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火电:2019 年,逆周期下的确定性改善
相比2018 年,2019 年影响火电经营的核心因素发生显著变化,但行业经营改善趋势得以延续:2018 年虽然煤价居高,达到近年高点,但在用电需求旺盛、火电电量大发的带动下,火电全年业绩实现显著改善;2019 年,用电需求增速放缓叠加清洁能源发电量提升影响,火电发电空间受限。虽然2019 年以来火电出力不佳,但前三季度火电板块业绩依然实现了同比显著提升,其中重要的一个影响因素便是煤价同比降低带动火电成本改善。从市场煤价角度看,2019 年5500 大卡秦港动力末煤均价为587.08 元/吨,较2018 年均值(646.68 元/吨)降低59.59 元/吨,降幅约9.22%。2019 年四季度全国火电平均利用小时为1119小时,较2018 年同期增长33 小时;四季度全国电煤价格指数均值为484.22元/吨,较2018 年同期(521.92 元/吨)降低37.70 元/吨,我们预计全年有望延续高增长之势。
水电:来水迥异,新机组贡献增量
进入2019 年,年初以来的厄尔尼诺现象使得部分地区提前入汛,上半年全国水电发电量实现同比增长11.8%。进入汛期后尤其是7 月下旬以来,湖南、福建等省份持续高温少雨,长江中下游地区的气象干旱持续蔓延,使得年初至今水电累计发电量同比增幅有所收窄:2019 年我国完成水电发电量11,534 亿千瓦时,同比增长4.8%;水电累计利用小时为3726 小时,同比增长119 小时。整体来看,2019 年新投产水电机组带来的增量效应仍扩大了水电出力水平,拉动2019 年前三季度水电板块业绩实现同比增长11.23%。2019 年四季度长江中下游旱情持续,来水情况延续汛期的较弱态势,四季度全国水电利用小时为823小时,较2018 年同期同比减少74 小时,预计全年水电板块业绩增幅将较前三季度收窄。
投资建议
火电方面,在市场电环境下的火电正周期理论基础之上,把握我国煤电供需环境的特色,从未来分化的火电中寻觅优质的标的,关注供需偏紧张的地区。推荐业绩相对煤价敏感性较高的华能国际和华电国际、估值具备安全边际的福能股份,建议关注煤炭运输成本有望受益于浩吉铁路建成而下降的长源电力。水电方面,在大型电站投产周期将至的时间关口,推荐经营稳健、现金流充沛、具备较高装机增长空间的水电龙头,同时推荐水电具备增长空间、火电有望盈利修复的国投电力。
风险提示: 1. 电力供需恶化风险,政策推进不及预期风险;2. 煤炭价格出现非季节性上涨风险,来水持续偏枯风险。
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近日,江苏省招标投标公共服务平台发布江阴苏龙2×66万千瓦四期扩建项目三大主机设备监造中标候选人公示。中标候选人第1名:西安热工研究院有限公司,投标报价:253.234万元,质量:满足招标文件要求,服务期:满足招标文件要求;中标候选人第2名:北京中唐电工程咨询有限公司,投标报价:279.0026万元
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7月17日,宁夏电投石嘴山2×660MW超超临界热电项目低低温静电除尘器设备采购公告发布。宁夏电投石嘴山2×660MW超超临界热电项目低低温静电除尘器设备采购招标公告1.招标条件本招标项目宁夏电投石嘴山2×660MW超超临界热电项目低低温静电除尘器设备采购,招标人为宁电投(石嘴山市)能源发展有限公司,
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