良信电器：专注低压电器细分市场的隐形冠军 高研发投入提升公司中高端市场竞争力

2018年度，上海良信电器股份有限公司（下简称“良信电器”）营收和业绩增长放缓，毛利率逆势提高成最大亮点。2018 年公司在营收占比最大的建筑地产领域增速仍然较快， 但整体营收增速有所放缓， 我们认为主要与光伏景气度下降、 OEM 以及部分通信大客户流失有关。 2018 年综合毛利率达到历史新高 40.84%， 比上年同期提升 2.2pct， 我们认为主要原因是公司精益生产和信息化建设改变提升了生产和运营效率且对标准件供应商的供货价有较大的控制力。年度股权激励费用达到 1560 万，同比提升20%， 今年股权激励摊销费用大幅降低为 652 万，该差值将直接带来 4%以上利润弹性。

持续高研发投入，重磅新品为公司后续增长提供动能：公司18年研发支出为1.39亿元，同比增长32.23%，占公司营收比例为8.84%，远超施耐德等国际同行5%左右的研发支出比例。与高研发投入相对应，公司最近陆续推出了电源级双电源转换开关NDQ5W和大电流框架断路器NDW3-6300等具备技术门槛的重磅新品，有望在低压电器高端市场实现进口替代。

成立战略大客户部，聚焦行业标杆客户开拓。公司在2018年重新梳理了营销组织架构， 将公司重新划定为8个大区，精简办事处到55个，同时新成立战略大客户，重点突破智能楼宇、工控、新能源等领域大客户， 全年累计新签20家地产战略客户。 目前在房地产开发企业top10中有7-8家签约客户，top30中有超过20家，供应量排名第二，仅次于施耐德。 工控： 已经顺利切入空调应用； 新能源车领域：通过创新和拓展产品供应进入充电桩、电池包、电控等配套领域，已经通过多家大客户产品测试； 通信领域： 为了迎接5G时代不断加深和华为、艾默生以及三大运营商的研发和市场合作，已经推出 1U微断，可以有效降低基站控制/电源盒的空间。

近三年主要会计数据和财务指标

2018年度，良信电器实现营业收入15.74亿元，同比增长8.38%；实现归属于上市公司股东的净利润2.22亿元，同比增长5.60%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.81亿元，同比增长8.00%。

主要资产重大变化情况

营业收入构成

占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品或地区情况

公司实物销售收入是否大于劳务收入

营业成本构成

行业和产品分类

主要销售客户和主要供应商情况

公司主要销售客户情况

公司前5大客户资料

公司主要供应商情况

公司前5名供应商资料

研发投入

报告期内研发支出占营业收入的比例为8.84%，研发支出比上年增长了32.23%。主要是由于公司已经顺利导入并不断完善IPD集成产品开发体系，编制了近五年的产品战略规划，确定了六个产品线产品项目路标，初步形成了未来五年的产品格局，使得研发支出较上年有较大增长。

公司研发投入情况

资产构成重大变动情况

其他重大事项的说明

一、回购公司股份事宜：

1、2018年10月19日，公司召开了第五届董事会第二次会议和第五届监事会第二次会议，审议通过了《关于回购公司股份的预案》，公司独立董事发表了同意的独立意见，律师出具了相应法律意见。公告号：2018-093.

2、2018年11月5日，公司召开 2018年第二次临时股东大会，审议通过了《关于回购公司股份的预案》。公告号2018-104；

3、2018年11月14日，公司披露了《回购报告书》，公告号2018-106；

4、2018年11月29日，公司首次通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份，回购股份数量为60,000股，占公司目前总股本的0.008%，最高成价格为5.99元/股，最低成交价为5.98元/股，支付总金额为359,100.00元（不含交易费用）。公告号2018-123.

5、2018年11月30日，公司披露了《关于回购公司股份的进展公告》，截至2018年11月30日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份数量共计220,000股，占公司目前总股本的0.03%，最高成交价为5.99元/股，最低成交价为 5.85 元/股，支付总金额为 1,297,100.00 元（不含交易费用）。公告号2018-124.

6、2019年1月2日，公司披露了《关于回购公司股份的进展公告》，截至2018年12月31日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份数量共计8,303,708股，占公司目前总股本的1.06%，最高成交价为6.299元/股，最低成交价为5.82元/股，支付总金额为49,991,163.54元（不含交易费用）。公告号2019-002。

二、签署项目投资协议及签署全资子公司事宜：

1、2018年12月8日，公司与浙江省海盐经济开发区管理委员会（以下简称“海盐经济开发区”）在签订《项目投资框架协议》，公司拟在浙江省海盐经济开发区购置160亩工业用地用于投资建设低压电器生产基地，总投资额约10亿元。公告号2018-126.

2、2018年12月26日，公司召开第五届董事会第三次会议，审议通过《关于签署投资协议并设立全资子公司的议案》，同意公司以注册资金人民币40,000.00万元在浙江省海盐经济开发区设立全资子公司-良信电器海盐有限公司（暂定名，以工商行政管理部门核定的为准），并授权公司总经理及经营班子办理本次投资设立全资子公司的相关事宜及文件签署。为加快该项目实施进度，公司与浙江省海盐经济开发区管理委员会签订了投资合同，拟在浙江省海盐经济开发区购置206亩工业用地用于投资建设低压电器生产基地，总投资额约11亿元。公告号2018-134；

