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三季报点评:电力板块量价齐升,低估值高弹性标的
■ 事件:根据华电国际公司披露的三季报,前三季度实现营业收入 643.1 亿元,同比增长 10.7%;归母净利润 15.26 亿元,扭亏为赢;EPS 为0.155 元,去年同期亏损 0.024 元。但就第三季度而言,营业收入 227.77 亿元,同比增长 6.2%;归母净利润 5.39 亿元。业绩符合预期。
■ 固定成本增加,不改 业绩增长 趋势:据公告,公司作为火电龙头之一,截至目前共拥有 57 家已投运的控股电厂,控股装机 4928.5 万千瓦。
近两年电力行业实行供给侧改革,严格控制新增火电产能,火电项目成为稀缺资源。随着公司装机规模的增加,前三季度水费与燃油费等材料成本及人力成本有所提高,财务费用受资金成本及新投产机组影响,也有一定程度的提升。但影响业绩的多重要素趋势向好,助推业绩大幅改善,前三季度的归母净利润分别为 6.87 亿元、2.99 亿元和 5.39亿元。公司前三季度累计发电量 1551.9 亿千瓦时,同比增长 8.79%,其中火电同比增长 10%,风电和光伏分别同比增长 16%和 58%。2018年前三季度的平均上网电价为 405.53 元/兆瓦时,同比增长 9 元/兆瓦时(2.15%)。投资收益方面,受参股煤矿收益增加的影响,投资收益同比增长 90.4%至 7.99 亿元。
■ 受进口煤受限和电厂提前补库影响,煤价短期将承压,但长期向好趋势不变:公司 2018 年前三个季度的燃料成本分别为748 元/吨、700元/吨和 710 元/吨,其中第三季度的燃料成本逐月下降。公司补库存工作进展顺利,今年补库存的时间较去年提前了约半个月,全国重点电厂库存水平已和去年冬季库存最高水平相差无几。根据煤炭市场网统计,截至10 月30 日,沿海六大电厂库存逼近这几年的库存高点(1612万吨),较月初增加 117 万吨,同比去年增加600 万吨。随着补库存的顺利开展,预计从 11 月开始,煤价开始转入平稳阶段。随着优质产能供给不断增加,煤炭产量稳步提升,铁路运输保障能力不断增强,若进口煤限制力度不如预期、需求没有明显好转,迎峰度冬期间有望迎来旺季不旺的行情,大幅缓解电厂的成本压力。
■ 供给侧改革+ + 需求侧稳中向好,电力供需形势持续改善,“ 价稳量升 ” 值得期待:供给方面,电力行业在国企改革和供给侧改革的大背景下,停建缓建煤电产能和淘汰煤电落后产能的步伐有望加快,煤电去产能力度超预期,有利于行业集中度和效率提升,利好业内龙头。
根据中电联数据,预计 2018-2020 年间,每年煤电新增装机在 3500-4000万千瓦之间。需求方面,考虑到宏观经济总体平稳,电能替代稳步推进,2018-2020 年的全社会用电量有望保持中高速增长。电力供需形势持续向好,煤电机组利用时数有望不断改善。电价方面,国家发改委和能源局联合发布《关于积极推进电力市场化交易,进一步完善交易机制的通知》,规定建立多种形式的市场价格形成机制。2018 年前三季度电力消费量大增,发电企业在与大用户之间协商电价的话语权提升,市场化交易的电价折扣有望进一缩窄。公司火电有望迎来“价稳量升”的新趋势。
■ 具备较大估值修复空间, 高业绩弹性标的 :公司是市场上难得的低PB+高业绩弹性火电标的,目前 PB 仅为 0.93,低于五大发电集团其他上市公司。未来在机组利用小时数稳中有升、市场化交易电价折价缩窄的基础上,公司的业绩复苏趋势和幅度有望优于行业平均水平。
■ 投资建议:增持-A 投资评级,6 个月目标价 4.5 元。我们预计公司2018 年-2020 年的收入增速分别为 13.4%、6.2%、2.6%,净利润分别为 20.6 亿元、27.9 亿元和 44.6 亿元。
