电力行业月报：2018用电增速创六年新高天然气全年产销高增-北极星火力发电网

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本期行情回顾

2019 年 1 月初至 29 日，电力及公用事业板块表现跑输大盘，CS 电力及公用事业指数在期间下降 0.56%，沪深 300 指数上涨 6.09%，电力及公用事业跑输大盘 6.65 个百分点。中信一级行业分类板块中，24 个行业上涨，5 个行业下跌，电力及公用事业处于 29 个行业第 26 名。中信三级行业分类板块中，CS火电保持不变，CS 水电上涨 4.85%，CS 其他发电上涨 2.77%， CS 电网上涨6.73%，CS 燃气下跌 3.77%。

行业重点数据

12 月份，全社会用电量 6250 亿千瓦时，同比增长 8.78%。1- 12 月，全社会用电量累计 6.84 万亿千瓦时，同比增长 8.5%。截至 12 月底，全国 6000 千瓦及以上电厂装机容量 19.00 亿千瓦，同比增长 6.5%。1-12 月全国发电设备平均利用小时为 3862 小时，比上年同期增加 73 小时。水电平均利用小时为 3613小时，比上年同期增加 16 小时；火电平均利用小时为 4361 小时，比上年同期增加 143 小时；核电平均利用小时为 7184 小时，比上年同期增加 95 小时；风电平均利用小时为 2095 小时，比上年同期增加 146 小时。2018 年天然气累计产量 1610 亿方，同比+9.2%；12 月单月产量 153 亿方，同比+10.0%，增速较上月持平，日产 4.9 亿方创历史新高。2018 年天然气累计进口量 9039 万吨，同比+31.9%；12 月单月进口量 923 万吨，同比+17.0%。进口依赖度 43.7%，2018 年表观消费量 2857 亿方，同比+19.4%。

东方电气：借风核电重启，打造四个百亿

公司业绩和订单拐点已现：2018 年业绩预增 65%-95%，2018 年新增订单增速约 20%；核电主设备市场占有率高，在手订单将陆续确认收入：核电在手订单约 300 亿元，但很多订单项目尚未核准，随着后续项目核准，将迅速确认收入，漳州一期和惠州一期核电大概率近期通过核准；调整发展战略，努力打造" 四个百亿"产业：风电、国际业务、现代服务业、新兴产业；能源基建或助力经济企稳，带动设备制造。

气价“平安过冬”，供需格局改善后关注行业整合和细分领域增长

2018 年供暖季以来各地天然气门站价格和终端售价均有一定程度的联动上涨，LNG 价格同样经历上涨，但由于国内整体供需的改善和应急储备能力的增强，冬季整体气价上调幅度已较为理性。我们认为 2019 年随着多地接收站的投产和年底中俄进口管道的投产，上游公司仍将受益量增价稳的逻辑，而下游则更应该关注整合能力强、运营能力突出且售气结构合理的企业，另外随着风光平价上网的推进，建议关注企业在综合能源服务方面突出的企业。

投资组合

推荐电力核心组合：东方电气、华电国际（ A+H ）、华能国际（ A+H ）、江苏国信，建议关注电力组合：长源电力、国投电力、华能水电。建议关注天然气组合：新奥能源、新天然气、广汇能源、深圳燃气。

风险提示

用电量增速不及预期；煤价上涨过快风险；电价下调风险。调峰储气设施建设不及预期；天然气价格机制调整不及预期；天然气下游需求增速放缓。