宁德时代点评：规划产能近300GWh 定增加码储能版图-北极星储能网

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定增200亿，加码锂电池产能建设及储能研发项目。本次募集不超过200亿，主要投入四个动力及储能电池的建设和研发项目，建设电池总产能52gwh，2-3年内完成建设，分别为湖西项目（总投资46亿，16gwh）、江苏时代三期（74亿，24gwh）、四川时代一期（40亿，12gwh）及储能研发项目（总投资30亿）。其中前三个基地扩产在此前公司陆续公告过。

新增车里湾基地，预计扩建30-40gwh产能。公司公告将建设宁德车里湾基地，总投资100亿元，建设期2年，我们预计规划产能约30-40gwh。公司以上四个基地将新增80-90gwh项目，将在未来2-3年陆续投产。

每gwh投资3.1亿，较IPO募投项目下降25%，生产效率进一步提升。三个电池建设项目每gwh投资额约3.08亿元，其中单gwh设备投资额为2.05亿元。对比IPO募投项目来看，电池项目每gwh投资额减少25%，设备投资的占比基本维持不变。分项目看，江苏时代三期设备投资额占比较高，单gwh设备投资额达到2.27亿。

项目平均单价0.66元/Wh，利润0.59亿/GWh，净利率9%，项目内部收益率达15-16%。公司预期三个项目达产后合计年收入342.8亿元，净利润30.4亿，对应单价约0.66元/wh（不含税），净利润约0.59亿元/gwh，净利率约8.9%。对比IPO募投项目来看，募投湖西锂电项目预期每gwh利润约0.59亿，净利率仅6.9%。分项目来看，三个项目对应单价较接近，而四川时代（宜宾）每gwh利润最高，达到0.75亿/gwh。

30亿加码储能研发，重装迎接行业爆发。本次定增项目包含电化学储能研发项目，预计总投资金额30亿元，包括研发设备购置、软件安装、项目运营等。锂电储能可广泛应用于分布式可再生能源系统、电网调峰调频、基站储能。北美、日韩储能市场已启动，19年全球锂电储能装机电量16gwh，同比+26%；国内5G基站率先爆发，年均需求15gwh，空间广阔，因此公司加大储能研发。我们预计19年公司储能出货1-1.5gwh，20年预计大幅增长至4-5gwh，未来将为公司重要增长点。

规划超过300gwh产能，6大基地构建全球锂电版图。公司6大基地，包括宁德章湾区（东桥/湖东/湖西）、宁德车里湾、溧阳基地、四川和青海基地、德国工厂，合计规划产能近300gwh；考虑目前合资产能，公司产能规划超过350gwh。19年公司产能近60gwh（独资），此次定增3个项目加车里湾基地，未来2-3年可新增80-90gwh产能。

原标题：宁德时代点评：鲲鹏展翅，定增加码锂电版图

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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