■ 风险提示:电价下调风险,全社会用电量增速低于预期,煤价持续高位。
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近日,江西省发展改革委发布关于分宜发电厂2×1000MW机组扩建工程项目核准变更的批复。同意将第三条建设2x1000MW超超临界二次再热燃煤机组变更为建设2x1000MW超超临界一次再热燃煤机组,第六条动态投资78.86亿元,其中资本金为15.77亿元变更为动态投资74.6亿元,其中资本金为14.92亿元,详情如下:江西
北极星电力网获悉,4月26日,淮北矿业公告,为扩大煤电一体化规模,公司拟投资建设2×660MW超超临界燃煤发电机组项目。该项目建设地点位于安徽省淮北市烈山区,拟建设两台660MW超超临界燃煤发电机组,同步建设脱硫、脱硝、除尘等设施。项目预计总投资52.61亿元,具体投资金额根据项目实际情况确定。项
近日,国家能源集团发布安徽公司安庆三期2×1000MW机组工程勘察设计咨询服务项目公开招标项目中标候选人公示,第一中标候选人中国电力工程顾问集团华东电力设计院有限公司,投标报价488万元。安徽公司安庆三期2×1000MW机组工程勘察设计咨询服务项目公开招标项目中标候选人公示项目名称:安徽公司安庆
北极星电力网获悉,近日,国家能源集团发布国电电力大港电厂2×660MW关停替代项目勘察设计公开招标项目招标公告。详情如下:1.招标条件本招标项目名称为:天津公司大港电厂国电电力大港电厂2×660MW关停替代项目勘察设计公开招标,项目招标编号为:CEZB240003423,招标人为国能(天津)大港发电厂有限
4月26日,由中国能建华北院设计、建筑集团承建的国电电力大同湖东电厂2×100万千瓦“上大压小”项目1号主厂房第一罐混凝土开始浇筑,标志着项目开工建设。该项目位于素有“中国煤都”之称的山西省大同市,是山西省打造12个千万千瓦级能源基地的重要调峰电源之一。项目采用超超临界、“三塔合一”方案,
4月26日由中国能建参与设计施工的全国首批“沙戈荒”新能源基地调峰电源项目国能宁夏中卫电厂4×660兆瓦机组扩建工程举行第一罐混凝土浇筑仪式标志着项目全面开工该项目位于宁夏回族自治区所辖中卫市境内坡头区中卫工业园区,规划建设4台660兆瓦清洁高效超超临界空冷燃煤发电机组,同步建设脱硫、脱硝
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4月23日,吉林化工园区与国能吉林热电有限公司就国能吉林热电厂“等容量替代”新建2×350MW热电联产项目签约。项目计划总投资28.92亿元。新项目建成后可有效保障吉林市供热安全和满足吉化120万吨乙烯项目热负荷需求。国能吉林热电厂“等容量替代”新建2×350MW热电联产项目通过在已拆除的吉林热电厂1号
4月25日15时48分,资阳燃气电站#1机组燃机点火,16时18分,机组定速3000转,标志着#1机组首次点火一次成功。“今天#1机组首次点火一次成功,机组运行各项参数正常稳定,接下来将进入蒸汽管道吹扫工作!”现场调试总指挥热情洋溢地汇报。此次#1机组点火成功为机组整套启动和168小时试运行打下坚实基础。
北极星电力网获悉,近日,甘肃腾格里沙漠河西新能源基地配套金昌2X1000兆瓦调峰煤电项目初步设计审查(第二次)招标公告发布,招标编号CHDTDZ090/18-QT-035,详情如下:
近日,华能北方公司发布内蒙古库布齐沙漠鄂尔多斯南部新能源基地支撑性煤电项目环境影响评价报告编制服务招标公告。内蒙古库布齐沙漠鄂尔多斯南部新能源基地支撑性煤电项目建设4×1000MW级超超临界空冷燃煤发电机组,位于内蒙古鄂尔多斯市达拉特旗布拉克厂址,计划2027年完成火电项目建设工作,实现项
