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新能源电价看火电,火电成本看煤价。6月30日,动力煤期权在郑商所上市,不仅为火电企业提供了期货之上的又一层保障,也为新能源电价预测提供了有效的对冲工具和信息。
电力交易市场化不仅是将电力回归商品属性,也是将传统金融工具有效融入电力市场的过程。如果说火电电价是新能源电价之锚,那么动力煤期权的出现,则是进一步明确锚中之碇。
(来源:风电顺风耳 ID:fengdianshunfenger 作者:宋燕华 版权归易渡(武汉)咨询服务有限公司及作者)
火电电价波动的真实区间
火电企业的成本要素简单清晰。以全国火电装机最大的上市公司华能国际为例,成本主要包括燃煤成本和其他成本。其中非燃煤成本主要包括折旧、人工等,总额较小,且相对稳定,历年基本维持在0.1元/kwh左右。相比,燃煤成本是成本主要构成要素,占比在60%-70%之间,而且由于运输格局的问题,导致电煤到厂价省际差异巨大。
图1 华能国际历年度电成本及毛利
(元/kwh,根据年报披露信息折算)
在电力交易市场的报量报价模式下,火电电价的理论起点是基准电价/标杆电价,但由于电改从2015年持续至今,未来火电电价的真实起点是近年来的实际交易价格均值。从全国来看,基本上比基准电价减少5%左右。
另一方面,如果从火电机组报价的底线出发,现货和月度交易中,在极端场景下的报价可以是仅仅满足燃煤度电成本或全口径成本甚至是0电价即可交易,但中长期交易电价均值需要达到成本加成一定毛利率方可满足企业长期健康经营需要。从2019年上市火电企业经营状况来看,全国大型火电上市公司平均收益率在10%左右,部分沿海省份火电毛利率可达20%以上,而三北地区部分省份则已经亏损。
结合2019年11月发布的火电电价调整机制的浮动幅度、各省燃煤度电成本和发电小时利用情况,预计未来大多数省份火电电价将在基准价-5%到基准价-15%之间波动。
从现货到期权
各省火电机组平均度电燃煤成本,主要受到度电供电煤耗(一般为300g/kwh左右)和折算为7000大卡的电煤到厂价两个因素影响。由于供电煤耗相对稳定,电煤价格是预测环节的重中之重。
电煤是动力煤主要销售方向,占比在60%左右,其余动力煤主要用于建材、化工、冶金等。
图2 我国动力煤消费领域占比
(数据来源:煤炭资源网、宏源证券)
2010年度以后,煤炭和电力企业实现了完全自主的价格谈判。动力煤价格受到国家产业政策、市场供求关系、国际煤价及进出口政策、其它能源产品价格、煤炭库存量等诸多因素影响。
在由三西(山西、陕西、蒙西)辐射全国、铁路/汽运转水运的运输格局中,北方七港的地位至关重要,其中秦皇岛港作为目前世界最大的煤炭输出港和散货港,动力煤价格走势更是全国价格的风向标。
2015年9月30日,国家发改委价格监测中心会同八家机构发布“中国电煤价格指数”(CECI),以2014年1月为基期,按月发布热值为5000大卡代表规格品的全国及各省电煤到厂价。为利益相关方实时掌握电煤到厂价和火电企业发电成本提供了重要信息。但是由于各港口及CECI反应的是现货价格,无法成为未来价格走势的直接依据。
其实,早在2013年9月26日,动力煤期货合约已经在郑商所上市交易,交割月份为未来12个月。由于动力煤期货均采用实物交割,上市以来一直是我国实物交割量最大的商品期货品种。2020年上半年,受疫情影响,动力煤现货价格在470元/吨至570元/吨之间大幅波动。通过对比现货和期货价格可知,动力煤期货价格对涨跌起到了有效的预警作用,实现了发现价格、回避风险、套期保值的目标。
图3 2020年主力合约期现价差
(单位:元/吨,数据来源:宝城期货)
但是,由于动力煤期货需要实物交割,主要参与方和关注者以动力煤购销企业为主。新能源企业无法直接参与期货交易,但电价预测确是刚需。
