国盛宏观:2019年地方两会8大看点 强化逆周期调节 多省提出重点领域改革任务

事件：2019年全国“两会”将于3月3日、3月5日召开。此前一个多月，地方“两会”率先举行。截至1月31日，除了山东（将于2月中旬召开），其余30省市两会已全部开完。

核心结论：总体看，各地两会延续了中央经济工作会议的总基调，2019年政策将稳字当头、牢守底线、保持定力，要确保增长稳，也要进一步做好“六稳”工作，尽显危机意识和忧患意识，尤其是强化了逆周期调节。

看点1：超7成省份下调GDP增速目标，经济下行压力凸显。2018年各省市GDP目标完成情况略不及预期，平均实际GDP低于目标0.3个百分点。2019年，已公布的30个省市GDP增速目标值平均调低了0.4个百分点，其中22个省市下调GDP增长目标，4个持平，4个上调。维持年度观点，我们预计，2019年GDP增速上半年将逐步回落、下半年走平，全年累计增速6.3%左右，当季增速则不排除跌至6%，二季度压力最大。

看点2：稳经济尚需稳基建，各省基建将全面发力。基建投资是2019年地方两会的一大亮点，方向上，除了传统的“铁公机”（尤其是轨道交通），建议重点关注如5G、工业互联网等新型基建；区域上，我国基建补短板将进入第二阶段，将从中西部和农村扩散至东部沿海地区。

看点3：地产调控“以稳为主”但会差异化放松，棚改则有所降温。多省透露出房地产市场调控“以稳为主”的政策思路，2019年除辽宁、江苏棚改计划目标小幅上升外，多数省份大幅下调。我们认为， 2019年我国房地产仍属调控周期、不会全面放松，但各地会结构化、差异化、区域化放松。

看点4：稳就业成“头等大事”。各省市均把稳就业放在更突出的位置，我们的“三主线轮动”就业跟踪框架也显示，2019年我国就业确实不容乐观。

看点5：向改革要活力，国企改革、财税金融改革有望突破。超过一半以上的省市强调“国有企业改革”和“财政金融改革”的重要性，部分省市还提出了诸如电力、能源、医疗等领域适应本地区发展的其他改革要点。

看点6：新经济提速，关注新基建等四大方向。两会透露出各地支持和引导“新经济”相关行业发展的决心，主要体现在新型基建、构建现代化产业体系、推动战略性新兴产业的集群发展、鼓励科技创新等四方面。

看点7：关注乡村振兴，农业供给侧改革和农村消费升级可期。各省市乡村振兴均聚焦加快补齐基础设施和公共服务短板（公路、配电网、物流等）。再结合多部委已出台 “促进农村消费提质升级”政策，建议关注农村消费。

看点8：多措并举稳民企，2019年民企盈利有望再提升。各地释放促进民营经济发展的信号，再考虑到最近央行等颁发的一系列民企纾困的举措，2019年民企融资和营商环境有望迎来好转，民企盈利也有望再提速。

正文如下：

看点1：超7成省份下调GDP增速目标，凸显经济下行压力

2018年，各省市GDP目标完成情况略不及预期。除山东省外，其余30省市2018年实际GDP增速平均低于目标值0.3个百分点[1]，不及目标和超过目标的省市几乎各占一半。在30个省市中，共14个省市2018年实际GDP高于目标值，其中河南省超过目标值幅度最高，为1%；共16个省市2018实际GDP不及目标值，其中重庆市低于目标值幅度最高，为-2.5%。

2019年GDP增速目标，30个省份中22个下调、4个持平和4个上调。除山东省外，其余30个省市2019年GDP增速目标值平均调低0.4个百分点，22个省市主动下调GDP增长目标，仅4个持平（四川、河北、甘肃、云南），4个上调（湖北、河南、辽宁、海南）。其中辽宁省GDP目标增速由2018年的6.5%调制2019年的8.0%，上调1.5%，幅度最大；重庆市由8.5%下调至6.0%，下调2.5%，经济下行压力最大。

