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■特高压2直2交开标，主设备招标约175亿元。18Q4发改委核准了青海-河南±800kV、陕北-湖北±800kV特直及张北-雄安1000KV、驻马店-南阳1000KV特交2直2交特高压输电工程2交2直输电工程，项目在、核准后即进入开工期，设备招标工作也同期展开，核准-开工-招标同步推进。2019年1月31日，国家电网公司公示了设备预中标情况，这2直2交主设备招标共计175亿元，2条直流和2条交流分别打捆招标。
■龙头企业均斩获颇丰，合计占比高达88%。特高压主设备招投标历来集中度很高，此次2直2交仍以国网系的南瑞、平高、许继、山东电工及网外的西电、保变、特变、新东北等8家公司为主。这8家公司此次估计中标155亿元，占比约88%。西电、平高、南瑞、特变、许继本次分别预中标34.7、19.8、19.3、18.9和10.5亿元。
■价格呈现回升趋势，龙头企业的竞争优势显著。在此次2直2交的GIS产品招标中，平高电气份额达到51%，预中标价格上升了3.49Pcts；变压器招标77.7亿元，天威保变、山东电工、特变电工和中国西电四分天下，预中标份额分别为29%，25%，24%和23%；2条直流线路换流阀招标30.13亿元，国电南瑞、许继电气和中国西电三家包揽，预中标份额分别为51%、24%和25%。
■重点推荐主设备龙头公司。特高压主设备产品技术门槛高，市场集中度高。18/19年是特高压核准大年，19/20年将进入集中交付期，每一波特高压建设高峰都伴随着相关公司经营业绩的大幅提升。我们以此次2直2交预中标金额做测算，主要企业均呈现出较大的业绩弹性。我们认为特高压是电网基建和解决我国能源分布失衡的重要发力点，此次2直2交项目开标有望给相关企业带来业绩与估值双重提升。我们重点推荐：平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电和特变电工。
■风险提示：1）项目交付不及时或延后；2）后续10条线路核准缓慢；3）行业竞争加剧；4）大宗原材料价格大幅上涨。
（来源：电新邓永康团队 ID：essencedx 作者：安信电新）
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1特高压2直2交开标，节奏大超预期
特高压2直2交开标，主设备招标约175亿元。2019年1月31日，国家电网公司电子商务平台公示了2直2交特高压线路青海-河南±800kV、陕北-湖北±800kV特直及张北-雄安1000KV、驻马店-南阳1000KV特交共计4条特高压输电工程设备预中标情况，其中主设备招标共计175亿元，2条直流和2条交流分别打捆招标。
2条交流线路主设备订单约26.57亿元，其中GIS产品约21亿元，变压器约5.8亿元。2条直流线路合主设备约148.48亿元，其中变压器（含直流场交流侧交流变压器）、换流阀及控保、GIS及电容等主要产品分别为71.89、34.08、13.24和10.01亿元。
稳增长电网基建先行，第三轮特高压集中建设推进节奏显著加快。稳增长拉基建背景下，18年9月能源局集中批复7交7直14条线路。10月25日，青海-河南±800kV特直工程获发改委核准；之后，陕北-湖北±800kV、张北-雄安1000KV、南阳-驻马店1000KV共计2交2直都在18Q4获得核准。
获批14条线路预计总投资2000亿以上，将释放468亿元主设备订单。不过，从此次2直2交招标的金额及前期蒙西-晋中1000KV项目的中标价来看，预计主设备的规模有望超过我们前期的判断。
从招标节奏来看，项目推进力度超市场预期。从过往特高压项目的开展进度来看，从核准到开工般会间隔1-3个月，从开工再到招标通常还再需要2-3个月。18Q4核准的这2交2直输电工程，在核准后即进入开工期，设备招标工作也同期展开，核准-开工-招标同步推进。从10月25日首条项目核准到此次预中标结果公布，仅3个月时间，整体节奏均较过往项目6个月以上的节奏提速甚多。
2主要公司均斩获颇丰，招标价格回升
龙头企业均斩获颇丰，合计占比高达88%。特高压主设备招投标历来集中度很高，此次2直2交仍以国网系的南瑞、平高、许继、山东电工及网外的西电、保变、特变、新东北等8家公司为主。这8家公司此次估计中标155亿元，占比约88%。
主要上市公司均在其擅长的产品领域保持了较高的中标份额。如在GIS领域，主要企业仍为平高电气和中国西电，在变压器领域仍是中国西电、天威保变和特变电工三家企业为主，在换流阀及控保领域主要国电南瑞、许继电气及中国西电三家几乎包揽。
从主要产品的市场份额来看，龙头企业的竞争优势依然明显。此次2直2交的特高压GIS招标合计34.04亿元，其中交/直流项目GIS金额分别为20.80亿元和13.23亿元。从开标情况来看，平高电气预中标17.2亿元，份额51%；中国西电、山东电工和新东北电气预中标份额分别为22%，15%和12%。
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