对于没有签订20年固定电价购售电合同的新建项目,投资者需要在投资决策时点预测中长期电价中枢;而对于当前就需要参与电力交易的存量项目,投资者则需要对短期市场电价做出预测。动力煤期权的诞生,为新能源企业锚定火电电价提供了预测桥梁。
2020年6月30日,动力煤期权在郑州商品交易所上市。首日挂牌合约包括标的月份为20年9月、20年10月、20年11月及21年1月到期的四个动力煤期权合约,每个挂牌合约均挂出了13个看涨和看跌期权。
与期货不同,期权是单方面的权利而没有必须履行的义务;另外,期权无需实物交割,只需按价差补足,可以起到四两拨千斤的作用,是比期货更为经济的风险管理工具,并可以形成更为丰富多变的策略组合。
图4 郑州商品交易所动力煤期权合约
作为价格的跟随者,火电平均交易电价上涨对新能源企业有利无害,新能源投资者核心关注的是由于动力煤价格下降导致火电交易价格下降,从而使得项目实际收益低于预期的风险。因此,如能建立常规电力交易合同+动力煤期权买入看跌期权组合,仿佛可以起到稳定投资回报的作用。但事实上目前还不具备这样的条件。
从期权产品设计出发,目前我国各类产品的期货期权合约期限相对偏短,大部分合约期限不超过1年。从实际效果来看,动力煤期权还无法锚定新增项目中长期电价的预测,但对于未来一年的电力交易价格预测,还是可以起到良好的预示作用,中长期价格预测还有赖于期权期货产品期限的突破。
对于短期预测来说,动力煤价格到新能源交易电价,中间还存在诸多可变环节,不可直接转化。比如,从动力煤价格到各省火电发电成本,还需关注省际到厂价差异;从火电发电成本到实际上网交易电价,还需关注各省的电改进程、供求关系和火电企业预期毛利率;而从火电平均上网交易电价到新能源交易价格,还需关注新能源企业参与交易的进度及方式。
因此,如何更有效使用和转化动力煤期权产品数据,还需要行业深思。但是动力煤期权的上市,至少为新能源长中短期电价预测提供了突破性的工具和想象空间。动力煤期权的一小步,是新能源电价预测的一大步。
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上周五开始,在大秦线检修抑制到港煤量以及港口贸易煤不断减少等利多因素拉动下,环渤海港口市场情绪好转,矿企、贸易商等供货商纷纷挺价待涨;但下游终端整体释放需求有限,仅部分非电行业询货增多,接货价格小幅上调,港口市场僵持局面被打开,带动市场煤价格一改前期低迷走势,出现可喜上涨。市场利
春节过后,为了赚取利润和差价,抄底大军纷纷囤煤买进,看好后势。然而,节后仅仅上涨了三天,煤价却突然下行。大秦线检修开始后,下游需求仍未改善,外加南方温度适宜,民用电负荷回落,影响煤炭的销售状态和出货节奏。本月上旬,煤价继续回落,下跌了15元/吨,大量的煤炭抄底大军再次被“割了韭菜”
从上个星期四开始,港口贸易商在提高电煤价格报价,周五指数上涨后,有些机构和参与方都在问这次上涨能够持续多久,今日智库认为至少还能涨几天。据今日智库了解,目前秦港5500的报价在825左右,秦港5000的报价在725左右,秦港4500的报价在630左右,环比普遍涨了5元/吨,出现了连续上涨势头。为什么还
环渤海港口报价略有上移,但询货积极性一般,压价常态化。大秦线检修影响开始显现,由于港口调出量正常,而调进偏低,促使环渤海港口库存急剧回落,而下游用户多以刚需为主,整体情绪不高。但由于优质市场煤出现紧缺,贸易商开始积极挺价,煤炭价格指数小幅上扬。阶段性刚需采购或将对市场产生推力,带
主产区煤矿需求一般,煤价震荡偏弱,近期部分煤矿检修倒工作面,产量稍有回落,少数跌幅较大的煤矿出货有所好转,个别煤种价格小幅探涨;但是港口市场疲软,终端按需补库,贸易商仍偏观望,整体需求有限,多数煤矿价格承压。进口方面,下游电厂持续招标,叠加印尼开斋节放假,生产积极性不高,报价坚挺
