从农网投资看国网的2020年投资策略-北极星输配电网

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国网的新投资方向是什么？分析国网在2019年的投资策略发现，国网在农网改造的年度投资近1600亿。不禁使人发问：国网的真实战略是什么样的？

有人问为什么徐小平要投资Papi酱? 因为在她身上看到了全新的东西。有人看到的只是网红效应带来的商业流量，而徐看到的是人被互联网赋能之后成为市场价值核心的可能性。有人看到的只是网红你方唱罢我登场的宿命，而徐看到的是一个人转型升级的无尽空间，看到的是一个全新商业逻辑的破土而出。

（来源：微信公众号享能汇 ID：Encoreport 作者：享能汇工作室）

而把papi酱换成国网的电网投资呢？新的增长点，新的商业模式，似乎就是未来的投资方向。

但是投资不是一朝一夕便可成，任何事情都不是一天建成的，遵循趋势顺势而为方可达到终点。投资不是比谁跑得快，而是一个长期的马拉松。故，享能汇想用一个“稳”字来解释贯穿未来国网的投资策略。

农网投资的可行性是什么？

一稳——实现资产的保值增值

国网在今年年初印发《关于服务乡村振兴战略大力推动乡村电气化的意见》，计划利用2019年至2022年四年时间，全面实施乡村电气化提升工程。

一方面，国网对农网上的投资是基于社会责任，但是电网企业作为国有企业，除了承担固有的社会责任，满足各方用电需求外，还需要对技术方案的经济合理和财务可行进行相关分析，确保项目投资有效。

国家电网2004-2010年总计农网投资金额在3700余亿元。2015年国网加大力度投资农网，十一五期间农网投资规模达到3767亿（其中2015年1258亿）。2016国网农网投资额到达1800亿阶段顶峰，2017年和2018年下降为1474亿和1495亿元，2019年农网投资为1590亿元。

农网主要是10kV以下的电网，而建设10kV以下的电网好处就是：折旧期限适中，在该区域用电量稳定的情况下能保证成本的回收，所以是稳赚不赔的买卖。同时无论是建设成本还是维护成本均较低，材料和维护费仅占5%的比例，另外基准收益率能保持在6%左右。若按此计算，年度净收入在第六年现金流便可为正，第10年净现金流量变可为正值。

不会亏钱且能使得资产保值增值是值得投资的一个方面，对于一个项目的投资一般可以看投资收益率和财务的动态分析，如果一个项目的财务净现值大于0，则这个项目可投，农网便是如此。

二稳——稳投资，保民生，调结构是电网的社会责任

12月20日国网的新闻发布会传达出一个观点是，2020年农网投资将保持稳定。结合电网的控制投资文件可以看到：严控投资规模和杜绝低效无收益投资是未来投资主线。

但是，事实上，电网已经作为了宏观调控的抓手，一方面配合国家的稳投资策略，电网的投资不能大起大落，同时为了服务社会经济的发展，电网需要落实降价政策。在国家基建稳增长大背景下，国家电网需要有更多支持实体经济发展，利用电费进行降费提效、电网需要通过电网投资来带动社会投资责任和担当，在这样的前提条件下，国网投资进行大幅下降概率较低。故国网在2020年会继续保持4000亿以上电网投资，但是投资结构将会发生转变。稳投资，调结构也是国网的主线。

国网从2020年开始每年在泛在电力物联网投资额超过400亿。全社会用电量还会保持5%左右增长。电网特别是配网在新能源、储能接入后越来越复杂，亟需提升智能化水平挖潜提效。

2020年投资继续进行智能电网建设

用电量作为终端需求，是支撑电网进行长期投资的根源，尽管我国用电量增速放缓，但增长趋势仍将延续。同时坚强智能电网+泛在电力物联网深度融合是电力行业未来发展方向。其中坚强智能电网是基础，是支撑电力系统能源流的安全稳定传输的前提。也是稳投资的重要方向。

1.电源与电网建设的根源是服务于终端用电需求，用电需求仍在持续。

2012年以来，我国用电量增速下降至个位数，长期来看，用电量与经济增长正相关的关系不会改变。即使我国的经济增速放缓，但经济总量仍然是增长的状态，远超过其他经济体的增长速度。

据中电联预测2020年我国的用电量增速仍在4%-5%左右。虽然处于国内经济增速放缓的背景下，尤其是高耗能产业受到管控，产业结构调整的背景下，高用电量增速虽难以重现。但以长期维度来看，用电量将维持增长，即使是低速的增长也是持续存在的。同时我国的用电结构发生的变化也为用电量的持续增长提供保障，目前虽然是第二产业的用电量下滑，但是第三产业和城乡居民生活用电量的增速却快速增长。如此看来，电网持续的投入是一直有终端需求的支撑。

2.电网投资是基建投资的一部分，跟随基建投资波动，是拉动经济增长的一部分

2004-2018年，电网累计完成了5.6万亿投资，同期我国累计基础建设投资124万亿，电网投资在基建投资中占比4.5%。基建项目中，电网项目的投资回收模式确定性强。与铁路、公路、机场等项目相比，电网投资可以通过电价将成本向全社会转移，投资回收的确定性较高，在经济增长整体疲软的情况下，发挥电网投资的作用是比较合理的选择。

3.电力供给侧新能源占比逐年提升，电网消纳能力的重要性凸显

清洁能源占比提升是电力供给侧的大趋势，2018年我国新增装机容量中，风电、光伏的占比已经达到52%，累计装机容量中，非水新能源占比也已达到18.9%，未来几年，新能源装机和发电量占比的提升必然趋势，电网将围绕清洁能源消纳进行系统化的投资升级。特高压骨干网架进行电力的大规模、长距离稳定输送，可以有效解决三北、西南地区的消纳问题。而中东部地区兴起的大量间歇性分布式并网可以通过智能配电网络的支撑来解决。

4.从投资的角度看国网公司融资及资本支出能力很强，有能力将电网投资维持在一定水平

国网公司经过多年发展，投资资金来源渠道日趋多元化。主要包括：电费收入形成的电费池、向控股及被投资企业获取的收益、直接及间接市场各类融资以及中央的电力建设基金等。

国网在直接融资市场上，国内外市场主体信用等级均为 AAA级，融资渠道多元，成本也具有优势。国网在间接融资方面，授信额度充足，2018年末，国网公司获得的银行总授信额度已达19425亿元，未使用额度12603亿元。

根据《国家电网智能化规划总报告（修订稿）》，2009年至2020年国家电网计划总投资3.45万亿元，其中智能化投资3,841亿元，占电网总投资的11.13%。国家电网将“坚强智能电网”的建设计划划分为三个阶段，其中2016年至2020年为引领提升阶段，计划总投资1.4万亿元，智能电网投资1750亿，占比12.50%。未来一年国网的投资会继续朝稳投资、调结构的方向进行。

原标题：从农网投资看国网的2020年投资策略

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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