3、2019年1月16日，公司召开2019年第一次临时股东大会，审议通过了《关于签署投资协议并设立全资子公司的议案》。公告号2019-003；

4、2019年1月29日，良信电器（海盐）有限公司已完成工商登记手续，并取得了由浙江省海盐县工商行政管理局颁发的《营业执照》。公告号：2019-010。

核心竞争力分析

1、市场定位清晰，运作模式行之有效

公司自成立以来，始终定位于低压电器行业高端市场，专注于高端市场产品的研发、生产和销售。多年以来，公司发展速度和质量领先，目前已在高端低压电器市场树立了重要的市场地位。

公司建立了重点突出、布局合理、覆盖面广的营销网络，依托该营销网络，公司贯彻集中聚焦的原则，集中力量，以BtoB（Business to Business）的营销方式，发挥公司在电信市场的领先优势的同时，逐步实现在建筑、电力、新能源、工控、数据中心等重点行业中的突破。

2、拥有较强的研发能力

公司研发中心拥有一批毕业于全国各名牌院校机电、电子等专业的优秀人才。研发中心各部门以产品线为编制、按技术专题组建项目组的矩阵式组织架构，既保证了产品的快速推出，同时又便于技术人员以老带新，技术协同提升和积累，能够充分发挥协作优势。公司的研发中心被认定为国家级企业技术中心。

截至2018年底累计获得授权522项（其中发明专利66项，实用新型专利356项，外观专利100项）。

3、工艺平台完善和产品工艺突破

2018年持续推进专业工艺平台完善，分别建立了热处理、表面处理、金属材料及塑料材料等专业工艺平台，全年共计完成了35份工艺规范的编制；完成了11项新工艺推广和应用，在焊接半自动化夹具推广、拉斯派特工艺、镀银抗硫化提升、选择性波峰焊导入、华为移印脱落改善等项目中均取得了突破性进展；

产品工艺在项目开发中持续突破和提升，完成了NDZ3T和电磁脱扣器无尘车间的搭建，完成了全部关键工艺设备工装的配套，并在磨削、超声波清洗、灌胶、充排气、激光焊接、真空钎焊等众多难点工艺上获得了突破，为关键新品的工艺验证及量产提供了保障。

4、信息化建设成效显著

2018年，公司继续优化微信推送项目，通过微信销售与经销商之间实现订单与物流信息的快速共享；完善银企直连项目，全面实现了银行、SAP、EKP之间的跨系统集成，实现收款、付款、费用报销业务的流程化、自动化，提高企业的收付款效率；良信协同系统正式上线，搭建了持续应用移动化的基础平台；SRM二期项目顺利实施，梳理了紧急订单的全流程跟踪和快速响应，实现了与供应商的每月对账、发票、付款的系统化、自动化；进行了设备互联取数试点、展示的IOT看板项目，搭建了NMES系统框架，实现作业调度和二级排程的试点，搭建了NQMS系统平台，初步实现IQC业务的系统化、自动化。

良信电器未来发展的展望

1、2019年公司发展战略

在国内低压电器市场持续快速增长和产业升级持续推进的背景下，公司将继续专注于低压电器领域，不断完善终端电器、配电电器、控制电器为主线的产品系列，大力发展智能低压电器产品、智能家居产品，以“可靠”和“环保”作为产品的设计理念，形成“良信”品牌的独特竞争力，保持业绩持续稳健增长。

2、2019年经营计划

进一步发挥公司在技术研发、供应链管理、生产工艺、质量控制、品牌构建、市场渠道、人力资源等方面所形成的竞争优势，根据中、高端客户群体的演变和需求，进一步扩大生产规模，持续提升市场份额，不断累积壮大中、高端客户群体资源，建立更高的市场美誉度。

为此，主要做好以下几方面的工作：

1）在生产运营方面，公司将不断改进制造技术水平，提高质量，降低成本，缩短交货期和增强制造柔性；不断提升重点产品的毛利率；响应“中国制造2025”行动纲要，逐步完成数字化样板工厂的建设方案，并按期分步实施；不断提升供应链管理水平，寻找优秀供应商，与供应商建立一种良好的合作关系；通过全面质量管理，组织相关职能部门，共同达成公司始终坚持并不断提升的质量目标，并通过进一步提升产品质量水平和完成重点产品的国际认证，不断增强产品品质。

2）在技术研发方面，公司将确保以IPD流程为牵引与指导，提高新产品开发的能力；持续优化知识产权管理体系：持续提升全员知识产权意识，优化知识产权协作流程，支撑研发综合效率的提升；继续推进研发效率提升项目落地：GD&T能力提升、尺寸链分析能力提升；以两大关键行业产品为牵引，重点提升关键产品一致性，持续提升指标，达成行业领先。

3）在市场营销方面，公司将持续抓好品牌战略落地，塑造品牌形象；进一步开发和维护核心战略客户，灯塔客户开发有突破性进展；加强营销管理，推动内外部协同、项目制协作；实现海外战略的精准落地，扩大海外市场占有率。

4）在信息建设方面，按计划继续进行安全防护管理体系的建设；完成西门子数字化工厂规划；全面梳理营销信息系统流程和架构，开始新CRM一期实施工作；结合西门子数字化工厂规划，开始PLM一期实施工作;持续进行NMES制造执行和NQMS质量管理系统的搭建和推广工作。开始WMS系统选型和实施工作，实现原材料业务的精细化、定制化、系统化管理；继续进行SRM三期工作，实现供应商资质、质量、绩效的系统化、透明化管理；结合财务、商务和计划等业务部门的需求，开始进行数据仓库和前端BI报表展示建设工作。

5）在人力资源管理方面，公司战略目标的牵引下，通过组织价值观建设、组织活力建设、人才盘点等项目，提升组织能力，助力绩效达成。