这几天,港口电煤价格深跌后走势开始趋稳,市场询盘也逐步增多,现货贸易商集体挺价,甚至有贸易商试探着提高报价。据今日智库了解,目前秦港5500的报价在815左右,秦港5000的报价在715左右,秦港4500的报价在620左右。这些报价,比一个月前,普遍跌了100元/吨左右,贸易商基本处于亏损状态,挺价意愿
进入四月份,大秦线如期展开检修,日运量降至100万吨水平,较三月日均发运量减少15万吨。环渤海港口调入量偏低,而调出量保持正常水平,促使环渤海港口库存出现明显下降。截至目前,环渤海港口库存降至2100万吨,较大秦线检修前减少60万吨。流通环节现货供给压力减轻,市场情绪有好转,环渤海港口煤价
大秦线检修开启后,对市场影响几乎微乎其微,一是全国大部分地区气温同比偏高,电力需求愈发呈现出淡季走势,日耗的不断下行及前期采购进口煤的相继到港,合力推高电厂库存,基本无补库压力;二是今年汛期到来,南方降雨量增加,水电发力将逐渐明显,对火电形成压制,终端主动采购意愿降至冰点;三是化
三月初,企业复工,再加上天气尚寒,整体日耗恢复至旺季水平。随着天气回暖,下游需求并未出现明显的增长,日耗开始呈季节性回落。四月份,正值传统用煤淡季,工业用电恢复缓慢,民用电负荷偏低,沿海八省电厂日耗进一步回落至180万吨附近。由于港口连续降价,坑口需求有限,叠加大集团外购价再次下调
节后,主产区多数煤矿保持正常生产,落实长协发运,采购多以刚需为主,整体煤炭供应水平稳定。在自身存煤储备安全、正值消费淡季等因素加持下,电厂缓购压价意愿依然较强,市场询货热情不高。建材行业景气度不温不火,水泥行业采买也以刚性为主。但是,卖方期待的大秦线检修、煤炭紧张,以及内贸煤价格
清明节之前,产地市场由涨转跌,随着看跌预期升温,用户拉运积极性下降,大矿竞价出现明显下跌;受需求冷清和大集团下调外购价等因素影响,鄂尔多斯地区煤价偏弱运行,煤矿挺价意愿松动,调价煤矿数量增加;晋北地区长协发运为主,长协占比低、铁运优势不足的煤矿销售较差,价格承压运行。节前,港口市
2024年4月18-19日,由北极星电力网、中关村华电能源电力产业联盟、山西新兴电力市场研究院联合主办的“2024年电力现货市场实务研讨会”在山西太原举办。行业同仁就我国统一电力市场建设、电力现货市场发展、绿电与绿证交易等话题进行了交流探讨。本次会议得到了山西省能源局、国网山西电力调度控制中心
近日,西北能源监管局应邀参加中国能源研究会组织开展的西北区域新型储能和电力跨省跨区交易课题调研,积极助力西北新能源高比例发展政策研究。西北能源监管局重点介绍了近年来电力市场监管工作开展情况和取得的成效、宁夏新型储能建设发展运营和电力跨省跨区交易情况,深入了解掌握相关电力企业存在的
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PART.01本周市场综述市场供需趋势市场供需趋势,本周网供电量环比上周上涨5.7%;水电上网电量环比上周上涨25.2%;火电上网电量环比上涨0.2%;新能源上网电量环比上周下降3.4%;外购电量环比上周下降3.91%;留川电量环比上周下降1.2%;外送电量环比上周上升130.5%。综合来看,本周各项指标的趋势表现为
随着能源转型的深入进行,电力市场正成为推动储能行业发展的重要力量。2024年第一季度,国家和省级政策的密集出台,为储能行业的健康发展提供了强有力的政策支持和市场导向。本文将带您深入了解国家和省级层面的电力市场政策,探讨它们如何共同塑造储能行业的未来。图1:2024年Q1电力市场相关政策汇总
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