大宗材料价格影响大幅下滑。我们选取17家电线电缆企业， 2018年上半年实现收入522.09亿元，同比增加26.60%，实现归属母公司股东的净利润9.59亿，同比增长17.15%。其中2018二季度收入300.94亿，同比增加18.20%，归母净利润6.33亿，同比下降22.34%。