北极星电力网获悉,南通市人民政府日前发布南通市“十四五”全社会节能的实施意见,提出持续淘汰落后煤电产能,深化燃煤电厂节能减排和灵活性改造。鼓励国有企业、骨干企业发挥引领作用,瞄准国际先进水平,开展节能降碳示范改造。对能效水平低于本行业能耗限额准入值的在建项目,按照有关规定停工整改
编者按:2021年岁首,《中国华电》杂志、官方网站和微信特别策划“不变的底色是奋斗”系列报道,既是对2020的回顾与铭记,更是对刚刚开启的2021新征程的致敬与畅想。今天刊发系列报道第二篇《发展篇·稳舵奋楫势昂扬》。时代的脚步,在不断跨越艰难险阻中变得愈发坚实。探寻奋斗的历程,必有生生不息的
淘汰落后煤电产能、用可再生能源发电、为露天矿山“披绿衣”……内蒙古作为国家重要能源和战略资源基地,扎实推动能源高质量发展,能源发展的“含绿量”不断提高。记者从14日召开的内蒙古工业能源绿色发展专题新闻发布会上获悉,内蒙古围绕做好现代能源经济这篇文章,大力提升能源绿色发展水平。目前,
近日,“全球能源监测”、能源与清洁空气研究中心、绿色和平国际和塞拉俱乐部四家机构联合发布最新报告显示,2019年,全球在建的燃煤电厂数量连续第四年大幅下降。不过,四家机构表示,尽管全球对燃煤发电的热情不断降低,但要实现《巴黎协定》制定的气候目标仍需采取更严格的措施。根据这份名为《繁荣
近年来,煤电产能退出成为全球能源领域关注的重点之一。据外媒日前消息,继在德国成功投运130MWh的储热示范项目后,西班牙SiemensGamesa公司将于明年部署容量为1GWh的火山石储热模块,致力于为火电厂延寿,后续还将为工业客户提供用热解决方案。示范项目已成功运行6个多月去年上半年,SiemensGamesa宣
“第三届中国企业改革发展论坛”报告发布会2日在济南举行。国务院国资委研究中心正式对外发布《中央企业高质量发展报告》,从多个方面,介绍了央企发展情况。——利增速超过收入增速提质增效成效明显近两年,中央企业利润增速超过收入增速,凸显提质增效、转型升级。2017年,中央企业营业收入、利润同
■尽管现在不少省份的煤电建设充裕度预警调整为绿色,但发电集团投资煤电项目的积极性正在快速下降。■煤电项目审批权在地方政府手中。可以预见,在满足环境资源约束的条件下,许多绿色预警省份都会新批新建煤电项目。■煤电是所有电源品种里最应该拥抱市场的。目前调峰等辅助服务并未明码标价,都变成
2月15日,中国大唐集团有限公司2019年工作会议在北京召开。记者从会上了解到,2018年中国大唐主动关停落后煤电产能208万千瓦,核准电源项目430.32万千瓦中清洁能源占94.91%,投产514.92万千瓦中清洁能源占52.03%;超低排放机组容量占比接近95%;供电煤耗同比下降3.43克/千瓦时。大唐集团党组书记、董事
改革开放40年来,我国工业取得了举世瞩目的成就,建立了门类齐全的现代工业体系,跃升为世界第一制造大国。党的十八大以来,以习近平同志为核心的党中央以新发展理念为统领,以深化供给侧结构性改革为主线,着力推动工业经济结构调整和转型升级,我国正由制造大国向制造强国大步迈进。一、工业实力显著
北极星电力网获悉,日前,山西省吕梁市人民政府发布《关于印发吕梁市煤电淘汰落后产能实施方案的通知》,详情如下:关于印发吕梁市煤电淘汰落后产能实施方案的通知各县(市、区)人民政府,市直有关单位:《吕梁市煤电淘汰落后产能实施方案》已经市人民政府同意,现印发给你们,请认真贯彻实施。吕梁市人
华电国际4月26日公告,公司一季度实现营业收入309.52亿元,同比下滑3.21%;归母净利润18.62亿元,同比上涨64.21%。
