前三季度业绩大比拼中的储能商业脉动：头部效应加剧烽火渐起-北极星储能网

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2018年以来，中国储能产业快速发展，电网侧、用户侧等多个大型储能项目相继落地，储能市场迎来了爆发期。然而，受新能源汽车补贴下滑、竞争环境恶化等因素影响，储能领域上市企业前三季度业绩并不是十分理想，整体盈利水平偏低、两极分化严重等现象愈趋明显。

在业绩为王的赛道上，“丛林法则”是唯一的竞争逻辑，有人称霸，自有人陨落。北极星储能网通过对锂电池、锂电材料、锂电设备等60家储能企业前三季度业绩统计发现，近9成企业业绩飘红，仅8家出现亏损，其中宁德时代、华友钴业、天齐锂业分别以23.79亿元、19.12亿元和16.89亿元的净利润夺得前三甲，而坚瑞沃能受沃特玛债务危机拖累则巨亏29.11亿元，成为名副其实的“亏损王”。但值得注意的是，这60家企业中净利润增速超过50%的仅有10家，而净利润下滑的企业却多达近半数(详见表1)。

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一、锂资源

今年以来，锂产品价格大幅度下跌，其中电池级碳酸锂价格更是出现腰斩。据了解，目前国内电池级碳酸锂已跌破8万元/吨，而年初则在16万元/吨以上。受此影响，锂资源企业承压增大，盈利能力普遍下滑。

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前三季度，五大锂资源企业业绩可谓是冰火两重天，其中仅天齐锂业和赣锋锂业实现盈利，其他三家则出现亏损(详见表2)。关于业绩增长原因，天齐锂业表示，公司前三季度锂矿销量和价格提升以及锂化工产品销量增加，使得毛利额和净利润增加。然而，天齐锂业收购智利锂生产商SQM导致中介费用增加，这也在一定程度上影响了业绩;赣锋锂业则表示，公司前三季度原材料供给得到保障，锂产品产销量增长带动业绩相应增长。由此可以推断出，这两家企业在以量补价。

二、正负极材料

据了解，与锂产品和电解液价格大幅下滑不同，受年初钴价的拉动，正极材料特别是钴酸锂和三元材料价格一度持续上涨，虽然自6月开始出现回落，但整体上依然略高于去年同期。此外，因针状焦价格和石墨化加工费依然维持高位，2018年以来负极材料价格也高于去年同期的水平。

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前三季度，正负极材料企业业绩均实现盈利，其中近7成企业净利润出现正增长，其中杉杉股份更是翻番式增长，而华友钴业和中科电气增幅也超过了7成(详见表3)。然而，杉杉股份净利润增长主要系公司出售所持宁波银行部分股票获得投资收益约6.58亿元所致，扣除这一因素影响后，净利润仅仅增长3.15%。

三、电解液

2017年，国内电解液企业面临拐点，电解液价格因其主要原材料六氟磷酸锂大幅降价而大幅下滑。进入2018年，随着新增产能释放，市场竞争更加激烈，电解液价格下滑进一步下滑，直至第三季度由于原材料市场供应的变化开始出现了一定程度的缓和。

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前三季度，电解液企业业绩普遍飘红，但除江苏国泰、天赐材料和新宙邦外，其他企业净利润出现下滑(详见表4)。此外，天赐材料净利润增长主要由于参股子公司容汇锂业会计核算方法变更以及处置其股权导致投资收益增加所致，一旦扣除这一因素影响后，天赐材料净利润将同比下降92.25%。因此，受价格下滑影响，电解液企业盈利能力也普遍下降。

四、锂电隔膜

近年来，因锂电隔膜较高的收益率致使大批厂家扩产以及新厂家的进入，这也使得锂电隔膜行业面临的市场竞争也愈加激烈，今年以来，锂电隔膜产品价格延续去年的下滑走势，致使相关企业的盈利能力下降。

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前三季度，锂电隔膜企业净利润也普遍飘红，但仅星源材质和金冠股份出现正增长，其中星源材质净利润增幅超过了9成，龙头地位进一步巩固(详见表5)。关于业绩增长原因，星源材质表示，公司首次公开发行股票的募集资金投资项目“第三代高性能动力锂电隔膜生产线扩建项目”中的一条干法隔膜生产线所贡献的产能，以及公司控股子公司合肥星源新能源材料有限公司湿法隔膜产能的逐步释放，使得公司前三季度干、湿法隔膜产品累计销售量较上年同期有所增长。

五、锂电池

今年以来，受补贴退坡影响，新能源汽车市场增速放缓，动力电池产能出现过剩，而下游车企在电池采购上也不断压价，使得电池企业的毛利空间被压缩。此外，原材料价格的高企也给电池企业的制造成本带来一定压力。上述两方面因素致使多数锂电池企业经营压力增大，盈利能力下滑。

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前三季度，除成飞集成、猛狮科技和坚瑞沃能出现亏损外，其他锂电池企业业绩均飘红，但总体来看，两级分化情况愈趋严重，寡头时代在加速形成(详见表6)。单就龙头企业看，前三季度，宁德时代这头“独角兽”实现净利润23.79亿元，远超以15.27亿元位于第二位的比亚迪。此外，尽管宁德时代净利润略有下滑，但如果扣除去年同期转让了北京普莱德新能源电池科技有限公司的股权取得的处置收益的影响后，净利润同比增长则接近9成，这一增幅亦超过了绝大多数锂电池企业。

六、其他

前三季度，受益于国家对新能源产业的支持，锂电池行业保持快速增长，锂电设备企业盈利水平相对较好，其中先导智能净利润增幅更是多达9成;受光伏531新政影响，多数储能变流器/逆变器企业盈利水平出现下滑，但整体上依然保持盈利(详见表7)。

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综合来看，受产能持续不断扩张、新能汽车补贴下滑等多重因素影响，储能领域各子市场的竞争愈趋激烈，企业经营压力增大，两级分化情况也愈趋严重。但相比较而言，正负极材料、锂电隔膜、锂电设备企业的盈利能力要好于锂资源、电解液和锂电池企业。然而，在激烈的市场竞争中，各环节龙头企业的竞争力也在不断增长，并逐渐形成行业寡头。

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( 来源: 北极星储能网（独家）作者: 光储小跟班 )

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