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平高电气:踏浪前行 顺利斩获蒙西-晋中特交项目GIS大单

2018-11-16 09:42来源:电新邓永康团队作者:邓永康关键词:特高压电网投资封闭式组合电器收藏点赞

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踏浪前行,顺利斩获蒙西-晋中特交项目GIS大单

(来源:微信公众号 电新邓永康团队 ID:essencedx 作者:邓永康)

事件:2018年11月15日,公司公告称在国家电网蒙西-晋中1000kV特高压交流输电工程GIS(封闭式组合电器)招标中标3.2亿元。

详细分析

■顺利斩获18年首条特交GIS订单,平均中标价大幅回升。蒙西-晋中项目于2018年3月获得国家发改委核准,11月6日正式开工,预计将在2019年12月建成投产。该项目扩建蒙西、晋中1000kV变电站,新建双回1000kV输电线路304km,动态投资约50亿元。该项目扩建的2座变电站设计配置6个1000kV GIS间隔,公司此次中标4个,新东北电气中标2个。GIS平均单价也呈现显著回升,公司中标平均单价为7,995万元/间隔,新东北电气中标价为7,665万元/间隔,两家的中标价均较2016年底的均价7,000万元/间隔有大幅提升。

■特高压建设高潮再起,19/20年主设备交付高峰。2018年9月7日,能源局集中批复14条特高压线路,意在拉基建稳增长。其中青海-河南±800kV特直项目于10月25日获得发改委核准,并于11月7日正式开工。从节奏上来看,18/19年将是核准大年,还有3直6交项目将在18Q4核准完成。14条线路预计总投资规模在2000亿以上,平高电气有望新增特高压相关订单60亿以上。加上此次中标的3.2亿,公司目前在手特高压订单将超过40亿元,我们判断2018-2021年公司特高压订单的交付规模大约在20亿、25亿、40亿和15亿左右,有望带来极大的业绩弹性。

电网投资向配网倾斜,公司在手订单充足。2017年,我国110KV以下(含110KV)电网投资规模达3,064亿元,2013-2017年间投资复合增速达到11.48%,投资结构占比达到了57.4%。从行业动态来看,配网自动化、增量配电网及电力信息化等领域将成为投资重点。公司在手配网订单充足,2018年以来,公司在中低压配网领域陆续中标金额达40.8亿元,较2017年配网相关业务的营收高出58%。股东平高集团正积极通过新业务模式与各省网公司开展配电网业务合作,9月21日已拿到浙江省网16.7亿配网订单。随着新模式的展开,我们预计公司有望在18Q4拿到更多的配网订单。

■风险提示:1)项目核准时间延后或行业竞争加剧;2)大宗原材料价格大幅上涨;3)订单中标率低于预期或订单交付不及时;4)跨国经营和新业务模式风险。

财务预测表

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