国网旗下英大证券与置信牵手 能源金融新业态？

说起英大证券，不得不提起A股的市场网红——英大证券首席经济学家李大霄，在数次市场调整的过程中，频频出现惊人语录，而随着近期市场监管层逐步完善市场乱象机制的出台，惊人语录或许会回归理性，但证券行业近日却动作不断。

（来源：微信公众号“享能汇”ID:Encoreport 作者：享能汇工作室）

国网资产证券化加速

5月8日，国家电网公司旗下上市公司置信电气（600517）的证券简称变更为“国网英大”，公司全称已于4月28号变更为“国网英大股份有限公司”。

证券简称正式更名，标志着本次重大资产重组项目成功收官，英大信托、英大证券资产注入置信电气，国家电网金融业务踏入资本市场，实现了混合所有制改革的重大突破。

国家电网公司于2010年组建成立金融控股平台英大集团，控股英大信托、英大证券等子公司。长期以来，英大集团主要业务集中在资金融通、保险保障、资产管理等领域，在助力电网和产业链上下游发展中发挥了重要作用，具有良好的资源禀赋和广阔的发展前景。

截至2019年底，英大集团资产总额超5000亿元，管理资产规模超万亿元，营业收入超300亿元，利润超160亿元。

本次重大资产重组，是国网落实中央混合所有制改革的重要举措

在深入贯彻中央精神、在结合市场形势和自身实际的基础上，国家电网公司制定了金融资产上市方案，由自身旗下的上市公司置信电气发行股份购买英大信托、英大证券的控股权，重组后英大集团成为置信电气的控股股东，实现信托、证券等业务的上市。

本次上市，于2019年3月公布重组方案，2019年12月获中国证监会重组委审核通过，2020年2月正式获得中国证监会审核批复，重大资产重组项目顺利实施，继国网信通之后，国网实现其资产证券化的加速。

国网英大将是产融结合的新兴业务

重组后的国网英大，将会实行“金融（金融、证券）+制造（置信电气变压器）”双主业运营模式。

此外在证券行业激烈的竞争中，英大证券可以依托置信电气在实体经济以及碳交易金融方面的优势，取得新的业务突破。

置信电气收购英大金融相关资产，一方面是由于自身的配电制造方面近些年来利润不及预期，另外一方面国网希望借助于资产证券化提升金融领域的实力，助力其产业发展。

置信电气近些年收入不振

置信电气公司成立于1997年，是国内非晶变压器产业的相关企业。2015年，大股东国网电 科院向公司注入武汉南瑞，持股比例提升。2013年至2015年营业收入复合增长率为 20.37%，归母净利润复合增长率为6.7%。但其到2017年和2018年营业收入同比增长出现大幅下滑，到2019年营业收入增长率近达到5.03%。

置信电气公司作为配变领域市场占有率较高的优势企业，主要受益于国网招标模式的变化，通过变压器产品带动开关柜、避雷器、绝缘子等产品的销售，提升收入规模。但是国网目前的主要业务集中在特高压等板块，而武汉南瑞主要是生产特高压复合绝缘子，线路防雷装置，以及配套的设备监造、主设备运维（如防雷系统、高压试验服务）等。从2019年公布的年报数据看，武汉南瑞占2019年公司总营业收入的50%以上，但特高压业务2019年占比并不高。

在面对市场变动的情况下，改善企业经营是置信电气迫在眉睫的事情。

置信电气拥有碳交易资源

目前，我国主要试点的七个碳交易所的交易机制，尽管具体细节不同，但总体规则是一致的。交易对象主要为总量控制下的碳排放配额（EA），同时也接受来自国内自愿减排项目产生的核证自愿减排量（CCER）。

置信碳资产成立于2013年11月，业务布局包括碳减排项目核查开发、碳排放方法学开发、碳交易服务等。

目前置信碳资产公司（现国网英大）与主要的试点7大碳交易所均有合作，并布局了各省的碳资产管理合作意向。

根据报表显示，报告期末目前公司在手碳排放权资产价值量数亿元，随全国碳交易市场建设进入冲刺阶段，并有望于仅些年正式启动，预计未来纳入碳交易的市场企业量将大幅增长，长期测算或将打开千亿级“现货+期货”市场规模。

此前国家电网系统当中没有碳资产的咨询和交易单位。并且在欧美的市场中，碳资产交易也是能源配置的市场机制，碳资产公司相当于券商，公司可以做碳交易的一级市场、二级市场。而置信电气的碳交易填补了国网在这一块的空白，但是，要想在金融市场长期耕耘，一个全面的金融牌照是必不可少的。

英大证券为置信电气及国网产业带来新活力

国家电网公司于2010年组建成立金融控股平台英大集团，控股英大信托、英大证券等子公司。

借此重组英大证券，国网可以借助相关资源继续布局绿色金融、能源科技金融的新业态新趋势。

通过产业实践，可以强化其自身的金融业务在电力能源领域的优势，同时通过金融业务反过来支撑其产业发展，助力国网相关融资的扩展，推动国网相关的产业成功转化，并且提高运营效率效益，助力国网的产业提升。

在最近公布的一季度报告中，其每股收益由去年同期的0.002元上升至0.09元，实现了较大增长。其主要是金融业务为上市公司利润增长做出了重要贡献，如，英大信托开展的供应链金融业务，推出的可再生能源国家补贴信托产品，使得管理资产规模得到大幅的增长。

未来，在能源领域相关的金融供应中，国网英大依托国网产业链将会获得较大的市场份额，对其利润的增长有非常大的帮助。英大证券一季度营业收入和利润总额同比增速高于行业平均水平，经济、固收、资管及期货业务均取得较快增长。

国网英大在重组之后表示，将督促英大证券推进新增资金投资项目的落地实施，提高资金使用效率，将之打造成为具有能源特色的金融科技证券公司。

今年以来，券商增资扩股的热情也在逐渐升温

不仅仅立足于国网相关产业，目前国内的证券市场处于增长阶段，与发达市场相比还有较大的发展空间，科创板创立，新三板改制，未来证券市场持续扩张的前景中。券商行业内的券商纷纷采取行动。

5月18日，开源证券完成28亿元增资扩股，英大证券收获股东方22.75亿元的增资承诺，浙商证券也在次日官宣100亿元的定增预案。

综合各家券商的融资计划，扩大资本中介业务和自有资金投资业务规模，已成为主要诉求。在重资本浪潮的冲击下，相比于投资金融科技、子公司布局、线下网点优化等方向，信用业务和自营业务的“投入产出比”相当可观，近年来独得券商追捧。

截至目前仍有9家上市券商的定增预案等待落地实施，预计募集金额约合897.5亿元，其中有海通证券200亿元、国信证券150亿元、中信建投130亿元、浙商证券100亿元等四个“百亿级”项目。

市场竞争激烈，需开辟新路径

未来，国内券商将更多依靠资本实力、风险定价能力、业务协同能力和金融科技能力来实现盈利，已是业内默认的事实。在这场激烈的“竞赛”中，谁落下了，谁就将会被并购或者淘汰。

证券业务，碳交易业务，未来将会是国网在金融领域的发力点，在完成重组后，新注入的英大信托和英大证券将是置信电气创造利润的主要业务，而置信原有的电气板块则在利润总额中仅占不到3%，尽管如此，目前的利润预期目标相比置信电气2019年的归属净利润提高了近五倍。

相对来说，英大证券即使在投行领域相对于头部的中信等实力不足，但未来随着在碳交易领域的深入，另辟蹊径，在超额收益率的金融业和能源业耕耘，国网的积极布局同样会带来巨量的回报。