三峡水利上半年净利继续下滑收购控股股东配售电资产破盈利天花板-北极星输配电网

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虽然电力消费处于上升通道，但三峡水利的盈利空间仍存在天花板。8月2日公布的2019年中报显示，由于上半年自发电量同比减少39.75%，需要采购成本更高的外购电量，导致报告期内增收不增利，归属净利润同比下降20.9%，扣非归属净利润更是同比下降44.06%，盈利能力大幅下滑。这是三峡水利继2018年之后再次出现净利润下降的情况。

今年3月份，三峡水利控股股东变更为长江电力，成为该公司旗下唯一上市的售电平台，同时开始整合收购长江电力其他水电资产，目前重组正在进行中。收购完成后，三峡水利的业务规模和装机容量将大大增加，但能否解决自发电量不足的天花板问题仍是未知数。

上半年净利润下降21%

2018年，三峡水利的募投项目金盆水电站、新长滩电站先后投产，其所有在投电站都已进入运行阶段，装机容量大大增加，这让三峡水利增加自发电量有了更多的底气。

相较于2018年净利润下滑近四成，三峡水利2019年的开局较为顺利。2019年第一季度，公司营业收入和归属净利润分别为2.68亿元、2743万元，分别同比增长1.98%、1.36%。在发电量方面，三峡水利一季度自发电量0.66亿千瓦时，同比上升52.27%，重庆、云南地区的水电站发电量均在增长。

但是，这样的开局却未能延续。三峡水利公布数据显示，2019年上半年公司下属水电站发电量为2.23亿千瓦时，同比下降39.75%;上网电量2.21亿千瓦时，同比下降39.68%。第二季度自发电量出现断崖式下跌，由一季度同比增长50%以上变为下降40%。

自发电量不足，导致外购电成本增加，直接降低了三峡水利的盈利水平。2019年上半年，三峡水利实现营业收入5.31亿元，同比增4.85%;归属净利润1.1亿元，同比下降20.9%;扣非净利润6187万元，同比下降44.06%。值得注意部分募投电站项目还出现了亏损，报告期内，两会沱水电站、镇泉引水电站、金盆水电站的净收益分别亏损633.79万元、272.16万元、407.77万元。

8月2日，三峡水利董秘办人士对《每日经济新闻》记者表示，公司是发供电一体的地方性电网，受天气因素影响比较大，一般来说第二季度是丰水期，但今年来水情况不太好，降雨量比较差，不过这并不是每年固定的。

记者注意到，2019年上半年，三峡水利14座装机运营的电站中，只有最新投产的金盆水电站、新长滩电站的发电量是增长的，其余12座电站发电量都出现不同程度下降。面对这一情况，上述董秘办人士表示，公司能做的就是加强内部管理，同时做好外购电量的成本控制。

收购控股股东配售电资产

在自发电量受到天气影响的情况下，三峡水利现有电力业务要突破盈利天花板并不容易，因此外延收购其他区域电力资产成为其战略方向。2019年3月份，长江电力通过增加一致行动人成为三峡水利控股股东，并计划向上市公司注入资产。

随后，三峡水利宣布启动重大资产重组，拟收购重庆长电联合能源有限责任公司（以下简称联合能源）88.55%股权、重庆两江长兴电力有限公司（以下简称长兴电力）100%股权，目前审计和尽职调查正在进行中，最终交易价格尚未确定。按照三峡水利对投资者的回复，此次重组争取于2019年年末完成。

通过此次收购，三峡水利将改变以重庆万州区为主的发供电格局，还将增加涪陵聚龙电力、黔江乌江电力以及两江新区增量配网等地方电网资产。

需要注意的是，作为两江新区增量配网资产的市场主体，长兴电力2017年度、2018年度净利润分别为1910万元、817万元，规模较小且净利润下滑，对此深交所询问收购该资产的具体考虑。三峡水利回应称，长兴电力作为增量配售电改革试点企业，通过与国家电网的战略合作，于两江新区实施增量配网的建设，本次交易将为上市公司带来配电业务未来的增量利润来源。

记者注意到，此次拟收购的资产除重庆多个区县外，还包括湖北、贵州等地的电网，而目前三峡水利主要外购电就来自于湖北和重庆的国网，收购水电资源更丰富的区域电站，将对三峡水利自发电量的增长起到补充作用。

上述董秘办人士对记者表示，重组会促进公司的装机容量、业务规模和盈利状况出现跨越式发展，但能否解决依赖外购电量的问题，还需要看区域内用电量的情况，准备收购的水电站也有一定的外购电。

原标题：三峡水利自发电量下降40% 上半年净利继续下滑

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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