北极星电力网获悉,4月18日,华电国际披露2024年第一季度发电量及上网电价,2024年第一季度累计完成发电量561.64亿千瓦时,较上年同期下降约0.19%;完成上网电量524.77亿千瓦时,较上年同期下降约0.30%。2024年第一季度,本集团的平均上网电价约为人民币509.31元/兆瓦时。目前本集团在运主要发电机组20
经历了巨亏、减亏,五大发电集团旗舰上市公司2023年基本实现了整体的扭亏为盈。(来源:微信公众号“能见”作者:李洋)4月15日晚,国家能源集团旗下国电电力(600795.SH)发布2023年年度报告。至此,五大发电集团旗舰上市公司已全部交出2023年成绩单。根据年报,2023年,华能国际实现营业收入2543.97
北极星电力网获悉,3月27日,华电国际发布2023年年度报告,2023年,本公司全年投产电源项目3,695.54兆瓦,其中包括3,020兆瓦的高效燃煤发电机组和675.54兆瓦的燃气发电机组。截至本报告日,本公司控股装机容量为58,449.78兆瓦。截至本报告日,本公司已投入运行的控股发电企业共计45家,控股装机容量为5
北极星电力网获悉,3月27日,华电国际发布2023年年度报告,报告期内,该公司实现营业收入1171.76亿元,同比增长9.45%;归属于上市公司股东的净利润45.22亿元,同比增长3789.00%,公司建议2023年度派发股息每股人民币0.15元(含税),以总股本10,227,561,133股为基数,总额合计约人民币1,534,134.17千元
北极星电力网获悉,据天眼查显示,3月5日,安徽华电西形冲抽水蓄能发电有限公司正式成立,法定代表人为王树恩,注册资本2亿元,该公司由华电国际、芜湖鸠兹能源有限公司共同持股。经营范围包括:水力发电;发电业务、输电业务、供(配)电业务;输电、供电、受电电力设施的安装、维修和试验等。
日前,华电国际公告,董事会于2024年2月29日收到本公司董事张志强先生、董事李强德先生的辞职报告。因达到退休年龄,辞职生效后,张志强先生、李强德先生不再担任本公司的任何职务。经本公司董事会提名委员会审核,本公司于2024年2月29日召开第十届董事会第五次会议,审议通过了《关于提名公司董事会候
北极星电力网获悉,华电国际公告,董事会于2024年2月29日收到本公司董事张志强先生、董事李强德先生的辞职报告。因达到退休年龄,辞职生效后,张志强先生、李强德先生不再担任本公司的任何职务。经本公司董事会提名委员会审核,本公司于2024年2月29日召开第十届董事会第五次会议,审议通过了《关于提名
1月11日至12日,中国华电集团有限公司一届二次职工代表大会暨2024年工作会议在京召开。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,全面贯彻落实党的二十大精神和中央经济工作会议精神,认真落实中央企业负责人会议要求,牢牢把握新时代新征程国资央企新使命新定位,总结2023年工作,部署2024年任
华电国际1月30日公告,经公司财务部门按照中国会计准则初步测算,预计公司2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为41.5亿元至49.8亿元,较上年同期(重述后)增加40.34亿元到48.64亿元,同比增长3478%到4193%。公告称,公司2023年度经营业绩预增主要是受燃料价格下降、新投产项目贡献了增量效益和参
北极星电力网获悉,1月26日华电国际公告,截至2023年12月31日,华电国际电力股份有限公司(以下简称“本公司”)及其子公司(以下简称“本集团”)按照中国会计准则财务报告合并口径计算的2023年全年累计完成发电量2,237.95亿千瓦时,较上年同期增长约1.30%;完成上网电量2,095.46亿千瓦时,较上年同期
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