在我们的年度报告《寻找超预期——2019年宏观经济展望》中，我们提示到，考虑到中美关系的不确定性、经济基本面的下行，市场对经济产生一致悲观预期。维持我们的年度观点，2019年GDP增速上半年将逐步回落、下半年走平，全年累计增速6.3%左右，当季增速则有可能跌至6%，二季度压力最大。分项看，投资继续回落（基建将企稳回升），消费难以走高，贸易仍是拖累（出口大概率负增）。

看点2：稳经济尚需稳基建，2019年各省基建将全面发力

鉴于当前经济下行压力较大，短期内尚离不开作为逆周期稳定器的基建投资。由此不难理解，基建投资成为2019年各地政府工作报告的一大亮点。维持我们的年度观点，我国基建补短板将进入第二阶段，将从中西部和农村扩散至东部沿海地区；方向上，除了传统的“铁公机”（尤其是轨道交通），建议重点关注如5G、工业互联网等新型基建。

具体基建项目上看，不仅包括铁路、桥梁、机场建设等传统“铁公机”项目，也包括关乎农业民生的大型水利、能源项目（如四川省提出“开工建设江家口、龙塘等大型水库”，河南省提出“建成鄂安沧输气管道濮阳支线等能源项目”等），以及集中在东部发达地区的城市轨道交通建设项目（如上海市继续规划10号线二期、14号线、15号线、18号线一期等地铁项目，浙江省提出“构建省域、市域、城区‘三个1小时’交通圈”等）。

看点3：地产调控以稳为主但会差异化放松，棚改有所降温

多个省市均体现了房地产市场调控“以稳为主”的政策思路，再结合中央经济工作会议的定调，2019年我国房地产仍属调控周期、不会全面放松、仍会控房价，但也会结构化、差异化、区域化放松。具体来看：一二线城市需求较为旺盛且以刚需为主，大概率着重保障刚需，例如增加保障房和租赁房供给。三四线城市伴随棚改规模的收缩和货币化安置比例的下降，地产需求趋于回落，具备放松调控的条件，但大概率会“因城施策”，例如对前期棚改规模较大、未来大幅收缩的地区，土地财政依赖度较高、土地流拍率较高的地区，以及住宅库存增加、人口净流出的地区进行结构化放松等。

需要注意的是，大多数省份下调了2019年棚改目标。近两年，三四线地产需求的旺盛和房价的高涨，主要与棚改规模的扩大和货币化安置比例的提升有关。截至2018年11月底，全国棚改已开工616万套，超额完成2018年580万套的总目标。但其实2017年以来，各地棚改规模处于总体回落趋势。本次地方两会中，2019年除辽宁、江苏棚改计划目标小幅上升外，多数省份大幅下调，三地降幅甚至超过50%（如北京计划下降51%，河南计划下降70%，山西计划下降74%）。我们预计，伴随棚改刺激的消退，三四线城市需求将有所降温。

看点4：稳就业成“头等大事”，就业政策有三大方向

2019年稳就业成各地的“头等大事”，也凸显了就业形势严峻。2019年地方两会均强调要落实就业优先政策、大力推动就业创业、把稳就业摆在更加突出位置等等。的确，根据我们在前期报告《寻找更靠谱的就业指标：一个“三主线轮动”的跟踪框架》提出的就业跟踪框架，前瞻指标指向2019年就业市场面临的压力总体较高，表现为工业企业盈利增速趋势下行，城镇职工基本养老保险期末参保人数增速趋势下行，我国城镇领取失业保险金人数降幅收窄，未来领取失业保险的人数可能仍要增多。同时，若从岗位供求状况来看，虽然当前岗位招聘需求总体大于市场求职申请人数，但事实上与2017年相比，2018年就业市场景气程度明显回落，预计景气度回落趋势在2019年或将延续。

各地关注重点人群就业以及职业技能提升。我国已将“稳就业”置于“六个稳”之首，且2018年底闭幕的中央经济工作会议强调“把稳就业摆在突出位置”以及“实施就业优先政策”。从重点省市的政府工作报告来看，大部分地区均顺应这一号召，“落实就业优先政策，实施更加积极的就业政策”。方向上存在三个特点：第一，重视高校毕业生、农民工、退役军人、就业困难人员等群体就业工作；第二，将就业和创业联系起来，大力推动创业带动就业；第三，强化职业技能提升，并提倡运用“互联网+”等手段实现更加灵活的就业。