福能股份：煤电业务业绩弹性显现风电机组投产增厚业绩-北极星火力发电网

投稿

我要投稿

公司披露2019年度报告:实现营业收入99.45亿元(+6.32%),归属于上市公司股东净利润12.44亿元(+18.42%),公司扣除非经常性损益后的归母净利润为11.37亿元(+9.68%),每股收益为0.80元/股(+17.65%),加权平均ROE10.22%(+0.57pct)。

煤电业绩同比大幅提升,气电业绩受燃气价格上涨影响大幅下滑。分业务具体来看,公司煤电业务营收为42.69亿元,同比上升5.23%;成本为33.90亿元,同比上升0.91%;毛利为8.79亿元。同比上升25.98%。煤电业绩增长主因量价齐升以及成本下降。其中,煤电发电量(141.97亿千瓦时)、售电量(133.

14亿千瓦时)分别同比上升4.08%、3.77%;度电价格为0.3206元/千瓦时,同比上升1.40%;度电成本受市场煤价下行影响下降至0.2546元/千瓦时,同下2.75%;度电毛利(0.0660元/千瓦时)同比上升21.40%。气电业务营收为26.51亿元,同比上升2.79%;成本为25.39亿元,同比上升6.09%;毛利为1.12亿元,同比下降39.59%。气电业绩大幅减少主因燃气采购价格上调导致气电度电成本(0.4995元/千瓦时)同比上升5.19%,虽然度电价格(0.5216元/千瓦时)同比上升1.92%但度电成本的涨幅高于煤气度电价格涨幅使得度电毛利(0.0221元/千瓦时)同比下降40.10%。

风电业务业绩大幅提升,主因陆上和部分海风机组投产。报告期内,公司风电业务实现营收11.28亿元,同比上升20.01%;成本4.05亿元,同比上升21.32%;毛利7.23亿元,同比上升19.28%。风电业绩大幅提升主因陆风和部分海风机组投产,使得公司风电装机容量(85万千瓦)同增19.05%、风电发电量(21.68亿千瓦时)和售电量(21.23亿千瓦时)分别同比上升16.25%和16.27%。由于海上风电上网电价较高,公司风电度电价格(0.5314元/千瓦时)同比上升3.22%;新机组投产增加折旧使得度电成本(0.1909元/千瓦时)同比上升4.35%;综合来看,风电度电毛利为0.3405元/千瓦时,同比上升2.06%。

供热业务业绩大幅提升,主因量价齐升以及成本下降。报告期内,公司供热业务营收9.73亿元,同比上升24.72%;成本7.34亿元,同比上升18.38%;毛利2.39亿元,同比上升49.21%。业绩大幅上升主因量价齐升以及成本下降。

其中,19年供热量为651.95吨,同比上升22.78%;供热单位价格149.24元/吨,同比上升1.58%;供热单位成本112.53元/吨,同比下降3.59%,单位毛利36.71元/吨,同比上升21.53%。

分红率稳健,公司股息率尚可。公司2019年度权益分派实施公告确定的股权登记日总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.50元(含税)。经测算对应19年EPS分红率为31.19%,对应股息率为2.72%。

盈利预测与估值:随着宁德核电股权收购有序推进、海上风电(石城、平海湾F区)项目陆续投产以及煤价下行为火电业务带来的弹性,我们预计未来三年内公司业绩会迎来持续增长,预计公司2020-2022年实现净利润16.42/19.93/22.64亿元,折合EPS为0.94/1.14/1.29元,当前股价对应PE分别为8.30/6.84/6.02维持公司“买入”评级。

风险提示:煤炭、天然气等原材料价格的不确定性;风电补贴政策的不确定性;风电利用小时数的不确定性。