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国家高度重视环保,生态文明建设进入关键期
党的十九大报告首次提出将美丽中国作为与富强、民主、文明、和谐并列的社会主义现代化建设目标,生态文明建设已经上升到了国家战略的高度。2018年环保相关政策密集发布,“绿水青山就是金山银山”,国家陆续出台了一系列行动和政策。七大攻坚战,包括打赢蓝天保卫战,打好柴油货车污染治理、城市黑臭水体治理、渤海综合治理、长江保护修复、水源地保护、农业农村污染治理攻坚战,规划出了未来环保行业的工作重点,将长效驱动环保产业良性发展。中国的环保投资占GDP的比重逐年提高,节能环保的公共财政支出一直保持增长态势,但距离发达国家2%-3%的环保投资额占GDP比重仍有一定距离。我国目前的政策力度有望提升治理污染投资金额及比例,环境污染治理市场仍有发展空间。
在2018年去杠杆对环保行业的影响下,环保行业前三季度收入增速放缓,净利润下滑,相信目前去杠杆造成的行业阵痛会加快行业洗牌的过程。政府开始重视民企融资难融资贵的问题,11月国务院印发了《关于聚焦企业关切进一步推动优化营商环境政策落实的通知》,帮助改善融资环境,拓宽民企的融资渠道。环保行业涉及到资金的投入和工程的垫资,过度依赖PPP项目将导致应收账款回款减慢,资产负债率提高,有息负债的持续增加降低了行业整体的抗风险能力。根据Winds行业数据统计,2018年第三季度行业整体资产负债率达到58.40%,同比上升3.83pct,其中PPP参与度较高的水处理行业提升明显。截止2018年第三季度,行业整体经营性净现金流稍有改善,投资净现金流延续下降趋势,以PPP项目较多的子行业最为明显。
碧水保卫战提上日程,污水治理迎来新机遇
“十三五”规划和“水十条”对于污水处理提出了更高的要求,随着行业处理技术的提升和提标改造工程的推进,城市日污水处理能力稳步提升,2017年达到1.7亿吨。城市市政污水处理建设固定资产完成额近年来保持增长,2017年达到490亿人民币,污水处理业务有望加速发展。
国家高度重视水环境治理,2018年碧水保卫战打响,包括城市黑臭水处理、渤海治理、长江修复、水源地保护等多项内容,将成为未来三年发展的主线。按照《水污染防治行动计划》要求,到2020 年底,要基本完成黑臭水体的治理工程。但根据住建部及环保部联合发布的“全国黑臭水体整治监管平台”上的数据显示,截至日前,全国认定的2,100个整治项目中,显示“完成治理” 的有1,745个,“治理中”的有264个,在2020年底完成目标的任务仍然紧张,黑臭水体治理前景广阔。
深化水价改革,推进城乡一体化建设,供水行业稳步发展
我国城市供水设施建设已趋近饱和,进入平稳发展阶段。根据统计局信息,2017年全国供水量2017年的6,043亿吨,基本持平。总体看,我国水价仍保持在较低水平,占居民可支配收入的不到1%,另外由于管网的升级改造、排污标准的提高等成本的支出上升,导致整体供水行业盈利能力较弱。水价方面,我国水务行业暂时处于向市场化过渡的阶段,“水十条”明确2020年底前全面实行非居民用水超定额、超计划累进加价制度,另外7月国家发改委也印发了《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》强调了以阶梯水价促进节水的模式,水价在全国大部分地区将会有向上的调整,将有利于供水行业中长期盈利能力的改善。
根据住房和城乡建设部的最新数据显示,我国乡用水普及率为71.90%,村庄用水普及率为65.23%。《水利改革发展“十三五”规划》要求到2020年,农村自来水普及率力争达到80%以上,集中供水率达到85%以上,水质达标率和供水保障程度大幅提高。未来在城乡一体化方面,新的接驳用水户数将有一个大的提升,供水行业规模效应明显,部分实力强的企业将通过并购实现快速增长,提升行业集中度。
生物质行业处于起步阶段,未来可期
生物质能是很重要的可再生能源,加快生物质能开发利用,是推进能源生产和消费革命的重要内容,是改善环境质量、发展循环经济的重要任务,处于政策大力支持和推广应用的范围之内。2018年3月,国家能源局发布的《2018年能源工作指导意见》提出要积极发展生物质能等新能源。从生物质发电的角度看,我国近十几年来处于稳步增长期,截止目前,我国生物质发电装机已达1,700万千瓦,年度发电量800亿千瓦时,生物质发电保持增长势头。
我国生物质资源丰富,但还存在对生物质能认识不充分、开发技术欠缺、政策不完善等问题,利用率不高。生物质行业总体上仍处于起步阶段,产业化和商业化程度相对偏低。
积极推进垃圾焚烧行业,建议关注龙头企业
我国经济持续稳定增长,国家将固废循环利用产业定位为战略性新兴产业。近年来,我国城市垃圾清运量不断提高,由2005年的1.55亿吨上升到2016年的2.04亿吨,年均复合增速2.7%。同时,焚烧无害化处理逐渐得到推广,垃圾焚烧占生活垃圾无害化处理量的比例从2004年的6%增长到2016年的38%。根据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》,“十三五”期间生活垃圾焚烧比例将由2015年的31%提升至2020年的54%,日焚烧能力将由2015年的23万吨/日提升至2020年的59万吨/日,垃圾焚烧处理能力将翻倍。我国城镇化的趋势和垃圾清运率的提高,促进垃圾焚烧处理行业的迅速发展。
我国农村地区垃圾处理还处于起步阶段,清运量有限,2018年印发的《农村人居环境整治三年行动方案》和《乡村振兴战略规划(2018—2022年)》对农村的垃圾处理提出了明确要求,垃圾处理市场得以扩大到农村。随着垃圾焚烧产业政策推进,龙头企业在运营能力和项目经验等方面的竞争优势凸显,未来产能的扩建和农村垃圾处理市场的拓展将成为新的关键因素,龙头集中趋势加强、行业竞争格局清晰。
危废行业加速成长,维持景气
由于危险废物种类众多、成分复杂,且易造成巨大危害性污染,政府的监管越来越严,逐步规范了危废行业的发展。根据国家统计局的数据显示,全国危险废物的产生量和处置量都成逐年增长态势,2017年分别达到6936.89万吨和2551.56万吨,有效处理量仍然不足。明年新一轮中央环保督查和清废行动有望带动行业继续发展,提高危险废物处理水平,危废处理行业仍有较大上升空间。
总体来看,行业现有危废处理产能偏紧,且处理半径有限、地区供需不平衡。进入危废处理行业门槛高,对资质、资金、技术、行业经验都有要求,行业现在议价能力高,毛利率可观,且现金流相对良好。在环保政策的引导和高毛利的吸引下,未来将有更多资本进入,扩大整体产能,预期产能提升后,毛利水平会有相应的调整。危废市场的集中竞争程度将有提升,加快产业的整合升级。行业继续维持景气,建议关注行业龙头。
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