电力行业报告：复工延迟或将减少全年用电量约 2.1%-北极星售电网

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核心观点：

疫情本周开始显著影响用电量。根据 Wind 资讯，本周（正月初十至正月十四）沿海六大电厂合计煤耗比去年农历同期减少 20.6%，反映出复工延迟对于用电量的影响。根据湖北省发改委数据，疫情最为严重的湖北省本周合计用电量下滑 37%。

三产用电量影响反映较为充分，二产用电量影响尚未充分反映。考虑二产开工主要在元宵后，目前用电量受疫情影响较大的行业主要集中在第三产业，而春节期间正是一年中三产用电量占比最高的时间。根据 Wind 资讯，从历史数据看 2 月份（春节因素影响主要集中在 2 月），三产的用电量高出 3 月 5%左右，居民用电量和 3 月份基本持平，二产用电量仅为 3 月份 70%-80%。因此，本周用电量和煤耗数据中，第三产业用电量的影响基本反映，而第二产业复工延迟的影响尚没有完全反映。受疫情影响比较严重的广东、浙江、湖北三个省份 2、3 月份用电量占全国的比例在 14%-19%左右。

复工延迟或将减少全年用电量约 2.1%。我们提供一个测算延迟复工对用电量影响的思路，取沿海六大电厂煤耗来近似计算全社会用电量。假设 2020 年正月十七开工，开工第 N 周分别给予不同的开工率；同时考虑到二产和三产受疫情影响程度不同，给予不同的开工率，假设复工第四周，负荷率达到去年农历同期水平。在复工第 1-4 周总体复工比例分别达到 63%/79%/88%/100%的假设下，对全社会用电量影响约 1527 亿千瓦时，占 2019 年全年用电量的 2.1%。

（来源：广发证券作者：邱长伟郭鹏）