2020中期策略：紧跟电网新基建增量布局工控复苏渗透-北极星输配电网

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核心观点：电网投资一季度受疫情影响下滑，复工复产和“新基建”推动电网投资修复。20年一季度，疫情导致电网投资建设停滞，但4月份复工复产叠加“新基建”增量使得电网投资迅速修复。根据中电联，1-5月，电网投资累计完成1134亿元，同比下滑收窄至2.0%。5月份单月电网投资达464亿元，同比增长31.07%。电网建设自主性高，疫情缓和后,未来投资规模可控。

电网年度投资提升，逆转下滑预期，特高压、充电桩、数字基础设施建设成为主要投资增量。国网通过降本增效等手段使得降电价对盈利能力负面影响边际趋缓，为投资规模提升提供可能。电网投资作为重要逆周期调节手段，国网已将年度电网投资提升至4500亿元，同比提升约0.6%，特高压、充电桩、数字基础设施建设成为主要投资增量。国网特高压全年涉及10条特高压线路和13项特高压扩建与配套工程，投资规模达到1811亿元。国网20年规划新建充电桩7.82万个，是19年的10.5倍。数字基础设施紧贴国网能源互联网中长期战略目标与“新基建”决策，国网20年计划投资247亿元推进重点任务建设。

工控复苏周期下半年有望重续，高端制造、房地产竣工等下游行业领域需求较为稳定。我国制造业PMI指数自3月份起迅速修复，5月PMI为50.6，环比微降0.2pct，同比提升1.2pct，连续3个月保持在荣枯线上。高端制造业如锂电、光伏、3C等领域在技术革新和扩产周期的推动下工控需求明确。房地产数据持续向好，5月份房地产企业房屋竣工面积为4401万平方米，同比增长6.23%，产业链工控需求明确。

中国大陆品牌具备更强的供应服务能力，国产替代有望加速。国内疫情得到控制，国内工控需求逐渐修复，内资品牌具备更强的供应和服务能力，为中国大陆品牌国产替代提供了较好的机遇。根据睿工业数据，中国大陆工控品牌在我国PLC、伺服等领域20年Q1国产化率较19年均有提升。尤其是小型PLC领域中国大陆品牌市占率20年Q1较19年提升约3pct，对欧美品牌渗透表现最为明显。

国家电网投资已经逆转了之前的下滑趋势，重点发力新基建的特高压、充电桩、数字基础设施等领域。相关领域建设需求有望得到明显释放。同时电网投资自主性大，基本以内需为主，疫情缓和后未来投资规模可控。